Bitcoin, nejvýznamnější kryptoměna na světě, si získal značnou pozornost díky své extrémní volatilitě ceny, která pro investory představuje jak značná rizika, tak potenciální odměny. Dvě věci jsou však ve světě kryptoměn jisté: Poločasy jsou býčí a po polovinách následují kryptozimy.
Abychom těmto pojmům lépe porozuměli, v ekosystému bitcoinu je „halving“ předem naprogramovaná událost, která snižuje rychlost, s jakou se vytvářejí nebo těží nové bitcoiny, na polovinu. Tato událost byla historicky vnímána jako býčí pro dlouhodobé držitele, přičemž podle Coingecka (yay) došlo po každém halvingu k 3230% zisku během jednoho roku. Krátce po tomto skoku však cena bitcoinu obvykle zažívá výraznou korekci směrem dolů a propadá se do období, které se často označuje jako kryptozima, protože jeho cena klesá v průměru o více než 80 % (au).
Síť bitcoinů prochází touto událostí půlení – mechanismem, který má kontrolovat míru inflace a udržovat její vzácnost v čase – přibližně každé čtyři roky. K poslednímu halvingu došlo 11. května 2020, kdy se snížila bloková odměna pro těžaře bitcoinů z 12,5 na 6,25 BTC. Při tomto dalším půlení klesne odměna za těžbu na 3,123 BTC.
Obecně lze říci, že halvingový humbuk má tendenci trvat přibližně jeden rok, po kterém následuje rok poté velká korekce. K prvnímu halvingu došlo 28. listopadu 2012 a do listopadu 2013 zaznamenal Bitcoin výrazný pokles, když se během téhož roku propadl z 1 130 USD na 170 USD – což je ohromující 85% pokles. Druhé půlení v červenci 2016 vykazovalo podobnou trajektorii, přičemž v listopadu 2017 dosáhl Bitcoin hodnoty 20 000 USD, než se v následujících měsících propadl na 3 191 USD – pokles o 84 %. Nejnověji třetí půlení v květnu 2020 vyneslo Bitcoin na historické maximum 68 789 USD v listopadu 2021, ale následně se do června 2022 propadl na 15 600 USD – 77% korekce.
Proč se Bitcoin po půlení propadá?
Některé události ovlivnily výkonnost ceny Bitcoinu na fundamentální úrovni, například spuštění futures kontraktů na Bitcoin, čínský zásah proti kryptografickému průmyslu nebo dokonce tweety společnosti Tesla o tom, že se Bitcoinu zbaví. Na rozdíl od těchto jednorázových událostí je však půlení Bitcoinu pravidelnou událostí.
Jedním z možných důvodů pádů po halvingu je vybírání zisků investory, kteří drželi své pozice delší dobu, často motivované „lednovým efektem“.
Investoři se domnívají, že ceny akcií mají tendenci v prvním měsíci roku růst v důsledku zvýšené nákupní aktivity po prosincovém poklesu cen. Často se to přičítá vybírání daňových ztrát, kdy investoři v prosinci prodávají ztrátové akcie, aby vyrovnali daňovou povinnost z kapitálových výnosů, a v lednu je opět odkupují, což zvyšuje poptávku a ceny.
Je možné, že investoři zvažují rebalancování svých portfolií prodejem rizikových aktiv, jako je Bitcoin, v prosinci a reinvesticí do akcií v lednu, který je pro akcie tradičně býčím měsícem.
Dalším významným faktorem je fenomén „kapitulace těžby“.
Těžaři během své ziskové sezóny hromadí Bitcoiny a zvyšují hashrate sítě. Přichází však okamžik, kdy těžaři potřebují prodat své zásoby, aby mohli modernizovat nebo nakoupit další zařízení a zůstat konkurenceschopní nebo ziskovější, protože síť sílí. Ačkoli se tento prodejní tlak nemusí nutně shodovat s výkonem ceny, může – ve spojení s dalšími medvědími náladami na trhu – vyvolat efekt sněhové koule, který může vést ke kapitulaci těžby a následnému propadu ceny. Když k tomu dojde, těžaři prodávají své zásoby a zařízení ne proto, aby zůstali konkurenceschopní, ale aby zůstali v provozu.
Podle údajů z Bitinfocharts klesl hashrate bitcoinu během posledních dvou půlhodin
I přes tyto cyklické korekce bitcoin trvale prokazuje svou odolnost a schopnost zotavit se z výrazných poklesů.
Jak se s tím vyrovnávají obchodníci s bitcoiny?
Jak uvedl zakladatel a předseda představenstva společnosti MicroStrategy Michael Saylor, pravděpodobně nejvýznamnější bitcoinista na celé Wall Street, v rozhovoru s Emily Changovou v pořadu Studio 1.0 agentury Bloomberg v roce 2022: „Pokud se chystáte investovat do Bitcoinu, krátký časový horizont jsou čtyři roky, [střední] časový horizont je deset let. Správný časový horizont je navždy.“ Saylor tvrdí, že Bitcoin je dobrou investicí pro ty, kteří jsou ochotni vydržet alespoň od jedné poloviny do další.
„Když se podíváte na dobu čtyř let, nikdo nikdy nepřišel o peníze, když držel Bitcoin čtyři roky,“ řekl.
Stejně tak ultra býčí období Bitcoinu, po nichž následují velké pády a následná býčí období, naznačují, že se nejedná o spekulativní bublinu. Spíše se jedná o volatilní třídu aktiv, která postupně nachází přijetí v hlavním proudu. Jinými slovy, tyto významné korekce jsou pro Bitcoin relativně zdravé, protože vyrovnávají náladu mezi investory a zabraňují scénářům podobným bublině, které by ceny srazily do naprosté zbytečnosti.
Nyní je známo, že konec roku následující po každém půlení historicky znamenal začátek kryptografické zimy, ale podíváme-li se na kratší časový rámec, září je pro Bitcoin obzvláště medvědí měsíc.
Tento špatný výkon v září se shoduje s podobnými poklesy na akciovém trhu, kdy index S&P 500 za posledních 25 let zažil v září průměrný pokles o 0,7 % – tedy mnohem dříve, než Bitcoin vůbec vznikl. „Zářijový efekt“ se připisuje investorům, kteří po návratu z letních dovolených opouštějí tržní pozice, aby před koncem roku zafixovali zisky nebo daňové ztráty.
Ať už to tedy stojí za to, investoři by se měli vyhnout nákupu BTC v září nebo kolem Vánoc téhož roku, kdy dochází k půlení.
S blížícím se čtvrtým půlením Bitcoinu, jehož cena nedávno znovu dosáhla 71 000 dolarů, investoři a nadšenci netrpělivě očekávají možné důsledky. Historie naznačuje, že korekce po halvingu může být na obzoru příští rok, ale dnešní okolnosti se liší od všech událostí, které ovlivnily Bitcoin jako aktivum v minulosti. Regulace jsou jasnější, Wall Street nalila miliardy dolarů do Bitcoin ETF, státy do mince investovaly a síť je silnější než kdy dříve.
Obchodníci z Wall Street mají tendenci říkat, že čas na trhu je lepší než časování trhu. Pro bitcoinovou komunitu je však HODL způsobem života. Rozhodnutí, kdy nakoupit, záleží na vás, ale ať už se rozhodnete jakkoli, pospěšte si:
do půlení zbývají pouhé dva týdny.
