Terraform Labs vytvořila dosud nejúspěšnější algoritmický stablecoin. A nedávná obsílka SEC ukazuje, jak důležitá je decentralizace.
Do Kwon, 29letý zakladatel společnosti Terraform Labs, měl zpoždění. Nepomohlo mu ani předvolání najatou rukou americké Komise pro cenné papíry (SEC) – ne že by věděl, co přijde. Každou chvíli se měl objevit na pódiu na Mainnet 2021, významné konferenci o kryptoměnách v New Yorku, a procesní server mu podstrčil manilovou složku, kterou podle svých slov bezmyšlenkovitě přijal. Hodil ji do batohu, vystoupil na pódium a zapomněl na ni.
Dokument, který má nyní k dispozici jeho právník, stále nečetl, řekl nám Kwon v listopadovém rozhovoru. „Tiskovou zprávu jsem nečetl, ale vypadalo to, že se tam mluví o MIR nebo něčem takovém,“ řekl s nacvičenou nonšalancí. Měl na mysli token mirror (MIR), aktivum, které pomáhal navrhnout a které se používá na stejnojmenné platformě.
Zrcadlový protokol, skutečně projekt v hledáčku SEC, umožňuje snadno vytvářet a obchodovat syntetické verze jiných aktiv – například vysoce regulovaných amerických akcií – bez omezení. Komise SEC vyšetřuje, zda protokol Mirror není v rozporu se zákonem právě z tohoto důvodu: umožňuje prodej neregistrovaných cenných papírů. Jde o závažný přestupek, který však v oblasti kryptoměn není nijak vzácný.
„Když se snažím něco spustit, není mou primární oblastí zájmu to, co by stát ocenil,“ řekl Kwon. Kwon, korejský občan, který strávil několik let v Kanadě a vystudoval bakalářský titul v oboru počítačových věd na Stanfordově univerzitě v Kalifornii, je oddaný globálním aspiracím kryptoměn. Málokdy se jasně vyjadřuje o svých politických preferencích, ale líbí se mu praktické a materiální efekty, které může kryptografie přinést.
Mirror je jen malou součástí konstelace aplikací, které se formují kolem Terry, základní vrstvy blockchainu, kterou Kwonův tým buduje. Stejně jako u jiných expanzivních kryptoprojektů je i u takzvaných Terranautů lodestarem zlepšení přístupu k financím – bez výjimky – pomocí otevřených platforem.
Terra se však liší tím, že jde o plnohodnotný, samostatný (a přesto open-source) alternativní finanční ekosystém dodávaný téměř výhradně společností Terraform Labs. Ve světě decentralizovaných financí (DeFi) existují alternativní banky, úvěrové systémy, pojišťovny a podobně. Terra to vše má také, jen je postavena na svém jedinečném finančním nástroji zvaném UST, stablecoinu, který pomocí algoritmu udržuje vazbu na americký dolar (na rozdíl od jiných stablecoinů, které udržují rezervy odpovídající tokenům).
Společnosti Terraform Labs se podle všeho podařilo neuvěřitelné. Stablecoiny, základní kámen vznikající kryptoekonomiky, jsou typem digitálního aktiva, které si zachovává étos otevřeného přístupu k bitcoinu, teoreticky však bez volatility. Ve snaze zbavit se kolísání cen je však dnes většina stablecoinů spravována korporacemi nebo konsorcii, jako je Tether nebo Circle, s možností cenzurovat a zvrátit transakce. Terra volí decentralizovaný přístup, který se podle všeho vyplatil tam, kde mnoho jiných „algoritmických stablecoinů“ ztroskotalo.
Portrét Do Kwona od Jakea Degena je v současné době nabízen v soukromé aukci, přičemž část výtěžku půjde do fondu Chicago Community Bond Fund prostřednictvím The Giving Block.
Plně otevřený finanční systém musí začít s penězi plně odolnými vůči cenzuře, řekl Kwon. Zatím se to vyplatilo: UST je nyní pátým největším stablecoinem a stále roste. Protože nevyžaduje krytí fiatem, Terra je také schopna snadno točit tokeny, které sledují hlavní měny, jako jsou eura a japonské jeny. Ale i v kryptoměnách vládnou zelené bankovky. Kromě obchodování mezi kryptoměnami je většina ekonomických aktivit v tomto subsektoru kótována v amerických dolarech. A tak je UST největší mincí Terry. Když jsem začal zkoumat tento příběh, měl UST hodnotu přibližně 6 miliard dolarů. O necelý měsíc později je to více než 8 miliard dolarů. Peníze jsou technologie, řekl Kwon, a lze je vylepšit.
„Myslíme si, že decentralizované stablecoiny by měly nahradit tether,“ řekl Kwon s odkazem na současného lídra trhu. Decentralizovaný stablecoin má však důsledky i pro svět mimo kryptografii – a úspěch projektu vyžaduje rychlou hru se současnými zákony a normami, řekl. „To, čemu věnujeme pozornost, jsou věci jako:“ Je to, co děláme, něco, co je čistě pozitivní pro uživatele finančních aplikací?“ Je to užitečnější pro formování, řekněme, spravedlivých trhů?“ Kwon řekl.
To jsou otázky, jejichž zodpovězení kdysi mohlo být výhradně v kompetenci regulátorů cenných papírů, jejichž účelem je udržovat integritu trhů. Žijeme však v době kryptografické, kde se lidé jako Kwon mohou vyjádřit. Když může kdokoli sestavit a dodat protokol, který má po zveřejnění legitimní šanci začít žít vlastním životem mezi skupinou přispěvatelů – kteří jsou motivováni používat a udržovat kousek kódu, který doslova tiskne peníze -, záleží ještě na regulátorech?
Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) pod novým vedením letos zaujímá vůči kryptografickému průmyslu agresivnější postoj. Předseda Gary Gensler prohlásil, že většina kryptografických tokenů je pravděpodobně cennými papíry, a proto za ně agentura odpovídá. Vyzval také zakladatele kryptografických firem, aby diskutovali o svých platformách a ambicích – do tohoto procesu se zapojila i společnost Terra.
V rámci předvolání finanční dohled požaduje, aby Kwon a Terraform předali dokumenty a poskytli svědectví týkající se platformy, která ze své podstaty neshromažďuje informace o zákaznících ani nestanovuje omezení, kdo k nim může mít přístup. Během několikahodinového osobního setkání, které proběhlo ještě před podáním jakýchkoli dokumentů, federální agenti údajně požadovali údaje o tom, kdo vlastní tokeny MIR a kdo používá Mirror.
„Tyto informace nemáme,“ řekl Kwon. Dodal, že agentura si Mirror plete s tradiční společností, nikoli s projektem svobodného softwaru. „Myslím, že nám lidé nevěří,“ řekl. Agentura uvedla, že Kwon záměrně brzdí jejich vyšetřování.
„Máme omezený přehled o tom, co přesně si myslí,“ řekl Kwon. Nejde jen o pohrdavou rozmáchlost. Minulý měsíc spolu s Terraformem zažalovali SEC za „nedodržení vlastních pravidel“, jak stálo v jejich žalobě, když Kwonovi sloužili na velmi navštěvované kryptokonferenci, která se konala v hotelu na Times Square. Ačkoli se předvolání Terraformu zaměřuje především na procesní otázky – nikdy nezpochybňuje dlouhou ruku amerického práva, jen to, jak neohrabané může být -, zdá se, že Kwon je připraven učinit větší prohlášení.
„Pokud skutečně bojujeme za revoluci, myslím, že pro lidi v předvoji je povinností zajistit, abychom se ozvali, abychom zajistili, že názory odvětví budou vyslyšeny,“ řekl Kwon. Zkušenost se spoluprací s Komisí pro cenné papíry a nyní i s odporem proti ní byla poučná (i když Kwon tvrdí, že jejich dokumenty nečetl), už jen proto, že si díky ní uvědomil, jak vážně se za Terrou skrývá
Skutečná řešení
Syn distributora léčiv a zdravotnického vybavení Kwon vyrůstal na cestách po světě. Jako teenager byl „šprt“, ale „ne nerd“, jak říká. Rád četl, zejména teoretická díla, ale k „The Fountainhead“ nebo „Atlas Shrugged“ se dostal až na vysoké škole, kdy bydlel na pokoji s předsedou Společnosti Ayn Randové. Je chytrý. Bere si příklad z jiných vizionářů ze Silicon Valley a většinou nosí černá trička. Po pěti letech na Stanfordu nastoupil jako softwarový inženýr do Microsoftu. Rychle se začal nudit.
Svou první společnost Anyfi založil v roce 2016, aby vyřešil „skutečný problém“. Využívala síť mesh k přenosu šířky pásma těm, kteří neměli přístup k internetu. Kwon získal 1 milion dolarů v grantech od andělských investorů a jihokorejské vlády. Právě díky experimentování s touto distribuovanou sítí se poprvé začal učit o kryptoměnách. Když v roce 2017 viděl, jak trh s kryptoměnami prudce roste na hodnotě, aniž by skutečně poskytoval „skutečné využití“, rozhodl se tuto mezeru napravit.
Spolu s kamarádem z vysoké školy Nicholasem Platiasem Kwon napsal úvodní bílou knihu decentralizovaného platebního systému, který by dával smysl běžnému člověku. Myšlenkou bylo mít stabilní měnu, navázanou na fiat, kterou by mohl používat kdokoli a kdekoli v režimu on nebo offline. Je to ten typ projektu, který by možná nikam nevedl – záblesk geniality nebo zoufalství dvoučlenného týmu žijícího z ramenu a skákajícího od Airbnb k Airbnb v jihokorejském Soulu – nebýt šťastného setkání s Danielem Shinem.
Shin, spoluzakladatel společnosti Ticket Monster, je legendární postavou korejské technologické scény. Jeho e-shop byl založen v roce 2010 s ročním rozpočtem pouhých 5 milionů wonů a rychle se rozrostl v jednu z největších internetových společností v zemi. V době, kdy se setkal s Kwonem, byla jeho kariéra ve druhém dějství. Prodal Ticket Monster a hledal další vlnu korejských technologických firem, kterým by mohl radit a do kterých by mohl investovat.
V Kwonovi viděl spřízněnou duši. Stejně jako Kwon byl rozčarován světem velkých technologií, měl Shin přímou zkušenost s tím, jak je oblast online plateb plná rentiérů neboli těch, jejichž drobné technologické inovace jsou nedotažené do konce kvůli snaze o zisk. Decentralizované řešení by bylo nejen spravedlivější, ale i užitečnější.
Společnost Terraform Labs byla založena na začátku roku 2018, aby dohlížela na vývoj nové platformy pro elektronické obchodování s názvem Chai. Na rozdíl od mnoha platebních aplikací, jako je Stripe, by Chai byla od základu vybudována s využitím infrastruktury pro kryptoměny. Zpočátku se zaměřovala na asijský trh, šlo však o produkt vytvořený s ohledem na celý svět: možnost přijímat platby v jakýchkoli fiat penězích, převádět je na stablecoiny a vyplácet prodejce v místní měně. Terraform se rozhodl nevydělávat na transakcích pomocí svého UST stablecoinu, místo toho se spoléhal na externí financování a vybudoval něco jako „digitální komunitu“, řekl Kwon.
Pro spotřebitele funguje Chai jako neo-banka, která je schopna se připojit k jejich stávajícím účtům – včetně debetních a kreditních karet, digitálních peněženek, převodů a PayPal – a usnadnit tak nakupování online. Pro obchodníky představuje rychlejší a levnější vrstvu pro vypořádání. Zásadní je, že ani jedna strana nemusí vědět, že komunikuje s blockchainem. „Na Chai je tak nápadná její schopnost zapojit lidi do ekonomiky Webu 3, aniž by o tom věděli,“ napsal technologický spisovatel a bývalý venture kapitalista Mario Gabriele ve svém článku SubStack The Generalist.
Shinovy technologické kontakty pomohly společnosti Terra najít působivý seznam prvních klientů. Když se společnost snažila získat kapitál, dokázala poukázat na 15 zavedených asijských firem z oblasti elektronického obchodování, které tento nástroj skutečně používají. Zaregistrovali nemocnice a doručovací služby a začali své „řešení“ propagovat jako „Alipay na blockchainu“, čímž odkazovali na dominantní platební aplikaci v Číně vytvořenou společností Alibaba. Do konce roku tým získal 32 milionů dolarů, mimo jiné od předních kryptoměnových burz Binance, OKEx a Huobi a zakladatele TechCrunch Michaela Arringtona.
Od té doby se Chai oddělil od Terraform Labs, což je první příklad schopnosti kvazi startupového inkubátoru kódovat projekty a vypouštět je do světa. Má tisíce obchodních uživatelů, včetně korejských poboček společností Nike a Philip Morris. V roce 2020 dokonce získala vlastní rizikové financování nezávislé na společnosti Terraform, a to v kole vedeném společností Hanwha Investment & Securities za účasti SoftBank Ventures Asia.
Kwon uvedl, že si ve společnosti Chai ponechává poradní roli, ale každodenně se na ní nepodílí. Je to pozoruhodný odklon od situace před pouhými třemi lety, kdy byla společnost Chai téměř jedinou vizí. Na obchodní konferenci CNBC v roce 2018 Kwon hovořil o platební aplikaci jazykem, který je známý každému zakladateli technologické společnosti, a hovořil o „další zemi“, „další nemocnici“, se kterou by se „integrovala“. „Korea běží na Terře,“ řekl, protože Korejci používají Chai.
Postupem času se podle jeho slov stal „stále více a více rozkročeným“, méně zaměřeným na jednotlivé produkty než na celkovou ekonomiku, která funguje pro více než jen jednu společnost. „Z hlediska decentralizace se [v Terraformu] snažíme budovat co nejrychleji. Ale ke zmatení mnoha pozorovatelů nepřebíráme vlastnický podíl,“ řekl Kwon.
„To vám dává velkou svobodu, pokud jde o to, co můžete budovat, pokud neplánujete tyto věci vlastnit.“
Lepší peníze?
Zrcadlo, nástroj pro syntetické obchodování podobný Robinhoodu, který vyšetřuje Komise pro cenné papíry a burzy, byl spuštěn na začátku nového roku. Přišel jen několik měsíců poté, co společnost Terraform spolupracovala se společnostmi Cosmos, Web3 Foundation a Solana na Anchor, jakési spořicí platformě. Po celý rok 2021 Terraform držel krok s tímto vývojovým harmonogramem a každých několik měsíců vypustil novou platformu nebo upgrade. Každý nástroj je způsobem, jak z UST udělat „nadstandardní formu“ peněz, řekl Kwon.
Do Kwon, spoluzakladatel společnosti Terraform Labs
„Prostě nabízí zásadně lepší zážitek, který ostatním penězům právě teď chybí,“ řekl Kwon. Americký dolar je sice účinným prostředkem směny a uchovatelem hodnoty, ale ve fiat finančním systému se těžko hledá návratnost. Existují omezení, co všechno můžete s dolary dělat, a inflace vám dělá díru do peněženky.
Hodnota UST pochází z aplikací, které jsou kolem něj postaveny. Společnost Terraform motivuje k přijetí svého stablecoinu tím, že vytváří sadu případů použití. Je tu Anchor, platforma podobná bance, která uživatelům nabízí 20% výnos z jejich úspor. Je to open source, takže ostatní kryptopeněženky mohou do svých produktů přidat „spoření jako službu“. Při spuštění ji Kwon přirovnal k Alipay, která zaznamenala úspěch tím, že uživatelům poskytla lepší úrokovou sazbu z úspor, pokud drželi hotovost ve své mobilní aplikaci. Lidé přicházejí kvůli vysokému výnosu a zůstávají, protože UST jsou použitelnější peníze.
Existuje však také Prism, typ generátoru výnosů pro úrokové swapy; Ozone, pojistný produkt pro ekosystém Terra na ochranu před riziky nových systémů DeFi; a Astroport, decentralizovaná burza podobná Uniswapu pro Terru. Dále pak Mirror, který poskytuje lidem nepřetržitý přístup k „jedné z nejatraktivnějších investic“ – americkým akciím. Namísto přímého nákupu akcií Alibaby se můžete vystavit riziku prostřednictvím mBABA.
„Protokol Mirror je kontroverzní. Řeknu to, že ano?“ Kwon řekl. „Existují klady i zápory toho, že se vezme odvětví, které bylo poměrně regulované, a otevře se, aby bylo volně obchodovatelné. V podstatě odstraníte ty jakoby kontroly a rovnováhy a překážky.“ I když to může otevřít dveře nekalým subjektům, jako jsou insider tradeři, kteří chtějí vydělat na neveřejných zprávách, aniž by prozradili svou identitu, Mirror – a jeho sesterské aplikace – umožňují lidem v „Malajsii, kteří nemohou cestovat do Kuala Lumpuru“, přístup k základním finančním službám. „Takže vzestupy a pády,“ řekl Kwon.
Většina těchto nástrojů se vzájemně propojuje – a vytváří tak komplexní finanční systém. Společnost Terraform však také pracovala na tom, aby své nástroje propojila s okolním kryptografickým ekosystémem. Nedávná aktualizace nazvaná „Columbus-5″ pomůže tyto nástroje propojit s dalšími blockchainy. Zatímco protokol Mars, vytvořený společně s Delphi Labs, IDEO CoLab a dalšími, slibuje „interchainovou platformu pro půjčování“. Nedávný kapitálový příkaz ve výši 150 milionů dolarů na vývoj protokolu od společností Arrington Capital, Galaxy Digital a Hashed znamená, že se chystají další hříčky.
Je to harmonogram vývoje, který Kwonovi vynesl přirovnání k autokratickým vůdcům, jako je Steve Jobs. Na Twitteru je občas vidět, jak svým zaměstnancům nařizuje, aby produkt vytlačili během víkendu. Někteří ho kritizují za performativitu, která napodobuje techno-utopický, pro-tržní styl zakladatelů ze Silicon Valley. „Pokud kapitalistou myslíte někoho, kdo má přístup k velkému kapitálu a využívá ho k získávání strategických her, pak bych řekl, že, víte, téměř náhodou mám hodně kapitálu,“ reagoval Kwon.
Jeho cílem je, aby se Terra stala dominantním blockchainem pro chytré kontrakty a aby její nástroje byly implementovány všude tam, kde „náhodou dochází k aktivitě vývojářů a uživatelů“. To znamená, že je třeba vytvořit nástroje. Kwon si však myslí, že tato strategie může zajít jenom tak daleko. Laboratoře Terraform považuje za „přechodnou odchylku“. Nakonec je v plánu přejít na model podobný DAO, tedy decentralizovanou autonomní organizaci, kde budou mít kontrolu uživatelé.
To je těžký skok, ale ne nemožný. A společnost Terraform Labs vytváří věci s ohledem na tuto možnost. Kwon řekl, že platformy jako Mirror a Anchor, které mají individuální řídicí tokeny, jsou „fair launched“, což znamená, že Terraform v nich nedrží „kapitál nebo vlastnictví“. „Vybudovali jsme ekosystém, který byl, víte, vybudován námi, ale nemusí být nutně v našem vlastnictví,“ řekl.
Decentralizace nebo krach
Kwonova strategie má samozřejmě svá rizika. Peníze v centru vesmíru Terra – algoritmický stablecoin – by mohly vyletět z oběžné dráhy. Stalo se to už spoustě jiných měn, které se snaží udržet stabilitu bez centralizované kontroly. Zatím se zdá, že jeho model dvou žetonů, který využívá volně plovoucí aktivum zvané luna, které se buď spaluje, nebo razí, aby se UST přiblížil zpět k rovnováze, funguje.
Pak jsou tu ještě regulační rizika. Zrcadlo je zpochybňováno, ale Kwon připouští, že „stát“ pravděpodobně není myšlenkou decentralizovaného dolaru příliš nadšen. Háček je v tom, že pokud by Terra fungovala podle jeho představ, vlády ani korporace by s tím nemohly nic dělat. Terra je již integrována v rámci jedné z největších korejských platebních aplikací Chai a mohla by se stát systémově důležitou i jinde.
Přes veškerý elán a energii je Kwon stále realista. „Pokud se snažíte vybudovat, víte, sítě a systémy ve velkém měřítku, nutnost jednat s regulačními orgány je, víte, prostě realita,“ řekl. „Ano, tlak regulačních orgánů je nepříjemný. Ale pomáhá nám určit, co má skutečně smysl a co ne.“
Vzpomíná na boom prvotních nabídek mincí (ICO) v roce 2018, který ho přivedl do tohoto odvětví. Většina těchto projektů byly centralizované instituce maskující se za protokoly. „Bylo to dost hrozné,“ řekl. Do té míry, do jaké regulace pomůže tyto subjekty vyplavit a ponechat jen odolné, skutečně distribuované, se státní finanční subjekty „vyplatí“. Mohou se k tomu vyjádřit.
„Centralizované subjekty musí v určitém okamžiku selhat,“ řekl Kwon. Společnost Terraform Labs měla působivý rok 2021, ale zůstává otevřenou otázkou, zda může přejít do další fáze a skutečně nechat své nástroje existovat samostatně. Pokud se tak stane, pak předvolání k soudu opravdu není nic, čemu by se měla věnovat pozornost.
