Ethena Labs právě oznámila uvedení svého tokenu pro správu, $ENA, a rozšíření svého výnosného stablecoinu, syntetického dolarového tokenu USDe. Nadcházející debut vzbudil značnou pozornost, včetně pochvaly od Arthura Hayese, bývalého generálního ředitele společnosti BitMEX, a dalších kryptoměnových nadšenců. Má však složité pozadí.
Ethena tvrdí, že pomocí tohoto nového tokenu bude decentralizovanější, dostupnější a bezpečnější. V rámci kampaně Season 2, která má trvat pět měsíců, společnost také všem držitelům USDe a sUSDe airdropovala 5 % z celkové nabídky $ENA.
Ethena se však dostala do pasti kontroverze, když se v únorové tiskové zprávě zdálo, že získala miliony od významných investorů, o kterých se později ukázalo, že se na ní nijak nepodíleli. V nyní smazaném tweetu Ethena uvedla, že zpráva byla nepřesná, a tým později sdělil Coindesku, že šlo o „upřímnou chybu“.
Mezitím byl přístup mince také považován za poměrně riskantní, zejména proto, že kryptografická komunita stále pociťuje důsledky kolapsu ekosystému Terra. Někteří odborníci tvrdí, že samotný protokol Ethena má určité nedostatky.
1/3 Vyzývám @CryptoHayes a @cobie, kteří do Etheny investovali a mají velké množství příznivců, aby Ethenu dotlačili k reakci před TGE.
Ethena má kritické chyby a BUDE neúspěšná. Existují řešení, jak ji opravit. Prostě žádám o veřejný závazek k odměně, která bude věnována https://t.co/dboF6bFd2m
– TardFiWhale.eth (@TardFiWhale) 25. března 2024
Všechny tyto kontroverze však stále nestačily k tomu, aby ochladily zájem investorů. Od svého uvedení na trh mince nashromáždila dostatek tržní kapitalizace, aby si podle Coingecku vydobyla místo 80. nejhodnotnější kryptoměny v ekosystému s celkovou tržní kapitalizací přes 1,2 miliardy dolarů.
Obrázek: Coingecko
Před naskočením do vlaku ENA je dobré pochopit složitosti jeho fungování. Přístup protokolu k ražbě, zpětnému odkupu a zajištění stability USDe je složitý a začátečníkům ztěžuje étos DYOR. Doufejme, že vám můžeme pomoci.
Přesahující humbuk
ENA je řídicí token Ethena, protokolu DeFi, který stojí za stablecoinem USDe. Ti, kdo drží $ENA, mají právo rozhodovat o budoucnosti protokolu, podobně jako akcionáři rozhodují o budoucnosti společnosti.
Základ protokolu je postaven na ražbě a zpětném odkupu USDe – procesu, při kterém uživatelé převádějí své kryptoměny na stablecoiny USDe s cílem udržet stabilní vazbu na americký dolar. Tento proces je zásadní pro zajištění toho, aby USDe mohl sloužit jako spolehlivý prostředek směny na volatilním trhu s kryptoměnami. Ethena využívá Ethereum a staked Ethereum (verze Etherea uzamčená pro podporu provozu sítě, za což získává odměny) jako kolaterál, čímž zajišťuje, že každý USDe je krytý hmatatelným aktivem. na rozdíl od Tetheru nebo Circle však tato hmatatelná aktiva nejsou skutečné dolary uložené na bankovním účtu. Místo toho jsou to kryptoměny uzamčené v poolech.
Vzhledem k volatilní povaze kryptoměn tento systém zavádí několik vrstev rizika – především kolem závislosti protokolu na kolísající hodnotě Etherea. Stabilita protokolu závisí na strategii známé jako delta hedging – metodě, která snižuje nebo zajišťuje množství peněz, o které by investice mohla přijít v důsledku změn na trhu.
Ethena používá delta hedging k udržení hodnoty svého stablecoinu USDe bez ohledu na pohyby ceny Etherea. Pokud cena Etherea vzroste, hodnota držby Etherea společností Ethena se zvýší, což je dobré. Ale aby se vyhnula rizikům, pokud cena později klesne, Ethena zřizuje speciální derivátové kontrakty, jejichž hodnota se snižuje, když cena Etherea roste – známé také jako krátké pozice. To se může zdát jako ztráta, ale pokud by cena Etherea dále klesala, měly by tyto kontrakty získat na hodnotě, což by vyrovnalo případný pokles hodnoty drženého Etherea.
Podle společnosti Ethena představují její delta zajišťovací kontrakty přibližně 15 % všech otevřených pozic ETH.
Ethena tyto kontrakty pravidelně upravuje tak, aby odpovídaly aktuálnímu trhu, a fungují tak jako neustále se přizpůsobující záchranná síť, která udržuje USDe stabilní. to může být poměrně riskantní a složité na udržení v průběhu času, což je důvod, proč je pro případ nouze, kdy je třeba náhlé změny strategie, zapotřebí token pro správu
Rámec Ethena
To vše je součástí mechanismu, který společnost Ethena nazývá Off-Exchange Settlement (OES), systému, který společnosti Ethena umožňuje spravovat svá aktiva, aniž by je musela držet na burze, čímž se snižuje riziko hackerského útoku nebo selhání burzy. Ceny protokolu určuje interní systém, který vyhodnocuje hodnotu kolaterálu a zajištění v různých obchodních systémech, což zajišťuje, že ceny ražby a výkupu USDe jsou vždy spravedlivé a odrážejí skutečnou tržní hodnotu podkladových aktiv.
Centralizace a decentralizace jsou ve světě blockchainu často vnímány na opačných koncích spektra, ale Ethena si pohrává s oběma: některé aspekty protokolu jsou řízeny centrálním subjektem kvůli efektivitě a spolehlivosti, zatímco jiné jsou distribuovány napříč blockchainem kvůli transparentnosti a bezpečnosti. Toto vyvažování umožňuje Etheně využívat silné stránky obou světů – využívat centralizované burzy pro likviditu a decentralizované mechanismy pro správu uživatelů.
I tak je ale díky systému OES proces řízení likvidity složitější než obvykle. Načasování převodů mezi správci a burzami, potřeba řídit vztahy s více poskytovateli OES a provozní režie spojená s koordinací napříč různými platformami představují výzvy, které musí Ethena zvládnout.
Ethena plánuje škálovat diverzifikací typů kolaterálu a rozšiřováním své přítomnosti v různých blockchainových ekosystémech, ale i to činí protokol obzvláště obtížným na pochopení.
Pokud to vše ve vás vyvolává degena, můžete si koupit a obchodovat s $ENA na Binance, Bybit, Kucoin, Gate.io a HTX. K dispozici je také na decentralizovaných burzách a můžete jej také farmářsky využívat prostřednictvím stakingu tokenů na Binance Launchpool a Bitget Launchpool.
