Биткойн (BTC) се консолидира в рамките на своя диапазон, което накара много инвеститори да станат нетърпеливи. В този анализ на веригата проучваме метод за анализ на пазарните нагласи, извлечен от проучването на корелациите между алткойните, биткойн и етер.
Bitcoin (BTC) се консолидира в рамките на своя диапазон
Вълненията в цената на Bitcoin (BTC) се затягат около EMA 21. Все още се търгува в рамките на диапазона, установен от януари насам, но цената се движи встрани, което понижава волатилността до годишно дъно.
С изключение на няколко алткойна, целият пазар на криптовалути, който е силно корелиран с движенията на BTC и ETH, се опитва да покаже признаци на живот и изпитва търпението на участниците.
Фигура 1: Дневна цена на биткойн (BTC)
Тази седмица ще се опитаме да определим настроенията на световния пазар с помощта на модел, разработен от Data Always, преди да оценим ангажираността на инвеститорите, като проучим използването на мрежата на Биткойн от тях.
Корелации, характерни за пазара на криптовалути
Както отбелязахме в предишния си анализ, корелацията между биткойн и S&P500 постепенно спада от скорошните си върхове, което показва потенциална декоррелация на сектора на криптовалутите с традиционните финансови индекси през следващите седмици.
Тъй като корелацията между двете екосистеми отстъпва и дава представа за реакцията на биткойн на външни макроикономически и геополитически събития, нека днес разгледаме връзката между различните компоненти в самия сектор на криптовалутите.
Както ще видим, реакциите на основните криптоактиви спрямо цените на биткойн (BTC) и етер (ETH) изглежда съдържат важна информация за естеството на пазарните настроения.
По-долу са представени тенденциите в пазарната капитализация на BTC, ETH и другите криптовалути на пазара, групирани под етикета „TOTAL 3“.
Фигура 2: Пазарни капитализации на биткойн, етер и алткойни
На пръв поглед виждаме, че и трите криви следват много сходна траектория, въпреки че варират по големина.
Тази връзка се обяснява от даннитевинаги като следствие от недиференциран поток от капитал, който се предлага на повечето криптовалути без никакви конкретни критерии за подбор.
„Криптовалутите са силно корелирани рискови активи. Всеки токен има специфична сила, от която извлича част от стойността си, но при голям поток от фиати към този клас активи […] сляпото движение на капитали, инжектирани в ценни и безполезни протоколи, засилва високите корелации в екосистемата.“
Наистина, макар че много инвеститори използват фундаментален анализ преди да инвестират, на заден план се оформя по-широка динамика: през нашия живот ставаме свидетели на едно от най-големите секторни прехвърляния на стойност през нашия век.
Напускайки традиционните финанси, за да подхранват сектора на криптовалутите, вълни от капитали се изливат и се стичат към много проекти, независимо от стойността или фундаменталната им полезност за екосистемата.
След тази контекстуализация можем да пристъпим към изучаване на вътрешните корелации, характерни за сектора.
Анализ на пазарните нагласи
За да се отрази най-добре динамиката, свързваща двете най-големи капитализации (BTC и ETH) с останалата част от екосистемата, корелациите на 25-те най-големи алткойна бяха обобщени като средна стойност, както е показано по-долу.
Фигура 3: Корелация между BTC и 25-те най-големи алткойна
Следователно можем да забележим, че като цяло алткойните са положително корелирани с BTC, което потвърждава ролята му на пазарен лидер.
На тази графика обаче се открояват периоди на по-висока корелация (синьо), които се проявяват най-вече по време на големи капитулации, като например през март 2020 г. или май 2021 г.
През тези периоди цената на BTC тласка целия пазар надолу, а алткойните, които до голяма степен следват нейните колебания, падат драстично, включително и поради ниската си капитализация.
Напоследък се оказва, че целият пазар следва усърдно динамиката на BTC, който е във фаза на корекция от ATH през ноември 2021 г. и след това във фаза на консолидация от февруари.
Обратно, има периоди на неутрална или дори отрицателна корелация (жълто), през които алткойните започват динамика, близка до тази на етера, като например в началото на 2021 г., по време на събитие, известно като „алтсезон“.
За да стане по-ясно, на следващата графика е представена корелацията между 25-те най-големи алткойна и цената на ETH.
Фигура 4: Корелация между ETH и 25-те най-големи алткойна
Въпреки че има очевидна прилика с предишната графика, трябва да се отбележи, че корелацията между алткойните и ETH е статистически по-висока от тази на BTC. Поради това прагът на неутралност в тази таблица следва да се преразгледа, като се повиши леко.
Освен това е важно да се спомене, че тези данни имат реактивна стойност и нямат прогнозен характер. По този начин те не предсказват посоката на дадена тенденция, а по-скоро показват къде се намира тя, като действат по-скоро като компас, отколкото като кристална топка.
Въпреки това, една разлика е очевидна от тази графика: алткойните са склонни да следват цената на ETH, а не цената на BTC в началото на 2021 г. (зелено), което потвърждава тезата за алтсезона, спомената по-горе.
Но в тези две графики има нещо повече, отколкото се вижда на пръв поглед. Вместо да разглеждаме абсолютната промяна в корелациите, нека се съсредоточим върху увеличаването и намаляването на разликата между корелационните функции.
Фигура 5: Сравнение на корелациите на BTC и ETH с 25-те най-големи алткойна
Тази нова графика наслагва корелационните криви, разгледани по-горе, за да подчертае ширината на разликата между тях, както и нейното развитие във времето.
Тогава се появява ново поведение. Можем ясно да определим периоди на разширяване (червено) и обръщане (зелено) на разликата между двете корелации.
Тогава е основателно да се постави въпросът за значението на тези две състояния. Тълкуването на тези периоди е следното:
- Разширяването на спреда в полза на BTC показва, че пазарът има по-малък апетит за риск, като биткойнът води особено добре по време на спадовете. Такова събитие може да доведе до спад в цената на повечето токени, които подлежат на корелация.
- Разширяването на спреда в полза на ETH, което води до обръщане на сигнала, означава, че пазарът е по-непредразположен към риск и може да доведе до повишаване на цената.
- Намаляването на спреда показва преход към неутрална позиция, при която алткойните следват BTC и ETH по един и същи начин.
Тъй като BTC и ETH са силно корелирани активи, промените в спреда, които се възприемат като малки (в диапазона от 0,05 до 0,2), обаче показват значителна промяна в рисковия профил.
Както винаги се посочва в данните:
Спред, който се разширява до 0,2, е признак за крайно рисково поведение, докато всяко обръщане трябва да се приема като сигнал, че страхът е движеща сила на пазара.
И накрая, можем да моделираме промяната в този спред като крива, за да получим моментна картина на цялостното пазарно настроение за даден период от време.
Фигура 6: Разлика в средната корелация на 25-те най-добри алткойна с BTC и ETH
Тази графика, базирана на разликата в средната корелация на алткойните с биткойн и етер, ясно показва няколко отделни фази.
Повишението (червено) показва разминаване в полза на ETH, което е признак за апетит за риск, докато спадът (зелено) показва, че BTC възвръща превъзходството си над останалите пазарни компоненти, често по време на корективни фази, придружени от мащабни дезинвестиции.
По този начин, след фазата на намаляване на риска, започнала през декември 2021 г., пазарът изглежда навлиза в нов инвестиционен период, за което свидетелства разширяването на спреда в полза на ETH.
Мрежата на Биткойн все още е под натиск
Въпреки че анализът на основните тенденции чрез алткойн корелациите показва, че пазарът отново поема риска да инвестира, активността на веригата в мрежата на биткойн ни позволява да направим уточнение на твърдението.
Всъщност, както беше споменато в предишните анализи, активността във веригата, която е показател за ангажираността на участниците, далеч не е достигнала своя връх.
Ако разгледаме броя на новите субекти, които извършват първата си трансакция в мрежата, умереното увеличение от юли 2021 г. насам ясно показва плах, макар и настоящ, ангажимент.
Пазарът наистина приема нови участници, но с много по-слаби темпове, ако ги сравним с новия наплив на субекти, който се наблюдаваше от началото на 2020 г.
Фигура 7: Брой нови субекти
Оказва се също така, че броят на трансакциите, извършвани ежедневно в мрежата, не се е повлиял благоприятно от умерения приток на нови субекти.
Понастоящем мрежата обработва по-малко от 225 000 трансакции дневно, но в момента обработва толкова преводи, колкото по времето на предаването през март 2020 г.
Фигура 8: Брой транзакции
Липсата на търсене на блоково пространство от страна на участниците е ясно видима в графиката на дневния обем на преводите.
Въпреки че обемът на преводите в мрежата на Биткойн достигна над 10 милиарда долара близо до върховете през 2021 г., от май до ноември 2021 г. и отново от януари досега се усещаше загуба на ангажираност.
Фигура 9: Общ обем на трансфера
Това наблюдение се потвърждава от общите разходи за транзакции на борсите, които буквално се сринаха след разпродажбата през май 2021 г.
Като показател за склонността на участниците да използват услугите на борсовите платформи, за да инвестират или дезинвестират своя капитал, този показател сигнализира драматично за липсата на икономическа активност на борсите.
Фигура 10: Разходи за обменни сделки
И накрая, за да се оцени най-добре ниското търсене на блоково пространство, проучването на Mempool дава окончателно становище.
Кривата по-долу представя броя на транзакциите, които влизат в Mempool за секунда. Кривата по-долу показва броя на транзакциите, влизащи в Mempool за секунда, който структурно намалява от 2019 г. насам, което показва, че все по-малко транзакции влизат в Mempool.
Фигура 11: Скорост на транзакциите, влизащи в Mempool
Знак, че търсенето по веригата е достатъчно ниско, за да може тази „опашка“ постепенно да се изпразва, това наблюдение допълнително потвърждава факта, че ангажираността на инвеститорите не е осезаема.
Това не означава, че присъстващите субекти не са активни. Това показва, че като цяло мрежата на Биткойн е много по-малко ангажирана днес и че няма признаци за устойчиво възстановяване на ангажираността на участниците.
Общение на този анализ на веригата
Накрая, нашето проучване на вътрешните корелации на сектора на криптовалутите ни позволява да подчертаем поведението на рисковия профил на пазара в зависимост от връзките между алткойните, биткойна и етера.
Започвайки тенденция от началото на 2022 г., която показва завръщане към поемането на риск, инвеститорите изглежда възвръщат известна форма на оптимизъм, за което сигнализира разширяването на спреда в полза на ETH.
Анализът ни на дейността във веригата обаче показва, че ангажираността на участниците във веригата все още има какво да се желае. Липсата на значителна икономическа активност на борсите и спадът в обема на преводите показват, че на пазара не се наблюдава устойчиво възстановяване на активността.
