Výnosové zemědělství je sázení nebo půjčování kryptoaktiv s cílem generovat výnosy nebo odměny v podobě dalších kryptoměn.
Svět DeFi se rychle rozšiřuje, a protože globální finanční systém pokračuje ve své transformaci směrem k digitalizaci, má DeFi velmi velký růstový potenciál, který přitahuje pozornost více než 3 milionů investorů po celém světě. Proto je nezbytné porozumět aktivům, trhům, investičním přístupům atd.
Footprint Analytics -TVL podle protokolů
Základy DeFi jsme popsali v předchozím článku. V tomto se ponoříme do:
- 3 hlavní investiční kategorie DeFi
- Jak investoři získávají pasivní příjem účastí na investicích DeFi.
- Současná rizika projektů DeFi
- 7 perspektiv pro hodnocení DeFi projektu
2 způsoby investování do kryptoměn
Pokud jde o typy investic do kryptoměn, lze je rozdělit na fiat a tokenové.
Investice na bázi fiat
- Kryptoměny (nazývané také tokeny) jsou považovány za akcie, burza CEX nebo DEX je pak burzou cenných papírů.
- Alex, investor, může na CEX nebo DEX nakupovat a prodávat kryptoměny, prodávat vysoko a nakupovat nízko, aby vydělal na rozdílu a získal výnos, označovaný jako „spekulace“.
- V tomto případě Alexe zajímají pouze změny cen kryptoměn, přičemž jako hodnotící ukazatel používá ROI (Return on Investment).
(Zdroj: [email protected])
Token-based (nebo Yield Farming)
- Když jsou investoři dlouhodobě nakloněni určitým kryptoměnám, nejjednodušší investiční strategií je „držet“ je; zatímco chytřejší strategií je lépe je využít vytvořením většího pasivního příjmu.
- Například investor Alex může kryptoměny uložit na úvěrovou platformu Compound nebo agregátor výnosů Idle a získat tak úrokový příjem.
- V tomto případě investora Alexe zajímá pouze růst počtu kryptoměn a APY získaný prostřednictvím Yield Farming
(Zdroj: [email protected])
Naší diskusi v oblasti hospodaření s výnosy budeme dále pokračovat představením 3 hlavních investičních kategorií DeFi, kterými jsou: AMM DEX, půjčování a agregace výnosů.
DEX: Uniswap jako příklad
Uniswap je postaven na Ethereu jako decentralizované burze a podporuje všechny kryptoměny v této síti. Na rozdíl od tradičních burz s objednávkami využívá algoritmus AMM (Automated Market Maker), který uživatelům umožňuje směňovat různé tokeny ERC-20 s vyšší efektivitou.
V modelu AMM společnosti Uniswap je zapotřebí, aby poskytovatel likvidity (zkráceně LP) vytvořil fond likvidity pro obchodníky, kteří mohou vyměnit požadované tokeny.
Zahrnuty jsou 2 scénáře:
Pro obchodníky je swap
Předpokládejme, že 1 ETH se rovná 2220 DAI a obchodník Alex chce vyměnit své DAI za ETH. Aby získal 1 ETH, musí zaplatit 2220 DAI plus poplatek za obchodování (pro snadnější pochopení všechny scénáře v tomto článku ignorují poplatek za plyn).
(Zdroj: [email protected])
Pro LP zajišťují likviditu.
Endy jako LP musí do fondu likvidity poskytnout pár dvou tokenů (např. DAI+ETH) se stejnou hodnotou. Na oplátku obdrží podíl na poplatcích z obchodních aktivit. Také obdrží token LP, který je pověřením k poskytování likvidity a představuje jeho podíl na celkovém fondu likvidity.
(Zdroj: [email protected])
Jak se realizuje automatická tvorba cen? Tím se dostáváme k modelu „konstantního tvůrce trhu s produkty“, který stojí za mechanismem AMM společnosti Uniswap. Vzorec pro tento model zní: x*y=k, kde x a y představují likviditu každého z nich, k je konstanta.
(Zdroj: [email protected])
Je třeba poznamenat, že model se nemění lineárně. Ve skutečnosti platí, že čím větší je relativní výše objednávky, tím větší je velikost nerovnováhy mezi x a y. To znamená, že cena velké objednávky roste exponenciálně ve srovnání s malou objednávkou, což vede k rostoucímu klouzavému rozpětí.
Obrázek: Křivka změny ceny Uniswapu
V procesu poskytování likvidity, LP si musí být vědomi nestálých ztrát.
Co je to netrvalá ztráta (IL)? Zde je příklad:
Předpokládáme-li, že Endy drží 2000 DAI a 1 ETH (1 ETH = 2000 DAI), má 2 možnosti.
Možnost 1: jako poskytovatel likvidity (LP)
- Poskytne 2000DAI + 1 ETH a vytvoří tak pár tokenů do fondu likvidity.
- Při změně ceny: ETH = 4000DAI (mimo DEX), arbitráže nakoupí ETH na Uniswapu (levněji) a prodají na jinou DEX s vyšší cenou.
- To bude mít za následek snížení počtu ETH v poolu a zvýšení ceny ETH, dokud se nevyrovná 4000DAI. (arbitrážní příležitost zmizí)
- V tomto okamžiku má LP token Endy hodnotu 2828 DAI + 0,71 ETH, což odpovídá držení 5657 DAI.
Možnost 2: prostě je držet
- Když se cena ETH změní na 4000DAI, aktiva Endyho jsou ekvivalentní držení 6000DAI.
Při stejných podmínkách je „varianta 1 poskytuje likviditu“ o 343 DAI méně než „varianta 2 pouze drží“, neboli 5,72% drawdown. Tato ztráta se nazývá Impermanentní ztráta. Když ETH obnoví 2000 DAI, tato impermanentní ztráta zmizí.
Půjčky: Složené jako příklad
V platformě DeFi pro půjčování investor poskytne kryptoaktivum do poolu, aby získal úrok; pokud je tento vklad zajištěn, může si investor půjčit jiné kryptoaktivum. V současné době půjčovací platforma DeFi obvykle využívá „over-collateralization“, kdy dlužník v případě selhání poskytne aktiva v hodnotě vyšší, než je skutečná půjčka.
Příklad:
- Alex, investor, s DAI, které nechce prodat, a tak je vloží do fondu jako věřitel, aby je půjčil lidem v nouzi, a získal tak úrok.
- Bob zná dobrou investiční příležitost v DAI, ale nechce prodávat ETH, které má, takže ETH použije jako zástavu, aby si mohl DAI půjčit a zaplatit úrok.
- V tomto procesu jsou Alex i Bob odměněni tokeny platformy COMP, což je to, čemu říkáme Liquidity Mining.
(Zdroj: [email protected])
Agregátor výnosů: Nečinnost & yEarn
V současné době se všude objevují projekty DeFi. Investoři se mohou potýkat s následujícími problémy:
- Příliš mnoho platforem s různými úrokovými sazbami: jak si vybrat tu nejlepší?
- Úrokové sazby se neustále mění, stejně jako ceny:
- Půjčky mohou být omylem zlikvidovány, co dělat?
- Věřitelé možná budou muset neustále měnit protokoly o lepších úrokových sazbách, což způsobí vysoké poplatky za plyn
- Investoři nemohou sledovat trh 24 hodin denně.
Agregátory výnosů společnosti DeFi mohou výše uvedené potíže nějakým způsobem vyřešit, přičemž hodnota konkrétního aktiva poskytuje komplexní investiční strategii, která kombinuje půjčování, zastavování a obchodování za účelem maximalizace zisku.
- Idle: Jedná se o protokol založený na ethereu, který uživatelům umožňuje získat nejlepší úrok investováním do jednoho aktiva. V současné době podporuje finanční služby Maker, Compound, dYdX, Aave, Fulcrum a další protokoly. Při vkladu u Idle obdržíte komplexní APY, které se skládá z RPSN z vloženého tokenu, tokenu platformy IDLE a COMP.
- yEarn: Jedná se rovněž o protokol na platformě Ethereum, jehož hlavním cílem je generovat co nejvyšší výnos za vložené tokeny. Je vybaven programovou správou aktiv pro nasazení nejlepší strategie.
Vezměme si jako příklad ETH Vault.
- Investor vloží ETH do trezoru ETH, který vloží ETH do MakerDao jako kolaterál k půjčce stablecoinu DAI.
- Vypůjčené DAI se uloží do fondu likvidity Curve Finance, na oplátku obdrží LP tokeny a obchodní poplatky v podobě základních APY. LP tokeny lze sázet do měřítka CRV Curve a získávat tak odměny CRV.
- Vydělané CRV se poté převedou na ETH a budou opět uloženy do trezoru ETH. Takový cyklus pokračuje, dokud investor nevybere.
- Investor nakonec obdrží úrok vypořádaný v ETH a zaplatí určitou částku za správu.
(Zdroj: Cinematics)
Riziko projektů DeFi
Rozmanitost investičních příležitostí a pokračující růst činí z DeFi atraktivní a lukrativní investici. Jako s každou investicí jsou však i s investicí do DeFi spojena určitá rizika.
Rizika protokolu
- Chytré smlouvy: hacknuté (i s auditem）.
- Jediná chytrá smlouva
- Protokoly postavené na více chytrých kontraktech
- Rizika protokolu
- Podvodníci: pooly s protokolárním tokenem + stablecoinem poskytujícím vysoké APY.
- Token dumpingovaný Walesem, který způsobil nulovou cenu
- Volatilita ceny tokenu
- Dlužník: Snadno se nechá zlikvidovat.
- LP: Neustálá ztráta
- Provozní rizika
- Riziko peněženky: riziko odcizení seed fráze、soukromých klíčů.
- DeFi autorizace：
- Zrušení autorizace pro nepoužívaný protokol.
- Nedávejte všechna vajíčka do jednoho košíku
Jak vyhodnotit projekt DeFi
Investoři si před investicí musí udělat vlastní průzkum (DYOR), začněte následujícími 6 aspekty:
1. Základní otázky, které je třeba položit：
- Jaký typ, na jakém blockchainu, již auditovaný?
- Kdy se spustí, pořadí TVL, 24H uživatelů.
- Zda na CoinGecko nebo CoinMarketCap?
2. Historie získávání finančních prostředků se slavnými vynálezci
3. Představení projektu: Oficiální webové stránky + veřejné články + GitHub
- Obchodní model, konkurence, odlišné vlastnosti
- Jakékoli negativní zprávy? věnujte pozornost Příliš dobrým zprávám s ohledem na neutralitu médií.
- Ekonomický model (rozdělení žetonů pro tým: v rozmezí 15-20 % je přijatelné）.
- Frekvence odesílání kódu na GitHub
4. Pozor na cenový trend
- Prudký nárůst v krátké době? Vysoká pravděpodobnost čerpání
- Riziko dumpingu ze strany velryb způsobující velký pokles
5. Pozor na extrémně vysoké APY
- Způsob, jak podvodníci lákají investory.
- Opatrně se snažte, ale rychle utíkejte, než se to zhroutí
6. Činnosti komunity
- Otázky uživatelů položené: kvalita investorů
- Přístup a efektivita reakcí administrátorů
DeFi nabízí investorům pohodlnější místo, které si mohou vybrat jako alternativu k tradičním investicím. S příchodem stále většího počtu investorů, institucí, kapitálu a developerů se očekává otevřenější, transparentnější a bezpečnější finanční systém.
