Проучването на PwC показва, че по-ясните регулации и данъчни закони ще подтикнат десетки големи традиционни хедж фондове да инвестират в криптовалути.
Никога не е имало повече традиционни хедж фондове, които да инвестират в криптовалути, но около две трети все още се колебаят дали да навлязат на пазара, според доклада на PwC за 2022 г. за глобалните криптохедж фондове. Тези, които са на трупчета, заявиха, че изчакват пазарът да узрее и да се въведат повече регулации.
Докладът предлага поглед върху нарастващия интерес, който традиционните хедж фондове проявяват към криптопазара. Написан в сътрудничество с Асоциацията за управление на алтернативни инвестиции (AIMA), той анализира подхода, който тези фондове прилагат, когато преценяват дали да инвестират в цифрови активи, и изследва основните пречки, с които се сблъскват.
Кой и защо инвестира в криптовалути
Проучването наAIMA е проведено през първото тримесечие на 2022 г. и включва 89 хедж фонда, които управляват активи на стойност около 436 млрд. долара. Повече от половината от фондовете, участвали в проучването, са имали над 1 млрд. долара активи под управление (AUM).
Приблизително един от всеки три традиционни хедж фонда заяви, че инвестира в цифрови активи. Това е значително увеличение в сравнение с миналата година, когато само един от всеки пет заяви, че има експозиция към криптопазара. Това значително нарастване на интереса се подкрепя от констатациите от миналогодишното проучване, което показа, че около 25% от фондовете планират да инвестират в криптовалути през следващата година.
Увеличението на броя на фондовете, инвестиращи в криптовалути, не е пропорционално на увеличението на общата експозиция към криптовалути. От тези фондове, които инвестират в криптовалути, повече от половината имат позиция само на пръсти, като по-малко от 1% от техния AUM е разпределен в цифрови активи. Само един от всеки пет респонденти е заявил, че има 5% или повече от своя AUM в криптовалути.
Две трети от фондовете, инвестиращи в криптовалути, заявиха, че планират да насочат повече капитал към този клас активи до края на годината. Това обаче е значителен спад спрямо 2021 г., когато 86% от фондовете заявиха, че ще увеличат инвестициите си в криптовалути. По-голямата част от фондовете, които планират да разположат повече капитал в криптовалути, имат по-малко от 1% от своя AUM в класа активи.
Що се отнася до мотивацията за инвестиране в криптовалути, повече от половината от анкетираните заявиха, че го правят, за да диверсифицират портфейлите си. Около една трета казват, че това е заради „пазарно неутрални алфа възможности“, докато само 18% посочват „дългосрочно превъзходство“.
Инвестиране в криптовалути
Данните от проучването показаха, че по-голямата част от фондовете диверсифицират портфейлите си в Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH). Една трета заявиха, че инвестират в токени, регистрирани на централизирани борси, докато една четвърт заявиха, че търгуват с токени, регистрирани на децентрализирани борси.
Видове цифрови активи, в които инвестират традиционните хедж фондове (Източник: Доклад на PwC за 2022 г. за глобалните крипто хедж фондове)
За разлика от специализираните криптофондове, традиционните хедж фондове обикновено нямат пряка експозиция към криптовалути. Изглежда обаче, че ситуацията се променя през 2022 г., като докладът показва забележимо увеличение на броя на фондовете с пряка пазарна експозиция.
Повече от половината респонденти в проучването на PwC заявиха, че инвестират в криптовалути чрез деривати като фючърси и опции. Това е леко намаление в сравнение с миналата година, когато около две трети от анкетираните заявиха, че инвестират само чрез деривати. Традиционните хедж фондове, които са инвестирали в криптовалути, използвайки директна и спот търговия, са се увеличили от 33% през 2021 г. до 43% през 2022 г. Фондовете, които са възприели пасивен подход към инвестирането в криптовалути чрез пасивни фондове, тръстове и ЕП, са намалели от 29% през 2021 г. до едва 10% през 2022 г.
Експозиция на традиционните хедж фондове към цифрови активи (Източник: Доклад на PwC за 2022 г. за глобалните крипто хедж фондове)
От всички хедж фондове, инвестиращи в криптовалути, 43% заявиха, че използват ливъридж при търговията. Около 78% от тези, които използват ливъридж, управляват активи за по-малко от 1 млрд. долара, което показва, че по-малките хедж институции са по-склонни да използват по-рискови стратегии за инвестиране.
Тази липса на нежелание за поемане на риск обаче не се пренесе в други крипто категории. Въпреки огромния ръст, който GameFi, метавселената и Web3 платформите отбелязаха през тази година, хедж фондовете изглежда не се интересуват от инвестиции в тези области. Повече от половината хедж фондове заявиха, че виждат най-голяма възможност за растеж в DeFi.
Нарастващият интерес е потиснат от липсата на яснота
Нарастващият интерес, който хедж фондовете проявиха към криптопазара, само допълнително изостри някои от основните проблеми, пред които е изправена индустрията. Над 90% от хедж фондовете, инвестиращи в крипто, заявиха, че липсата на регулаторни и данъчни режими са най-съществените проблеми, с които се сблъскват. Около 78% също така посочиха липсата на задълбочени, ликвидни синтетични и непреки продукти, проблеми с попечителството, липса на услуги на първокласни брокери и сложни тегления на фиати на борсите.
Хедж фондовете също не са доволни от настоящата пазарна инфраструктура.
Средно по-малко от един на всеки десет хедж фонда заяви, че намира инфраструктурата на криптопазара за „адекватна“. От друга страна, 95% от тях заявиха, че одитите и счетоводството са сегмент, който има сериозна нужда от подобрение. Други зашеметяващи 94% от фондовете заявиха, че управлението на риска и съответствието се нуждаят от съществено подобрение, както и възможността за използване на цифрови активи като обезпечение.
Тези, които не инвестират в криптопазара, също имаха много разсъждения за него.
Проучването отчете леко намаляване на броя на хедж фондовете, които не инвестират в криптовалути – от 79% през 2021 г. на 63% през 2022 г. От тези 63% около една трета заявиха, че или са в „късен етап на планиране“ на инвестициите, или активно търсят да инвестират. Въпреки че това е увеличение спрямо миналата година, 41% от фондовете все още твърдят, че е малко вероятно да навлязат на криптопазара през следващите три години. Други 31% заявиха, че се интересуват от пазара, но изчакват той да узрее.
Независимо дали са инвестирали в криптовалути или не, повечето хедж фондове изглежда са съгласни с това кои са най-големите пречки за навлизане на пазара. Според PwC мнозинството от фондовете са заявили, че регулаторната и данъчната несигурност е най-големият проблем, който трябва да преодолеят, преди да навлязат на пазара. Интересна констатация от проучването е фактът, че 79 % от респондентите са заявили, че реакциите на клиентите и опасностите за репутацията им ги възпират да навлязат на пазара.
При положение че повечето фондове, които не инвестират в криптовалути, управляват активи за над 1 млрд. долара, не е чудно защо рисковете от излагане на криптовалути надвишават ползите от него. Управлението на активи за над 1 млрд. долара изисква значително доверие, което се гради в продължение на години, ако не и десетилетия, и се основава на консервативни, успешни стратегии.
Макар че около една трета от анкетираните заявиха, че биха ускорили активно участието си в криптопазара, ако тези пречки бъдат премахнати, на огромна част от фондовете ще им е необходимо повече от това, за да бъдат убедени.
„45% от респондентите заявиха, че премахването на бариерите вероятно все още няма да повлияе на настоящия им подход, тъй като или инвестирането в цифрови активи остава извън техния мандат, или те ще продължат да бъдат скептични“, се казва в доклада.
Това, което показва докладът на PwC, е ясна тенденция сред традиционните хедж фондове – колкото повече активи управляват, толкова по-малко вероятно е да инвестират в криптопазара. Сравнително малките институции изглеждат по-склонни да поемат рисковете и волатилността, които са се превърнали в синоним на криптовалутите, и да се справят с бариерите, които идват с такъв млад и относително нерегулиран пазар.
