Měsíc před sloučením je Ethereum centralizovanější než kdykoli předtím a jeho měna agresivně odolává deflaci.
Ethereum je základem decentralizovaného finančního ekosystému a automaticky se řadí do kategorie decentralizovaných sítí. Na papíře je Ethereum decentralizovaná a demokratická síť založená na deflační měně.
Ve skutečnosti není ani decentralizovaná, ani deflační.
Defying deflation
V září 2021 byl v rámci londýnského hard forku Etherea představen EIP-1559, upgrade, který měl zásadně změnit fungování sítě. Upgrade by umožnil síti spalovat část poplatků za plyn placených uživateli, čímž by se trvale snížila nabídka ETH. Očekávalo se, že neustále se snižující nabídka ETH převýší denní odměny vyplácené těžařům, čímž se ETH změní v deflační měnu.
Míra pálení ETH však nikdy nepřevýšila míru těžby ETH, jak ukazuje níže uvedený graf
Graf zobrazující míru spalování ETH a míru ražby ETH (Zdroj: Glassnode)
Největším faktorem, který zabránil tomu, aby míra pálení předstihla míru mincování, je klesající aktivita na Ethereu. Aby se Ethereum stalo deflační měnou, muselo by množství ETH spálených v poplatcích za plyn předstihnout množství ETH vyražených k distribuci jako blokové odměny.
V minulém roce bylo denně distribuováno v průměru 13 000 ETH jako blokové odměny. Aby se na poplatcích za plyn spálilo více než 13 000 ETH, musela by síť Ethereum zaznamenat průměrnou základní cenu plynu kolem 130 gwei.
Graf zobrazující předpokládanou špičku nabídky pro Ethereum a potřebnou základní cenu plynu, aby bylo dosaženo spálení poplatků přes 13 000 ETH (zdroj: Ultrasound Money)
Od začátku roku však průměrná cena plynu na Ethereu zřídkakdy přesáhla 130 gwei. Podle údajů společnosti YCharts se mimo dvou vrcholů zaznamenaných v květnu ceny plynu od dubna pohybovaly pod hranicí 60 gwei. Od začátku července zůstala průměrná cena pod 20 gwei.
Graf zobrazující průměrnou cenu plynu na Ethereu v roce 2022 (zdroj: Glassnode)
Rostoucí cena Etherea, která stále vzdoruje obecnému tržnímu trendu, by mohla být jedním z faktorů snižujících aktivitu v síti. Rostoucí ceny jsou zase přímým důsledkem zvýšených spekulací kolem nadcházejícího sloučení Etherea. Jak již dříve informoval server CryptoSlate, zvýšené množství spekulací je patrné na trhu s deriváty, kde otevřený zájem o opční kontrakty na ETH vůbec poprvé překonal otevřený zájem o BTC.
Odporující decentralizace
Pokud jde o decentralizaci, má Ethereum ještě větší problémy.
Podle údajů společnosti Glassnode je více než 85 % nabídky Etherea v držení subjektů se 100 a více ETH. Přibližně 30 % jeho nabídky leží v rukou subjektů s více než 100 000 ETH.
Graf znázorňující rozložení nabídky ETH (zdroj: Glassnode)
Připravovaný přechod platformy Ethereum na síť proof-of-stake (PoS) vyvolává ještě další otázky. Vzhledem k tomu, že budoucí síť PoS bude vyžadovat, aby validátoři vsadili minimálně 32 ETH, fakticky odstranila malé hráče ze zabezpečení sítě. V řetězci Beacon Chain společnosti Ethereum již existuje sada validátorů, která ilustruje, jak bude síť po sloučení vypadat.
Většina validátorů na Beacon Chain jsou velké subjekty, od zavedených burz po nově založené poskytovatele sázek s velkými podíly ETH. Velká část validátorů Etherea jsou právnické osoby registrované v USA a EU, a proto podléhají regulacím jednotlivých regionů.
Graf zobrazující vkladatele řetězce Beacon Chain a velikost jejich podílu (Zdroj: @TheEylon)
Stav hry: Před sloučením
Necelých 69 % z celkové částky vsazené na řetězec Beacon Chain sází pouhých 11 poskytovatelů. Celkem 60 % vsazené nabídky je vsazeno čtyřmi poskytovateli, zatímco na jediného poskytovatele – Lido – připadá 31 % vsazené nabídky.
Na nezatíženém býčím trhu má toto množství centralizace tendenci zůstat nepovšimnuto. Turbulentní trh, kterým dále otřásá makro nejistota, však všechny tyto nedostatky odhaluje.
Kontroverze kolem sankcionování Tornado Cash a dalších decentralizovaných služeb na ochranu soukromí vyvolala u mnohých názor, že vlády by mohly tlačit na validátory Etherea, aby se sami stali sankcionátory.
