Тръстът Grayscale Bitcoin Trust кървеше в продължение на 78 дни, източвайки над 17 млрд. долара в биткойни, тъй като инвеститорите изтеглиха парите си. След това изведнъж и привидно необяснимо кървенето спря – и инвеститорите започнаха да купуват обратно във фонда по-рано тази седмица. Защо?
От преобразуването си в Биткойн ETF през януари досега Grayscale Bitcoin Trust е имал само два дни на нетен приток на средства: Петък, 3 май, и понеделник, 6 май. Тези два дни добавиха Биткойн на стойност 67 млн. долара към управляваните активи на фонда, който все още води с малко над 18 млрд. долара.
Този ход зашемети пазарните наблюдатели, но той беше кратък.
Във вторник, 7 май, потоците в GBTC отново бяха на червено, тъй като бяха изкупени дялове на стойност 29 млн. долара, по данни на Coinglass. Все пак зеленият скок беше достатъчен, за да накара наблюдателите на Bitcoin ETF да се запитат – защо инвеститорите купуват GBTC?
В края на краищата, таксата от 1,5% на GBTC – най-високата сред конкурентите му на място Bitcoin ETF – би трябвало да означава, че той има най-лошото представяне от групата. Но това не е единственият показател, по който може да се измерва един фонд, заяви старши анализаторът на ETF.com Сумит Рой пред TCN. Високите такси може да са възпиращ фактор за инвеститорите, които планират да държат акциите си дълго време, но не и за продавачите на къси позиции.
„Идеята, че GBTC може да се използва за къси позиции на биткойн – или директно, или като едно от стъпалата на двойна търговия – е само обратната страна на това, че е най-малко привлекателният спот на биткойн ETF за дълги позиции“, каза Рой.
Ето един от начините, по които това може да се случи: Продавач на къси позиции заема актив, като например акции на GBTC, от основен брокер. След това продава акциите на GBTC на текущите пазарни цени. Ако продавачът на къси позиции е имал право да заложи срещу GBTC, той ще може да изкупи акциите обратно на по-ниска цена. Разликата между първоначалната пазарна цена и (надяваме се) по-ниската цена е неговата печалба. Последната стъпка от целия процес е да върнете акциите на брокера, който ги е предоставил в началото.
Но това работи само ако първокласните брокери имат налични акции, които могат да заемат, което е един от възможните източници за притока на GBTC. Разбира се, това може да не е единствената причина, поради която хората купуват акции.
Кийгън Точи, главен инвестиционен директор в Combine Capital, заяви в Twitter, че голяма първокласна брокерска къща му е казала, че акциите на GBTC все още са много лесни за заемане – което означава, че вероятно няма достатъчен недостиг на акции, за да може всички покупки да са дело на брокерска къща, която увеличава предлагането си за късите продавачи.
и аз също подозирах, че днешният приток на $GBTC е бил дейност по създаване на акции за отдаване под наем (първокласни брокери създават нови акции с цел отдаване под наем на продавачи на къси позиции), но в разговор с голям PB те посочиха, че GBTC все още е много лесен за заемане… което означава, че това всъщност може да е бичи приток https://t.co/QAP6oTfTXP
– KΞΞGAN (@zeroxkeegan) May 4, 2024
Има наръчник за емитенти на ETF, които първи излизат на пазара и трябва да се справят с нови участници, които ги подбиват по отношение на таксите, обясни Рой.
ETF iShares MSCI Emerging Markets на BlackRock стартира през 2003 г., но след 2-годишна преднина фондът получи силна конкуренция, когато Vanguard пусна своя ETF Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund през 2005 г.
„BlackRock не искаше да намали таксата на EEM, затова пусна по-евтин, клониран продукт IEMG“, каза Рой в имейл до TCN. „След това EEM постоянно губеше активи с течение на времето, но това не беше права линия надолу. По пътя имаше много притоци и ETF-ът остана популярен инструмент за търговия за тези, които дават приоритет на ликвидността и активния пазар на опции на фонда.“
Звучи ли ви познато? Ако е така, то е, защото Grayscale е подала заявление за регистрация на Grayscale Bitcoin Mini Trust – по този начин взема страница от наръчника на BlackRock, докато гигантът от Уолстрийт идва за своето първо място в категорията на спот Биткойн ETF.
