On-chain analýza Bitcoinu (BTC) – Konečná očista trhů s deriváty?

244

V návaznosti na nadměrné vystavení spekulantů riziku provedl trh s bitcoinem (BTC) novou pákovou čistku, která vedla ke kaskádě likvidací dlouhých příkazů. Prodejní tlak přicházející z derivátových trhů rychle vyvolal řadu stop loss příkazů na spotových trzích. Analýza situace v řetězci

Bitcoin zneplatňuje 53 000 dolarů

Poslední sobotu zažila cena Bitcoinu (BTC) další kolo výprodejů, což vedlo k propadu trhu pod hranici podpory 53 000 USD.

Po krátkém výkyvu se cena vrátila k úrovni 50 000 dolarů a dosáhla nového týdenního minima 49 054 dolarů.

BTC se přitom pohybuje v oblasti s nízkým objemem, což zvyšuje volatilitu kvůli slabé rezistenci směrem dolů

Tento týden se podrobně podíváme na dopad této korekce na celý trh a zjistíme, jaké známky oživení lze očekávat, aby se udržel zdravý růstový trend.

Purge na trzích s deriváty

Začněme tuto analýzu pohledem na trhy s deriváty, které byly hlavním spouštěčem této korekce.

V návaznosti na nadměrné vystavení spekulantů riziku provedl trh novou pákovou čistku, což vedlo k drastickému poklesu prostředků alokovaných do budoucích kontraktů.

Za necelé tři dny bylo z peněženek hráčů, kteří doufali v odraz ceny bitcoinu na úroveň 53 000 dolarů, odstraněno 5,7 miliardy dolarů

Z výpočtu denní změny otevřeného zájmu v BTC vyplývá, že v noci na 3. prosince bylo z trhů s deriváty staženo přibližně 64 300 BTC.

V důsledku tohoto vyčištění pákového efektu přinutila kaskáda likvidací v celkové výši 280 milionů dolarů nejen spekulanty na deriváty, ale také některé hráče na spotovém trhu uzavřít své pozice, což vyvolalo silný prodejní tlak na cenu BTC.

Odrazem rozsahu této čistky je převaha likvidací dlouhých objednávek, která dosáhla 98,2 % na straně poklesu, což je známkou toho, že subjekty umístěné na straně růstu utrpěly velké škody.

Následoval dojem záporné sazby financování pro věčné futures (čímž máme na mysli, že tyto kontrakty nemají žádný limit expirace).

První červený den od konce září naznačuje, že trhy s deriváty v hodinách následujících po korekci zaujaly medvědí postoj.

V ideálním případě by bylo žádoucí, aby tento ukazatel v nadcházejících dnech vykázal mírně kladnou míru financování, což by svědčilo o mírném návratu spekulantů k dlouhým pozicím.

Stop loss hunting na spotových trzích

Jak jsme se zmínili v naší předchozí analýze, úroveň 53 000 USD naznačovala silnou úroveň technické a řetězové podpory, která představovala jak nákladový základ pro držitele krátkodobých akcií, tak vrchol býčího období na přelomu srpna a září.

Ačkoli mnozí očekávali, že tato podpora bude bráněna, nedostatečná spotová poptávka nezajistila nákupní tlak potřebný k vyplnění přílivu prodejních příkazů.

V důsledku toho účastníci na úrovni 52 000 USD zadali mnoho stop loss příkazů, aby se ochránili před velkou kapitálovou ztrátou.

K prodejnímu tlaku vyvolanému na trzích s deriváty se přidaly i tyto příkazy, které tlačily cenu BTC směrem na jih a vyvolaly další stop loss, což vedlo k silné kaskádě prodejních příkazů v oblasti s nízkou likviditou.

Tato situace je jasně pozorovatelná na kanálu, kde můžeme vidět rostoucí křivku ztrát účastníků.

Tento trvalý nárůst signalizuje, že mnoho hráčů dobrovolně nebo z donucení realizovalo velké ztráty během korekce, ale také v době, kdy se cena stabilizovala na úrovni 50 000 USD.

Mnozí investoři, kteří byli zaskočeni volatilitou trhu, v panice prodávali své žetony, většina z nich je držela od listopadu.

Na spotových trzích byly zaznamenány ztráty v celkové výši více než 3 miliardy USD, což je o polovinu méně než na trzích s deriváty.

To lze zjistit prostřednictvím ukazatele aSOPR, jehož pozice pod hranicí rentability naznačuje, že nedávno utracené žetony byly prodány s mírnou ztrátou.

Vzhledem k tomu, že hodnota 1 slouží jako podpora během fáze B, bylo by žádoucí, aby se aSOPR v příštích dnech vrátil do kladných hodnot, aby se udržel optimistický sentiment na trhu.

Navzdory velkým realizovaným ztrátám je však ještě příliš brzy mluvit o kapitulaci.

Poměr realizovaných ztrát k realizované tržní hodnotě nám totiž říká, že pokles cen nezpůsobil bolest srovnatelnou s bolestí při velkých kapitulacích, například v březnu 2020 nebo v květnu 2021.

Jelikož je však tento oscilátor od léta 2020 v rostoucím trendu, můžeme se přiklonit k názoru, že ve střednědobém horizontu jsou možné silné korekce v řádu -25 % až -40 %.

Toto pozorování však nepředstavuje okamžitý prodejní argument, protože ke korekcím tohoto rozsahu dochází na trzích mnohokrát, aniž by byl zpochybněn celkový trend.

Dlouhodobí investoři jsou stoičtí

Jak se dalo očekávat, dlouhodobí držitelé se nezalekli. Jejich přesvědčení jim brání v prodeji. K vyděšení subjektů, které se hromadí již několik let, je zapotřebí více než to.

Jsou stále odolnější? Jistě, ale… Zdá se, že někteří z nich si včera rozdělili byť jen zlomek své kořisti.

Více než čtvrtina žetonů vydaných 7. prosince byla stará šest až dvanáct měsíců. Jedná se o významnou útratu, kterou budeme v následujících týdnech sledovat, abychom zjistili, zda se jedná o trend, či nikoliv.

Ačkoli se tento nárůst zdá být vysoký, denní součet zničených dnů tokenů naznačuje, že tento prodej starých tokenů je v současné době ojedinělou událostí zahrnující menšinu kohorty LTH.

Je však třeba poznamenat, že pokud bude tento pohyb výraznější, může být součástí série destrukčních vln, které by mohly naznačovat tendenci některých LTH postupně likvidovat své pozice.

Toto zjištění je zdůrazněno studiem nové metriky. Dormance se počítá jako průměrný počet DDD a je definována jako poměr počtu dnů destrukce k celkovému objemu přenosu.

Na tomto grafu je jasně vidět, že LTH na začátku listopadu snižují své výdaje, než se mírně rozdělí na úrovni 50 000 USD.

Chování dlouhodobých držitelů by tak mohlo naznačit směr vývoje trhu v následujících týdnech v závislosti na tom, zda se rozhodnou pokračovat v akumulaci, nebo zahájit větší distribuční fázi.

Souhrn a znamení ke sledování

A konečně, kombinací vysokého otevřeného zájmu, kladné míry financování udržované nad 0,01 % a absence výrazných krátkých likvidací si trh s deriváty udržoval nadměrnou expozici vůči riziku, která se nakonec býčím spekulantům vymstila.

Toto pozorování zohledníme v našich budoucích studiích, abychom mohli lépe předvídat příští významné likvidační události, ať už na vzestupu nebo na poklesu.

Po velkých ztrátách prodali STH během poklesu (ať už dobrovolně nebo ne) část svých žetonů na spotových trzích, zatímco LTH reagovali po bouři prodejem malé části svých podílů.

V tuto chvíli zjišťujeme, zda si dlouhodobí držitelé chtějí svou kořist ponechat nebo ji rozdělit.

Pokud se LTH rozdělují, bylo by žádoucí sledovat:

• silná spotová poptávka vyvolaná STH;
• zvýšení živosti;
• aSOPR se vrací do kladných hodnot;
• BTC cena si udržuje 48 500 dolarů a týdenní SMA 200.

Pokud se budou LTH nadále hromadit, rádi bychom viděli:

• mírná až silná spotová poptávka;
• stabilní nebo mírně rostoucí klidový režim;
• aSOPR odraz na neutrál;
• BTC cena vzroste směrem k 53 000 USD a prolomí 21 denní EMA.