Mientras la economía mundial está en crisis, el ecosistema de las criptomonedas está sintiendo todo el impacto de una fuga de capitales. Analicemos esta situación, que combina una inflación galopante y una caída de los precios de las criptodivisas que está repercutiendo en los actores del sector
Un contexto macroeconómico especialmente tenso
A nadie se le escapa que el mercado de las criptomonedas está en crisis. Mientras que la capitalización total de las criptomonedas se ha dividido por tres, en el espacio de un año, la situación macroeconómica no parece ayudar.
En primer lugar, la guerra en Ucrania continúa y la situación amenaza con ser peor de lo que ya es en cualquier momento. También preocupa la crisis sanitaria, que no se ha resuelto del todo.
Por otra parte, los distintos bancos centrales se esfuerzan por contener la inflación galopante, lo que mantiene a los mercados financieros bajo presión.
Aunque se esperaba un leve descenso de la inflación, las cifras publicadas el pasado viernes han acabado con esta esperanza. El índice de precios al consumo alcanzó el 8,6% en mayo en Estados Unidos y el 8,1% en Europa.
Estas cifras pesan sobre los activos de riesgo. El S&P 500, índice de referencia del mercado estadounidense, ha perdido ya más de un 22% desde sus máximos históricos de enero.
Figura 1: Precio del contrato futuro de S&P 500 mini
El analista financiero Vincent Ganne, que habla semanalmente en nuestro canal de YouTube, así como de lunes a viernes en el Grille-Pain, nuestro grupo privado de Discord, comentó esta situación en su último vídeo:
«Así que es una clase de activo, que ya no se beneficia de lo que solía llamarse TINA, No hay alternativa. En los días en que el dinero era gratis, cuando los tipos eran bajos […]. Ahora los tipos de interés están subiendo verticalmente. […] La inflación está fuera de control, en Estados Unidos, en Europa, en el 8%. El mercado tenía esperanzas, ya que durante un mes la inflación se había ralentizado en EE.UU. y el viernes pasado esa esperanza se hizo añicos. «
¿Cómo hemos llegado hasta aquí?
No es nuevo que los bancos centrales apoyen el crecimiento con tipos de interés bajos. Pero el fenómeno adquirió una escala desproporcionada tras la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008. Los responsables políticos tenían que elegir entre dejar que el problema se solucionara de forma natural, a riesgo de llevar a la quiebra a países y empresas, o recurrir a la impresión de dinero.
Se eligió esta última opción, lo que condujo a tipos de interés negativos y a alimentar los mercados financieros con dinero creado artificialmente durante años.
Entonces, algunas organizaciones ganaban dinero literalmente con préstamos. Porque devolvieron menos de lo que pidieron prestado. Este dinero se reinvirtió y, en un intento de diversificación, los inversores institucionales se volcaron en parte en el mercado de criptomonedas, que por tanto también se benefició de esta creación de dinero.
Este proceso está alimentando la inflación, pero a un nivel que antes era relativamente aceptable. Sin embargo, la crisis sanitaria y la guerra de Ucrania son dos detonantes que han puesto a muchas industrias bajo presión. Las diversas carencias han permitido que la inflación se dispare aún más, poniendo de manifiesto los fallos de las políticas monetarias aplicadas hasta ahora.
Los bancos centrales están dando marcha atrás y subiendo los tipos para contrarrestar esta inflación. Ahora que se cierra el grifo del dinero gratis, vuelve la aversión al riesgo entre los inversores institucionales.
Al ser las criptomonedas un sector especialmente arriesgado, es por tanto uno de los primeros en ser abandonados por estos inversores. Al encontrarse en la parte inferior de la escala, los precios caen por efecto de la comunicación.
Este miércoles 15 de junio, el mercado espera una tercera subida de tipos consecutiva. Será entonces interesante observar la reacción de los precios. Así, mientras no se contrarreste la inflación y la situación geopolítica siga siendo tensa, los precios no podrán recuperarse de forma sostenible.
El mercado de las criptomonedas se enfrenta a esta crisis
Desde los máximos de noviembre pasado, el precio del Bitcoin (BTC) ha perdido casi el 70% de su valor.
Figura 2 – Precio del BTC en gráfico semanal
El rey de las criptodivisas defiende así más o menos los precios que habían actuado como máximos en 2018. El resultado ha sido un descenso del 85%, hasta los 3.000 dólares.
Aunque el episodio de Terra (LUNA) en mayo no ayudó a la situación, el gráfico de la figura 2 muestra que los precios no esperaron a que esto empezara a deteriorarse. En cambio, las criptomonedas sufren una correlación positiva exacerbada con el mercado de valores.
Mientras que Wall Street había llegado a apoyar esta última carrera alcista en el ecosistema de las criptomonedas con su liquidez, la crisis actual está generando una retirada masiva de capital.
Las altcoins están pagando un precio aún más alto, con devaluaciones que a veces rondan el 90% desde el anterior All Time High (ATH), como se muestra en la ilustración de los 10 primeros:
Figura 3: Caída porcentual de las criptodivisas desde sus respectivos ATH
El impacto de la crisis en el ecosistema de las criptomonedas
Aunque los activos digitales pueden ser un baluarte contra la inflación a largo plazo, los temblores a corto plazo dejan claro que la categoría no tiene todavía el estatus de refugio seguro. Esta fuga de capitales no está exenta de consecuencias para el ecosistema.
La primera repercusión visible del mercado bajista, más allá de los precios, se refiere a los despidos. A menudo damos ejemplos y volveremos a hablar de ellos con más detalle en breve. Pero hay peligros más insidiosos que acechan a algunos jugadores.
El tuit de abajo menciona las reservas de BTC de El Salvador, Microstrategy, Tesla y Block:
El Salvador, Microstrategy, Tesla y Block holdings pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
– db (@tier10k) 13 de junio de 2022
Todos ellos están perdiendo dinero. Desde el 8% de Block hasta el 44% de El Salvador.
Sin embargo, El Salvador no parece estar oficialmente preocupado. Alejandro Zelaya, ministro de finanzas del país, dijo que el Bitcoin representa sólo el 0,5% del presupuesto nacional de El Salvador y comentó la situación en un tono tranquilizador:
«Cuando me dicen que el riesgo presupuestario del Bitcoin para El Salvador es alto, lo único que puedo hacer es sonreír».
Por otro lado, si el precio del BTC se estableciera permanentemente por debajo de los 21.000 dólares, entonces MicroStrategy se enfrentaría a una demanda de margen en su préstamo garantizado de bitcoins. Con un préstamo de 205 millones de dólares, esto implica al menos el doble de garantía. Sin embargo, el precio del Bitcoin se ha reducido a la mitad desde esta operación, lo que ha reducido mecánicamente esta garantía de forma proporcional.Por lo tanto, la empresa tendrá que reforzar esta garantía o vender parte de su posición. Esta última solución acentuaría innegablemente la caída. Pero es la primera opción la que el CEO Michael Saylor quiere llevar a cabo con 115.109 BTC listos para entrar como refuerzos:
MicroStrategy tiene un préstamo a plazo de 205 millones de dólares y necesita mantener 410 millones como garantía. $MSTR tiene 115.109 BTC que puede comprometer. Si el precio de BTC cae por debajo de los 3.562 dólares, la empresa podría poner alguna otra garantía. Véanse las diapositivas 11-12 de la presentación del primer trimestre de 2022. HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
– Michael Saylor⚡️ (@saylor) 10 de mayo de 2022
Por último, otro punto de tensión tiene que ver con las plataformas centralizadas que ofrecen rendimiento, de las que Celsius es un ejemplo elocuente. Esta última ha suspendido las retiradas para hacer frente a la salida de efectivo de muchos usuarios. De hecho, esta tendencia está causando fricciones porque a veces los fondos están bloqueados, lo que hace imposible cumplir plenamente con los pagos de los inversores.
Según se informa, Celsius ha enviado entre varias decenas y cientos de millones de dólares de ETH y BTC a FTX, para liberar liquidez y permitir los pagos de sus usuarios:
PeckShieldAlert Celsius transfirió ～3.500 $WBTC (~$89m) a FTX en la última hora. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
– PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) June 13, 2022
Ante todos estos elementos, si no podemos negar que la situación de crisis es crítica, recordemos que el ecosistema de las criptomonedas está aquí para quedarse. Prueba de ello son las sociedades de inversión que se preparan para el futuro, como a16z y su reciente fondo de 4.500 millones de dólares para desarrollar proyectos Web3.
Si bien es importante mantenerse cauto, responsable y metódico ante esta situación, es importante recordar que los mejores acuerdos suelen hacerse en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, no hay que apresurarse a entrar en el mercado, teniendo en cuenta que, si bien este puede ser un buen punto de entrada, puede que no sea el final de la caída.
