Všechny nejlepší DEXy vydaly tokeny a zdánlivě podobný model tokenové ekonomiky hraje velkou roli.
Podle společnosti Footprint Analytics existovalo k 25. únoru 372 protokolů DEX s celkovým objemem TVL 62,3 miliardy USD, což je více než 30 % celkového objemu DeFi.
Mezi 5 nejvýznamnějších DEX podle TVL patří Curve, Uniswap, Sushiswap, PancakeSwap a Balancer. Mnoho DEXů má podobné modely, ale jejich žetonové ekonomiky nejsou totožné. Curve je největší, ale jako platforma pro obchodování se stablecoiny se od ostatních mírně liší. Proto bude jeho článek porovnávat tokenové ekonomiky ostatních čtyř.
Footprint Analytics – Top 20 Dex TVL v různých řetězcích
Issuance
Nejdříve ze všech 4 uvedla na trh společnost Uniswap jako průkopník AMM, a to v listopadu 2018. Token UNI však vydala až o dva roky později, takže je nejnovější. Balancer, Sushiswap a PancakeSwap vydaly své tokeny (BAL, SUSHI, CAKE) v roce 2020.
UNI
Od září 2020 bude UNI trvat čtyři roky, než bude dokončena počáteční emise tokenů v hodnotě 1 miliardy, poté budou vydávány v přírůstcích po 2 % ročně za účelem věčné inflace, aby bylo zajištěno, že se pasivní držitelé tokenů UNI budou moci nadále účastnit a přispívat do společnosti Uniswap.
SUSHI
Sushiswap v podstatě kopíruje základní design Uniswapu, ale hned od spuštění vydává token pro správu. Při spuštění v srpnu 2020 měl neomezenou emisi, o které později hlasovala komunita, a to maximálně 250 milionů. Plně uvolněn bude prostřednictvím těžby likvidity do listopadu 2023 a do té doby se budou odměny za bloky každý měsíc snižovat.
CAKE
PancakeSwap je DEX postavená na BSC. Aby byli LP neustále motivováni, nemá CAKE tvrdý strop, ale nebyl ovlivněn prodejním tlakem jako UNI, když byl spuštěn, hlavně aby se dostal nahoru jeho deflační mechanismus.
Emise se snižuje snižováním počtu CAKE ražených v jednom bloku a existuje řada mechanismů spalování, například 20 % CAKE se spálí při nákupu losu. Podle společnosti Footprint Analytics je současný oběh 272 milionů
BAL
Balancer byl spuštěn v březnu 2020 a v červnu byl otevřen pro těžbu likvidity. Nabízí LP, které si mohou přizpůsobit poměr aktiv v poolu, a podporuje portfolio více aktiv.
Maximální nabídka BAL je 100 milionů. Ročně se prostřednictvím těžby likvidity distribuuje 7,5 milionu BAL, což bude trvat 8,67 roku. Rychlost uvolňování BAL je mnohem pomalejší než u jiných projektů, a tak může snížit tlak na jejich prodej na sekundárním trhu.
Allocation
Alokace tokenů odráží míru decentralizace projektu.
UNI
Počáteční emise UNI bude založena na plánu distribuce 60 % v komunitě, 21,266 % pro tým, 18,044 % pro investory a 0,69 % pro poradce. Poslední tři jmenované jsou nastaveny na čtyřleté rozhodné období.
Z 600 milionů v komunitě bylo 150 milionů airdropováno starým uživatelům, uvolněno bylo také prostřednictvím 4 poolů po 5 milionech odměn za dokončenou těžbu likvidity. Zbývajících 430 milionů bude uvolněno v průběhu čtyř let v klesajících ročních počtech.
UNI 4 Year Release Schedule
SUSHI
SUSHI se distribuuje prostřednictvím fondů likvidity ve výši 4 milionů týdně. Aby byl zajištěn nepřetržitý vývoj a provoz, je 10 % SUSHI přiděleno vývojovému týmu.
CAKE
Jelikož je zásoba CAKE neomezená, její distribuce se mírně liší od ostatních. Do farem a loterie je přiděleno 10,62 % a do fondu sirupů 25 %.
Distribuce CAKE
BAL
65 % z maximální emise BAL ve výši 100 milionů bude přiděleno LP, 25 % zakladatelům, opcím, poradcům a investorům, 5 % ekosystémovým fondům a 5 % fundraisingovým fondům. Část přidělená zakladatelům, opcím, poradcům a investorům je rovněž stanovena s dobou nároku.
Balancer přistupuje k decentralizaci aktivněji tím, že zvyšuje podíl BAL v držení komunity a snižuje podíl BAL na řízení.
Distribuce BAL
Užití a získání tokenů
Uživatelé mohou tyto tokeny získat výměnou na burze nebo přispěním do komunity. Kromě UNI lze všechny tokeny těžit pro zajištění likvidity a CAKE lze také vyhrát prostřednictvím loterie.
Co se týče tokenů pro správu, držitelé tokenů se mohou podílet na komunitních návrzích nebo hlasováních, která určují fungování protokolu. O externí utility není nouze, zejména pro UNI v Compound, MakerDAO a Yearn. CAKE má širokou škálu utilit na BSC a může pokračovat v těžbě dalších tokenů jejich uložením do externích protokolů.
Kromě toho se utility pro různé tokeny také liší.
UNI
UNI nemůže zachytit poplatky za protokoly. Zatímco možnost zachytit poplatky zmírňuje prodejní tlak, čtyři těžební pooly UNI, které v listopadu 2020 ukončily těžbu likvidity, také zmírňují potenciální prodejní tlak.
SUSHI
SUSHI má oproti UNI zvýšenou ekonomickou motivaci tokenu, a to díky dlouhodobému rozdělování poplatků za staking uživatelů SUSHI (držitelů xSUSHI). Z poplatku 0,3 %, který platí obchodníci, se 0,25 % rozděluje přímo mezi LP a zbývajících 0,05 % se rozděluje mezi stakery SUSHI jako motivace.
Čím větší objem se v protokolu zobchoduje, tím větší příjem stakeři obdrží a tím více se kombinuje dlouhodobá hodnota LP a protokolu. Jak se však těží stále více SUSHI, schopnost získat výnosy ze stejného množství SUSHI se postupně rozmělňuje. To nutí LP neustále nabízet k získání více SUSHI.
CAKE
V rámci PancakeSwap mohou uživatelé využívat CAKE k těžbě dalších tokenů nebo nákupu losů.
BAL
Přestože BAL má méně utilit než jiné populární protokoly, Balancer oznámil plány na návrh veBAL pro komunitní správu a získávání příjmů s přihlédnutím k mechanismu tokenů Curve.
Uživatelé mohou získat tokeny BPT (Phantom Pool Tokens) s 80/20 BAL-ETH zajišťujícími likviditu a poté uzamknout odpovídající veBAL na 1 týden až 1 rok. veBAL je podobný veCRV v tom, že může hlasovat o podílu odměn z poolu a rozděluje 75 % příjmů protokolu držitelům veBAL.
Analýza dat
Ekonomické modely výše uvedených 4 tokenů DEX jsou shrnuty následovně:
Footprint Analytics – DEX Token Economic Model
Podle společnosti Footprint Analytics má k 25. únoru nejvyšší cenu tokenu BAL, která se pohybuje kolem 12 USD. Následuje UNI s cenou kolem 9 USD. DEX není celkově tak vysoký.
BAL se snaží dosáhnout decentralizace tím, že snižuje poměr přidělování tokenů týmu, aby získal více preferencí od uživatelů. Zároveň se díky dlouhému období vydávání tokenů zpomaluje ředění hodnoty tokenů. Po květnovém pádu ceny se stále drží na prvním místě.
Footprint Analytics – Cena tokenu DEX
Podle tržní kapitalizace je však na prvním místě UNI (4,2 miliardy USD) a na posledním BAL (130 milionů USD) kvůli pouhým 10 milionům v oběhu.
Footprint Analytics – Market Cap of DEX Token
Z hlediska denního objemu transakcí patří UNI, SUSHI a CAKE mezi špičku, zatímco BAL není tak aktivní kvůli menšímu počtu externích utilit.
Footprint Analytics – objem obchodů s tokeny DEX
V údajích se jasně odráží ekonomický model různých tokenů, například výprodej způsobený brzkou neomezenou emisí SUSHI. Proto je nutné, aby se uživatelé před držením podrobně seznámili.
Vede nás to také k úvaze, zda je platforma vydávající tokeny prostřednictvím těžby likvidity protokolem pro krátkodobý úspěch nebo dlouhodobý rozvoj.
Pouze protokol se skutečnou hodnotou může prostřednictvím těchto pobídek přidat platformě více TVL a učinit ji prostřednictvím komunity více decentralizovanou. Protokoly, které postrádají skutečnou hodnotu, se na konci pobídky často potýkají s kolapsem a token bude bezcenný. Společnost Uniswap si udržela své pořadí TVL i poté, co přestala těžit likviditu, což ukazuje její tržní hodnotu jako průkopníka AMM.
Ekonomický model tokenu se zdá být jednoduchý, ale inflační snížení hodnoty během emise, užitečnost tokenů a způsob, jakým mohou být i po ukončení těžby likvidity motivovány, jsou pro jejich dlouhodobou hodnotu rozhodující.
