Oczekuje się likwidacji, ponieważ otwarte zainteresowanie Bitcoinem, wskaźnik dźwigni wzrasta.

164

Bitcoin leverage, open interest, and funding rate metrics point to a significantly hot and overleveraged derivatives market.

Przez ostatni miesiąc Bitcoin był handlowany stosunkowo płasko, wahając się między 18 400 a 22 800 dolarów.

W obliczu pogarszającego się tła makroekonomicznego i eskalacji wydarzeń w Europie Wschodniej, niektórzy analitycy widzą w tym początek odłączania się BTC od rynków spadkowych.

Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio

Metryka Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio (ELR) odnosi się do proporcji otwartego zainteresowania podzielonego przez rezerwy giełdy. Otwarte zainteresowanie odnosi się do liczby pozostających w obiegu (nierozliczonych) kontraktów na instrumenty pochodne w danym czasie.

Metryka ta wyraża średnią dźwignię finansową stosowaną obecnie przez inwestorów na rynku instrumentów pochodnych. Wysoki ELR często zbiega się ze zmiennością BTC spot. W tym scenariuszu traderzy instrumentów pochodnych są narażeni na ryzyko likwidacji.

Poniższy wykres pokazuje ELR na wysokim poziomie 0,34, sugerując wysokie ryzyko likwidacji. Chociaż wezwania kierunkowe nie mogą być wykonane z pewnością, prawdopodobieństwo ruchu w dół jest silniejsze, biorąc pod uwagę, że BTC handluje w dół na wyższych ramach czasowych makro.

Futures Open Interest

Jak już wcześniej wspomniano, Open Interest jest miarą pozostających w obrocie kontraktów futures w danym okresie czasu. Wysoki Open Interest oznacza, że nowi inwestorzy otwierają pozycje, co daje wzrost netto.

Poniższy wykres pokazuje Open Interest od rocznego minimum w marcu, wspinając się stopniowo wysoko do chwili obecnej. Przy obecnym odczycie na poziomie około 600 000 kontraktów widać, że inwestorzy na instrumentach pochodnych kontynuują otwieranie pozycji, pomimo pogarszającego się otoczenia makro.

Podobnie, Open Interest Cash-Margined (OICM) również reprezentuje odsetki, ale z perspektywy przepływu pieniędzy. Jak można było się spodziewać, wraz ze wzrostem Open Interest od czasu marcowego zastoju, pieniądze płynące do Bitcoin Futures również wykazały tendencję wzrostową.

Z wyjątkiem spadku w połowie września, OICM wznowił swój trend wzrostowy, aby osiągnąć szczyt na poziomie około 360 000.

Podczas hossy w 2021 roku traderzy w większości używali Bitcoina do otwierania kontraktów terminowych, prezentując znaczne, ale akceptowalne ryzyko w czasie euforii.

Teraz, na rynku niedźwiedzia, traderzy przerzucili się na gotówkę, co skutkuje spadkiem metryki Open Interest Crypto-Margined ze szczytu 70% w kwietniu 2021 roku do 38% obecnie.

Stopy procentowe funduszy wieczystych

Stopa finansowania wieczystego kontraktów futures (FPFR) odnosi się do okresowych płatności dokonywanych na rzecz lub przez traderów instrumentów pochodnych, zarówno długich, jak i krótkich, w oparciu o różnicę między rynkami kontraktów wieczystych a ceną spot.

W okresach, gdy stopa finansowania jest dodatnia, cena kontraktu wieczystego jest wyższa niż cena oznaczona. Dlatego też traderzy długich pozycji płacą za pozycje krótkie. Natomiast ujemna stopa finansowania pokazuje, że kontrakty wieczyste są wyceniane poniżej ceny oznaczonej, a traderzy krótcy płacą za longi.

Mechanizm ten został zaprojektowany w celu utrzymania cen kontraktów futures w zgodzie z ceną spot. FPFR może być wykorzystany do oceny sentymentu traderów, ponieważ chęć zapłacenia dodatniej stopy sugeruje bycze przekonanie i odwrotnie.

Od maja stopa finansowania była zasadniczo neutralna. Jednak od końca września, na poniższym wykresie widać, że stopa finansowania była w większości pozytywna, a w ostatnich dniach nastąpiła zmiana między negatywnym a pozytywnym finansowaniem.

W weekend kończący się 9 października, gwałtowny spadek stopy funduszy do -0,005% został poprzedzony silnym ruchem w przeciwnym kierunku, osiągając +0,0058%

Oszacowany współczynnik dźwigni i otwarte zainteresowanie są na rekordowych poziomach, a przy dominujących dodatnich stopach finansowania, rynek kryptowalut jest znacząco gorący i nadmiernie przelewarowany na plus.

W najbliższym czasie może dojść do powszechnych likwidacji, co wywoła spadek cen aktywów, na czele z Bitcoinem.