Embora a economia global esteja em crise, o ecossistema criptográfico está a sentir o impacto total de uma fuga de capitais. Vejamos esta situação, que combina uma inflação desenfreada e uma queda nos preços da moeda criptográfica que está a ter impacto nos agentes da indústria
Um contexto macroeconómico particularmente tenso
Não escapou a ninguém que o mercado criptográfico está em crise. Embora a capitalização total das moedas criptográficas tenha sido dividida por três, no espaço de um ano, a situação macroeconómica parece não fazer nada para ajudar.
Em primeiro lugar, a guerra na Ucrânia continua e a situação ameaça tornar-se pior do que já é em qualquer altura. A crise sanitária, que ainda não foi totalmente resolvida, é também uma preocupação.
Por outro lado, os vários bancos centrais estão a lutar para conter a inflação desenfreada, que está a manter os mercados financeiros sob pressão.
Embora se esperasse uma ligeira descida da inflação, os números publicados na sexta-feira passada varreram esta esperança. O índice de preços no consumidor atingiu 8,6% em Maio nos EUA e 8,1% na Europa.
Estes números estão a pesar sobre os activos de risco. O S&P 500, o índice de referência do mercado norte-americano, já perdeu mais de 22% desde os seus máximos de sempre em Janeiro.
Figura 1: S&P 500 mini preço futuro do contrato
O analista financeiro Vincent Ganne, que fala semanalmente no nosso canal YouTube, bem como de segunda a sexta-feira no Grille-Pain, o nosso grupo privado Discord, comentou esta situação no seu último vídeo:
“Portanto, é uma classe de bens, que já não beneficia do que costumava ser chamado TINA, Não há alternativa. Nos dias em que o dinheiro era gratuito, quando as tarifas eram baixas […]. Agora as taxas de juro estão a subir verticalmente. […] A inflação está fora de controlo, nos EUA, na Europa, a 8%. O mercado tinha esperança, porque durante um mês a inflação tinha abrandado nos EUA e na sexta-feira passada essa esperança foi abalada. “
Como chegámos aqui?
Não é novidade para os bancos centrais apoiar o crescimento com taxas de juro baixas. Mas o fenómeno assumiu uma escala desproporcionada após a crise do subprime em 2008. Os decisores políticos podiam escolher entre deixar o problema resolver-se naturalmente, correndo o risco de falência de países e empresas, ou recorrer à impressão de dinheiro.
Esta última opção foi escolhida, levando a taxas de juro negativas e alimentando os mercados financeiros com dinheiro criado artificialmente durante anos.
Algumas organizações fizeram então, literalmente, dinheiro pedindo emprestado. Porque pagaram menos do que pediram emprestado. Este dinheiro foi reinvestido, e numa tentativa de diversificação, os investidores institucionais voltaram-se em parte para o mercado de moeda criptográfica, que por isso também beneficiaram desta criação monetária.
Este processo está a alimentar a inflação, mas a um nível que anteriormente era relativamente aceitável. No entanto, a crise sanitária e a guerra na Ucrânia são dois factores desencadeantes que têm colocado muitas indústrias sob pressão. As várias carências permitiram que a inflação subisse ainda mais, salientando as falhas nas políticas monetárias seguidas até agora.
Os bancos centrais estão agora a inverter o curso e a aumentar as taxas para contrariar esta inflação. Agora que a torneira do dinheiro livre está a fechar, a aversão ao risco está de volta entre os investidores institucionais.
Sendo a criptos um sector particularmente arriscado, é consequentemente um dos primeiros a ser abandonado por estes investidores. Encontrando-se no fundo da escada, os preços caem então por efeito de comunicação.
Esta quarta-feira, 15 de Junho, o mercado espera uma terceira subida de preços consecutiva. Será então interessante observar a reacção dos preços. Assim, enquanto a inflação não for contrariada e a situação geopolítica permanecer tensa, os preços não poderão recuperar de forma sustentável.
O mercado criptográfico enfrenta esta crise
Desde os máximos de Novembro passado, o preço do Bitcoin (BTC) perdeu quase 70% do seu valor.
Figura 2 – Preço BTC no gráfico semanal
O rei das moedas criptográficas está assim mais ou menos a defender os preços que tinham actuado como máximos em 2018. Isto tinha resultado numa queda de 85% para 3.000 dólares.
Embora o episódio do Terra (LUNA) em Maio não tenha ajudado a situação, o gráfico da Figura 2 mostra que os preços não esperaram que isto começasse a deteriorar-se. Em vez disso, as moedas criptográficas estão a sofrer de uma correlação positiva exacerbada com o mercado de acções.
Embora Wall Street tivesse vindo a apoiar esta última corrida de touro no ecossistema criptográfico com a sua liquidez, a crise actual está a gerar uma retirada maciça de capital.
A Altcoins está a pagar um preço ainda mais elevado, com desvalorizações por vezes oscilando em torno de 90% desde a anterior “All Time High” (ATH), como mostra a ilustração do top 10 abaixo:
Figura 3: Queda percentual nas moedas criptográficas desde a sua respectiva ATH
O impacto da crise no ecossistema criptográfico
Embora os activos digitais possam qualificar-se como um baluarte contra a inflação a longo prazo, os tremores de curto prazo tornam claro que a categoria ainda não tem o estatuto de porto seguro. Esta fuga de capitais não está isenta de consequências para o ecossistema.
A primeira repercussão visível do mercado de baixa, para além dos preços, diz respeito aos despedimentos. Damos regularmente exemplos e em breve voltaremos a eles com mais detalhes. Mas há mais perigos insidiosos à espreita para alguns jogadores.
O tweet abaixo menciona as reservas do BTC de El Salvador, a estratégia Microst, Tesla e o bloco:
El Salvador, Microstrategy, Tesla e Block holdings pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
– db (@tier10k) Junho 13, 2022
Todos eles estão a perder dinheiro. De apenas 8% para o Bloco a mais de 44% para El Salvador.
No entanto, El Salvador não parece estar oficialmente preocupado. Alejandro Zelaya, ministro das Finanças do país, disse que Bitcoin representa apenas 0,5% do orçamento nacional de El Salvador e comentou a situação num tom tranquilizador:
“Quando me dizem que o risco orçamental do Bitcoin para El Salvador é elevado, a única coisa que posso fazer é sorrir. “
Por outro lado, se o preço do BTC se fixasse permanentemente abaixo dos $21.000, então a MicroStrategy enfrentaria uma chamada de margem sobre o seu empréstimo de bitcoin garantido. Com um empréstimo de 205 milhões de dólares, isto implica pelo menos o dobro das garantias. No entanto, o preço da Bitcoin diminuiu agora para metade desde esta operação, baixando mecanicamente esta garantia proporcionalmente.
A empresa terá, portanto, de reforçar esta garantia ou vender parte da sua posição. Esta última solução acentuaria inegavelmente a queda. Mas é a primeira opção que o CEO Michael Saylor quer prosseguir com 115,109 BTC prontos a entrar como reforços:
MicroStrategy tem um empréstimo a prazo de $205M e precisa de manter $410M como garantia. $MSTR tem 115,109 BTC que pode prometer. Se o preço de BTC cair abaixo de $3,562, a empresa poderia colocar alguma outra garantia. Ver diapositivos 11-12 na apresentação do Q1 2022. HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
– Michael Saylor⚡️ (@saylor) May 10, 2022
Finalmente, outro ponto de tensão diz respeito às plataformas centralizadas que oferecem rendimento, das quais Celsius é um exemplo revelador. Este último suspendeu os levantamentos para fazer face à saída de dinheiro de muitos utilizadores. De facto, esta tendência está a causar fricção porque os fundos são por vezes bloqueados, tornando impossível honrar totalmente os pagamentos dos investidores.
A Celsius terá enviado várias dezenas a centenas de milhões de dólares de ETH e BTC à FTX, para libertar liquidez e permitir pagamentos dos seus utilizadores:
PeckShieldAlert Celsius transferido ～3,500 $WBTC (~$89m) para FTX na última hora. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
– PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) Junho 13, 2022
Tendo em conta todos estes elementos, se não podemos negar que a situação de crise é crítica, recordemos que o ecossistema criptográfico está aqui para ficar. Isto é evidenciado pelas empresas de investimento que se estão a preparar para o futuro, tais como a16z e o seu recente fundo de 4,5 mil milhões de dólares para desenvolver projectos Web3.
Embora seja importante permanecer cauteloso, responsável e metódico face a esta situação, é importante lembrar que os melhores negócios são geralmente feitos em tempos de incerteza. No entanto, não se deve apressar a entrada no mercado, tendo em conta que embora este possa ser um bom ponto de entrada, pode não ser o fim da recessão.
