Před investováním do kryptoměn je nezbytné vědět, jak rozluštit tokenovou ekonomiku projektu. To je nezbytné, abyste věděli, co všechno se za tokenem skrývá, a abyste měli všechny šance na své straně a mohli moudře investovat.
Co je to tokenomika
Studium Tokenomiky, což je zkratka slov „token“ a „economics“, je jednou z disciplín fundamentální analýzy kryptoměn.
Existují dva hlavní typy analýz, které musí investor provést, aby maximalizoval své šance na zisk:
- technická analýza, která spočívá v pozorování cenové dynamiky na grafu s cílem zachytit trend;
- Fundamentální analýza, která spočívá v odhadu současné a potenciální vnitřní hodnoty aktiva.
Zatímco technická analýza se používá převážně pro krátkodobé obchodování, fundamentální analýza se používá pro dlouhodobé investování.
V tomto článku se dozvíte, jak analyzovat tokenomiku kryptoměny. Budete tak vědět mnohem více než většina investorů a vyhnete se investicím do projektů odsouzených k neúspěchu.
Tokenomika: hra nabídky a poptávky
Obecně platí, že cena aktiva je výsledkem rovnováhy mezi nabídkou a poptávkou. Pokud je poptávka vyšší než nabídka, cena roste a naopak.
Z tohoto pohledu nejsou kryptoměny žádnou výjimkou. Vyznačují se však charakteristikou nabídky a poptávky. Nefungují totiž jako jiná finanční aktiva.
Proto vznikla nová věda, ekonomie tokenů, jejímž cílem je určit množství a způsob distribuce nabídky na jedné straně a na straně druhé představit případy použití, které budou generovat poptávku.
Hlavním problémem je zabránit příliš velké nerovnováze mezi nabídkou a poptávkou. Je to o to obtížnější, že nelze předvídat rychlost přijetí projektu a jeho kryptoměny. To částečně vysvětluje vysokou volatilitu této třídy aktiv, protože první projekty, jak se říká, „vymazaly stopy“.
Abychom však plně pochopili obtížnost této rovnováhy, podívejme se nejprve na to, co charakterizuje nabídku.
Zásobování, aneb co je to zásobování v tokenomice
Jak už to ve světě kryptoměn bývá, používané termíny jsou v Shakespearově jazyce. Proto se v souvislosti s nabídkou tokenů v rámci projektu pravidelně setkáváte se slovem supply.
Nejspolehlivější informace o nabídce tokenu najdete vždy ve whitepaperu nebo v dokumentaci projektu.
Podrobné informace však snadno získáte pomocí agregátoru dat, jako je CoinMarketCap nebo CoinGecko.
Obrázek 1: Zobrazení tokenomiky bitcoinů na CoinMarketCap
Nejprve si projděme metriky, které měří množství tokenů.
Maximální nabídka je maximální počet mincí nebo žetonů, které budou uvedeny do oběhu. Nejznámějším příkladem je Bitcoin a jeho 21 milionů kusů. Ne všechny kryptoměny však mají své maximum, v takovém případě se maximální nabídka nevyplňuje.
Celková nabídka představuje všechny žetony, které již byly vytvořeny, minus ty, které byly spáleny – to uvidíme později – nebo staženy z oběhu.
A konečně oběžná nabídka představuje část celkové nabídky, která je v daném okamžiku volně v oběhu na trhu. Nezahrnuje „sázkové“ tokeny, stejně jako tokeny, které jsou v držení samotného protokolu nebo například zakladatelů.
Obrázek 2: Schéma metrik množství tokenů
Poslední dvě metriky, které je třeba znát, jsou tržní kapitalizace a plně zředěná tržní kapitalizace.
Tržní kapitalizace představuje tržní kapitalizaci kryptoměny. Je ekvivalentem využitelné peněžní zásoby v ekosystému v čase T, protože se získá vynásobením oběživa cenou žetonu.
Tržní kapacita = nabídka v oběhu x cena tokenu.
Plně zředěná tržní kapitalizace je pohled na maximální nabídku peněz v ekosystému, která se vypočítá vynásobením maximální nabídky cenou tokenu.
Plně zředěný MC = maximální nabídka x cena tokenu.
Když už máte lepší přehled o důležitých ukazatelích, můžeme se podívat, jaké parametry budou mít na tyto ukazatele vliv a jak to pozitivně či negativně ovlivní cenu tokenu.
Vývoj nabídky v čase, klíčový aspekt tokenomiky
Je důležité si uvědomit, že obecně platí, že cokoli, co bude mít tendenci zvyšovat nabídku, zpomalí vývoj ceny kryptoměny.
Naopak mechanismy, které snižují nabídku, pravděpodobně podpoří jeho cenu. Podívejme se na to podrobněji a prozkoumejme parametry, které mění množství tokenů v oběhu.
Inflace
Ve většině případů jsou žetony vydávány postupně v průběhu času, dokud nedosáhnou maximální nabídky, když je stanovena.
Na příkladu Bitcoinu se s každým blokem vytvářejí nové mince, které odměňují těžaře. Dochází tedy k inflaci celkové nabídky, která v době psaní tohoto článku činí přibližně 1,8 % ročně.
Dlouhodobě rostoucí trend ceny bitcoinu spočívá v tom, že poptávka po jeho přijetí je mnohem větší než jeho inflace. Nehledě na to, že se má každé čtyři roky snižovat na polovinu podle cyklů půlení.
Stručně řečeno, poptávka roste mnohem rychleji než nabídka, což vytváří tlak na růst ceny.
Naopak u mnoha kryptoměn je míra inflace příliš vysoká, zejména proto, aby mohly nabídnout působivé výnosy prostřednictvím sázek nebo decentralizovaných finančních protokolů (DeFi). To však může být kontraproduktivní.
Vezměme si pro ilustraci příklad produktu CAKE společnosti PancakeSwap.
Prostřednictvím sázek je možné získat více než 60% roční výnos. To vypadá na první pohled zajímavě, ale nepočítá se s 66% inflací počtu žetonů.
Obrázek 3: Vývoj počtu žetonů CAKE v oběhu v čase
To vytváří jev podobný tomu, který lze pozorovat při navýšení kapitálu na burze. Kapitalizace zůstává stabilní, ale protože počet žetonů je důležitější, jejich cena se mechanicky snižuje.
To je jeden z důvodů, proč se CAKE od svého historického maxima propadla o více než 85 %. Přesto se jedná o jednu z nejrozšířenějších decentralizovaných aplikací (dApp) v celém kryptografickém ekosystému. To ukazuje, že mezi úspěchem aplikace a oceněním jejího tokenu může existovat dekorativní vztah.
Obrázek 4: Vývoj ceny tokenu CAKE od vašeho ATH
Deflace
Na rozdíl od inflace existují mechanismy, které snižují množství žetonů, což je pak z dlouhodobého hlediska spíše příznivé pro růst ceny.
Hlavními technikami, jak toho dosáhnout, jsou spalování nebo zpětný odkup. Zjednodušeně řečeno jde o odstranění žetonů z oběhu.
Podrobněji lze tyto techniky použít k omezení inflace, v takovém případě hovoříme o dezinflaci, nebo ke snížení celkové nabídky. V tomto případě se nazývá deflační token.
Ve všech případech je cílem kontrolovat nebo snížit nabídku tak, aby poptávka převyšovala nabídku a vytvářela toto známé napětí na ceně.
Velmi dobrým příkladem je BNB, kryptoměna používaná v řetězci BNB Chain a na platformě Binance.
Binance má totiž několik mechanismů spalování v závislosti na poplatcích zaplacených uživateli, a to jak na burze, tak prostřednictvím řetězce BNB. Celkem bylo od počátku spáleno více než 36 milionů BNB. Při současné ceně (únor 2022) to představuje téměř 15 miliard dolarů. A očekává se, že v příštích několika letech bude vyřazeno dalších 64 milionů.
Vzhledem k tomu, že všechny žetony již byly vydány, není cílem omezit inflaci, ale snížit celkové množství žetonů v oběhu. BNB je tedy deflačním symbolem, což by mělo být příznivé pro její dlouhodobý vývoj.
Vesting
Nakonec je zde poslední parametr, který může dočasně ovlivnit množství žetonů v oběhu. Tomu se říká vesting.
Tokeny, které během předtěžebního období získají členové zakládajícího týmu a poradci nebo například soukromí či institucionální investoři během získávání finančních prostředků, často podléhají období uzamčení.
To se dělá proto, aby tito první investoři, kteří za podstoupení rizika získali velmi výhodné ceny, nebyli v pokušení aktiva okamžitě prodat, až budou tokeny uvedeny na burzy. Masivní prodej by pak způsobil okamžitý pokles ceny.
Proto je obvykle stanoven harmonogram vydávání, který má tento potenciální příliv nových tokenů kontrolovat.
Vezmeme-li si příklad ILV, tokenu velmi očekávané hry Play to Earn Illuvium, můžeme v plánu vydávání tokenů dostupném na platformě Messari vidět řadu věcí.
Obrázek 5: Harmonogram vydávání tokenů ILV
Tokeny ILV přidělené týmu a investorům budou uvolňovány postupně po dobu 12 měsíců od března 2022. Zbývající zásoba bude vynásobena šesti, tedy z 1 na 6 milionů žetonů.
Pro informaci, pre-seed a seed investoři nakoupili tokeny za 1, respektive 3 dolary, zatímco v současnosti mají hodnotu přes 600 dolarů. Je zřejmé, že jakmile se jim naskytne příležitost, budou chtít celý svůj kolosální kapitálový zisk nebo jeho část zpeněžit.
To je důvod, proč je vesting často škodlivý pro cenu tokenu, protože v krátkém časovém období zavádí masivní inflaci v kombinaci s vybíráním zisků prvními investory.
To by mohla kompenzovat pouze silná poptávka. Možná, že spuštění betaverze hry plánované na 1. čtvrtletí 2022 by mohlo být spouštěčem, ale nic není tak jisté.
Před investicí se proto vždy podívejte na plán vydávání na Messari nebo do whitepaperu projektu.
Užitečnost kryptoměny jako klíčová složka poptávky
Po nabídce je poptávka dalším prvkem, který je třeba pochopit při čtení tokenomiky kryptoměny.
Po spekulativní poptávce, která může krátkodobě zvýšit cenu kryptoměny, je to poptávka spojená s její užitečností, která přinese její dlouhodobý úspěch.
Proto je třeba hledat různé případy použití mince nebo tokenu. K čemu se používá? Jak ji mohu použít?
Projdeme si různé případy použití s vědomím, že tokenů se může nashromáždit několik.
Blockchain mince
Mince jsou zvláštním typem tokenu. Jedná se o nativní tokeny, které jsou pro fungování blockchainu nezbytné. Bez použití ETH nelze například provést transakci nebo spustit inteligentní kontrakt na platformě Ethereum.
Z tohoto pohledu je pravděpodobné, že reálná poptávka po infrastrukturních blockchainových zákoutích bude s jejich zaváděním neustále růst.
Užitečný token platformy nebo protokolu
Utility tokeny, jak možná tušíte i bez znalosti angličtiny, slouží v ekosystému k určitému účelu. Jsou potřebné například pro přístup ke službě nebo její používání.
Příkladem je CHSB, užitkový token platformy SwissBorg. Počet držených CHSB umožňuje získat různé úrovně VIP a s tím spojené výhody, jako jsou vyšší výnosy ze sázek nebo nižší transakční poplatky.
Užitkový token má často případy použití omezené na ekosystém, na kterém závisí, a jeho hodnota musí být porovnávána s hodnotou služby, kterou umožňuje.
Platba poplatků za síťové transakce
Tokeny lze použít k placení poplatků za služby. Nejlepším příkladem, ale ne jediným, jsou burzovní platformy jako Binance, FTX, KuCoin a další.
Všichni mají svůj vlastní žeton. Nejčastěji existuje pobídka, například snížení poplatku, k platbě pomocí interního tokenu.
Použití jako měna
Kryptoměny jsou samozřejmě také směnné měny, z nichž nejznámější je bitcoin. Možnost používat kryptoměnu jako platební prostředek je silným faktorem poptávky, ale ve skutečnosti je jen málo těch, které mohou tuto roli převzít.
Staking
Dalším případem použití je sázení. Ať už jde o účast na konsensu blockchainu v rámci Proof of Stake, nebo o získání odměny za sázku, je nutné vlastnit a imobilizovat tokeny.
Decentralizované autonomní organizace (DAO)
Abyste se mohli podílet na správě decentralizované autonomní organizace (DAO), musíte vlastnit její tokeny. Abyste se mohli podílet na rozhodování, hlasovat nebo získávat odměny, musíte si koupit žetony.
Je logické, že token s více případy použití má větší šanci na trvalou poptávku. Čím silnější je poptávka po utilitách, tím pravděpodobnější je, že cena bude dlouhodobě zdravě a stabilně růst.
Případ tokenu BNB společnosti Binance, tokenu s mnohostranným využitím
Pro ilustraci všeho, co jste zjistili výše, si vezměme příklad BNB z ekosystému Binance, která má mnoho případů použití.
Za prvé, protože token BNB lze používat v rámci burzy Binance, jedná se o jeden z nejoblíbenějších užitkových tokenů v ekosystému.
Uživatelé platformy mají zájem o nákup a držení BNB, aby mohli využívat různých výhod:
- 25% sleva na obchodní poplatky při platbě v BNB;
- Kryptoměna používaná k získání NFT na jejich trhu;
- Přístup k Launchpadu, abyste mohli investovat do nových projektů;
- Přístup do Launchpoolu, kde můžete přijímat tokeny;
- Sázky a hospodaření pro získání výnosů z DeFi;
- atd.
Pro zajímavost, Binance je zdaleka nejvýznamnější kryptoměnovou burzou na světě, na konci roku 2021 bude mít 85 milionů zákazníků. Všichni tito uživatelé mají zájem kupovat a držet BNB, aby mohli využívat těchto mnoha výhod, což vytváří zdravou a stabilní poptávku.
Na druhou stranu BNB slouží také jako nativní roh blockchainu ekosystému, řetězce BNB. Jedná se o celou řadu doplňkových případů použití, které se přidávají k již tak dlouhému seznamu.
To vše spolu s již 100% vydanou a deflační nabídkou pravděpodobně vysvětluje, proč je BNB třetí největší kryptoměnou za Bitcoinem (BTC) a Etherem (ETH).
Závěr o tokenomice
Shrňme, že právě pomocí tokenomické analýzy lze odhadnout dlouhodobý potenciál ocenění kryptoměny.
Cílem je zjistit, zda bude poptávka vyšší než nabídka, a zvýšit tak cenu. Protože bez ohledu na to, jak dobrý je blockchain nebo decentralizovaná aplikace, pokud je její tokenomika špatně navržena, může cena jejího tokenu v dlouhodobém horizontu pravděpodobně klesnout.
Proto byste si měli před investicí dát tu práci a projít si whitepaper kryptoměny, zejména pokud ji plánujete držet dlouhodobě.
A obecně řečeno, dávejte přednost tokenům s nízkou inflací nebo deflací a s více případy použití, které mohou udržet stabilní poptávku.
