Přestože je poskytování likvidity obecně považováno za výhodnou investiční strategii, výzkum ukazuje, že poskytovatelé LP Uniswap V3 by se měli raději držet.
Fintecká poradenská společnost Topaze Blue ve spolupráci se společností Bancor nedávno zveřejnila zprávu o nestálé ztrátě (IL) na Uniswap V3. Zjistili, že 49,5 % poskytovatelů likvidity utrpělo záporné výnosy v důsledku IL.
Zpráva uvádí, že poskytovatelé likvidity by na tom byli během analyzovaného období lépe, kdyby své tokeny prostě drželi.
Likvidita poolu ETH-USDC-0,3 %. Zelené sloupce ukazují 7denní očekávaný pohyb, vypočtený pomocí měření implikované volatility na řetězci.
Co je to nestálá ztráta?
Uniswap je decentralizovaný finanční protokol pro výměnu kryptoměn. Tuto funkci protokol vykonává jako automatický tvůrce trhu (AMM). Jedná se o chytré kontrakty nasazené v blockchainu, které používají matematické vzorce k oceňování aktiv.
To je místo metody knihy objednávek používané tradičními centralizovanými burzami, které se spoléhají na cenový algoritmus, aby usnadnily proces nákupu a prodeje.
AMM fungují podobně jako metoda order book v tom, že existují obchodní páry, například ETH/MATIC. Hlavní rozdíl však spočívá v tom, že u AMM nepotřebujete protistranu (jiného obchodníka) na druhé straně, abyste mohli obchod uskutečnit. Místo toho probíhá interakce s inteligentním kontraktem, který „vytváří“ trh.
Aby to AMM usnadnily, spoléhají se na pooly likvidity, což jsou crowdsourcované pooly tokenů uzamčené v chytré smlouvě. Investoři přidávají své tokeny do poolů likvidity a hledají výnosy.
IL se stane, když investor přidá likviditu do poolu likvidity a cena vloženého aktiva se změní v porovnání s cenou v době vkladu. Čím výraznější je rozdíl, tím větší je IL.
Do poolu likvidity se však přidávají poplatky za obchodování, které mohou v některých případech kompenzovat IL, takže se expozice vůči němu vyplatí. Být ziskovým poskytovatelem likvidity zároveň závisí na mnoha proměnlivých faktorech, včetně protokolu, poolu, uloženého aktiva a aktuálních tržních podmínek, což z něj obecně činí rizikový podnik.
Uniswap V3 s sebou nese rizika spojená s poskytováním likvidity
Výzkum provedený společností Topaze Blue uvádí, že s poskytováním likvidity Uniswap V3 jsou spojena rizika.
Jejich vzorek zahrnoval 17 poolů, což představuje 43 % celkové hodnoty uzamčené v protokolu. Zjistili, že celkové poplatky získané z objemu obchodů ve výši 108,5 miliardy USD od 5. května do 20. září byly nižší než celkové IL o 61 milionů USD.
„celkové poplatky získané od založení do data ukončení činily 199,3 milionu dolarů. Zjistili jsme také, že celkový IL, který utrpěli LP během tohoto období, činil 260,1 milionu USD, což znamená, že v souhrnu by na tom tito LP byli lépe o 60,8 milionu USD, kdyby jednoduše HODLd. „
Analýza ukázala, že z těchto 17 fondů mělo 80 % IL vyšší než získané poplatky. Čistý kladný výnos zaznamenaly pouze pooly WBTC/USDC, AXS/WETH a FTM/WETH.
Zpráva dochází k závěru, že uživatelé, kteří se rozhodnou neposkytovat likviditu, mohou očekávat rychlejší růst hodnoty svého portfolia ve srovnání s investorem, který aktivně poskytuje likviditu na Uniswap v3.
