Während die Weltwirtschaft in einer Krise steckt, bekommt das Krypto-Ökosystem die Folgen der Kapitalflucht mit voller Wucht zu spüren. Wir werfen einen Blick auf die Situation, in der eine galoppierende Inflation und fallende Kryptowährungskurse Auswirkungen auf die Akteure der Branche haben
Ein besonders angespanntes makroökonomisches Umfeld
Es ist wohl niemandem entgangen, dass sich der Kryptomarkt in einer Krise befindet. Während sich die Gesamtkapitalisierung der Kryptowährungen innerhalb eines Jahres gedrittelt hat, scheint die makroökonomische Situation nicht gerade hilfreich zu sein.
Zunächst einmal dauert der Krieg in der Ukraine an und die Situation droht jederzeit schlimmer zu werden, als sie es bereits ist. Auch die Gesundheitskrise, die nicht vollständig gelöst ist, bereitet Sorgen.
Andererseits haben die verschiedenen Zentralbanken Schwierigkeiten, eine galoppierende Inflation einzudämmen, die die Finanzmärkte unter Druck hält.
Obwohl ein leichter Rückgang dieser Inflation erwartet wurde, haben die am vergangenen Freitag veröffentlichten Zahlen diese Hoffnung weggefegt. Der Verbraucherpreisindex erreichte im Mai in den USA eine Rate von 8,6 % und in Europa von 8,1 %.
Diese Zahlen belasten risikobehaftete Anlagen. Der S&P 500, der Leitindex des US-Marktes, hat seit seinen historischen Höchstständen im Januar bereits mehr als 22 % verloren.
Abbildung 1: Kurs des Mini-Future-Kontrakts auf den S&P 500
Der Finanzanalyst Vincent Ganne, der jede Woche auf unserem YouTube-Kanal sowie von Montag bis Freitag auf dem Grille-Pain, unserer privaten Discord-Gruppe, spricht, hat diese Situation in seinem neuesten Video kommentiert:
“ Es handelt sich also um eine Gruppe von Erwerbstätigen, die nicht mehr von dem profitiert, was man damals TINA, There is no alternative, nannte. Damals, als das Geld kostenlos war und die Zinsen niedrig waren […]. Von nun an steigen die Zinssätze vertikal nach oben. […] Die Inflation ist außer Kontrolle, in den USA, in Europa, bei 8 Prozent. Der Markt hatte Hoffnung, denn einen Monat lang hatte sich die Inflation in den USA verlangsamt, und letzten Freitag wurde diese Hoffnung zerstört. „
Wie ist es dazu gekommen?
Es ist nicht neu, dass die Zentralbanken das Wachstum durch niedrige Zinsen stützen. Das Phänomen nahm jedoch nach der Subprime-Krise im Jahr 2008 überdimensionale Ausmaße an. Die Entscheidungsträger standen damals vor der Wahl, das Problem auf natürliche Weise lösen zu lassen – mit dem Risiko, dass Länder und Unternehmen bankrott gingen – oder auf eine Politik des Gelddruckens zurückzugreifen.
Die zweite Option wurde gewählt, was zu negativen Zinssätzen führte und die Finanzmärkte jahrelang mit künstlich erzeugtem Geld versorgte.
Einige Organisationen verdienten dann buchstäblich Geld, indem sie Kredite aufnahmen. Denn sie zahlten weniger zurück, als sie sich geliehen hatten. Dieses Geld wurde reinvestiert, und im Sinne einer Diversifizierung wandten sich die Institutionellen teilweise dem Markt für Kryptowährungen zu, der somit ebenfalls von dieser Geldschöpfung profitierte.
Dieser Prozess heizt die Inflation an, allerdings auf einem Niveau, das bis dahin relativ akzeptabel war. Die Gesundheitskrise und der Krieg in der Ukraine sind jedoch zwei Auslöser, die viele Branchen unter Druck gesetzt haben. Die verschiedenen Engpässe ließen die Inflation noch weiter in die Höhe schnellen und zeigten die Mängel der bisherigen Geldpolitik auf.
Die Zentralbanken rudern nun zurück und erhöhen ihre Zinssätze, um dieser Inflation entgegenzuwirken. Jetzt, da der Hahn des kostenlosen Geldes zugedreht wird, ist die Risikoaversion unter institutionellen Anlegern zurückgekehrt.
Da Kryptos ein besonders riskanter Sektor sind, ist er einer der ersten, der von diesen Anlegern verlassen wurde. Die Kurse fallen, da sie sich am unteren Ende der Skala wiederfinden, durch den Effekt der kommunizierenden Gefäße.
Am Mittwoch, den 15. Juni, erwartet der Markt die dritte Leitzinserhöhung in Folge. Es wird interessant sein, die Reaktion der Kurse zu beobachten. Solange die Inflation nicht eingedämmt wird und die geopolitische Lage angespannt bleibt, werden die Kurse nicht in der Lage sein, sich nachhaltig zu erholen.
Der Krypto-Markt angesichts dieser Krise
Seit den Höchstständen im November letzten Jahres hat der Kurs von Bitcoin (BTC) fast 70 Prozent seines Wertes verloren.
Abbildung 2 – BTC-Kurs im Wochenchart
Der König der Kryptowährungen verteidigt also mehr oder weniger die Preise, die 2018 als Höchststand fungiert hatten. Damals war der Kurs um 85 % auf 3.000 US-Dollar gefallen.
Obwohl die Terra-Episode (LUNA) im Mai dieses Jahres die Situation nicht verbessert hat, zeigt die Grafik in Abbildung 2, dass die Kurse nicht darauf gewartet haben, um sich zu verschlechtern. Vielmehr leiden die Kryptowährungen unter einer übersteigerten positiven Korrelation zum Aktienmarkt.
Während die Wall Street gekommen war, um diesen letzten Bull Run des Krypto-Ökosystems mit ihrer Liquidität zu unterstützen, führt die aktuelle Krise zu einem massiven Kapitalabzug.
Altcoins zahlen einen noch höheren Preis, mit Abwertungen von bis zu 90% seit dem letzten All Time High (ATH), wie die folgende Abbildung der Top 10 zeigt:
Abbildung 3: Prozentualer Rückgang der Kryptowährungen seit ihren jeweiligen ATHs
Die Auswirkungen der Krise auf das Krypto-Ökosystem
Während digitale Vermögenswerte langfristig als Bollwerk gegen die Inflation bezeichnet werden können, zeigen die kurzfristigen Erschütterungen deutlich, dass diese Kategorie noch nicht den Status eines sicheren Hafens hat. Diese Kapitalflucht bleibt im Übrigen nicht ohne Folgen für das Ökosystem.
Die erste sichtbare Auswirkung des Bärenmarktes, die über die Preise hinausgeht, sind die Entlassungen. Wir führen regelmäßig Beispiele an und werden in Kürze ausführlicher darauf eingehen. Aber auch schleichendere Gefahren lauern auf einige Akteure.
Der folgende Tweet berichtet über die BTC-Reserven von El Salvador, Microstrategy, Tesla und Block:
El Salvador, Microstrategy, Tesla and Block holdings pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
– db (@tier10k) June 13, 2022
Alle machen Verluste. Sei es von nur 8 % für Block bis zu über 44 % für El Salvador.
Letzteres scheint sich jedoch offiziell keine Sorgen zu machen. Alejandro Zelaya, der Finanzminister des Landes, behauptete, dass Bitcoin nur 0,5 % des Staatshaushalts von El Salvador ausmache und kommentierte die Situation in einem beruhigenden Tonfall:
„Wenn sie mir sagen, dass das mit Bitcoin verbundene Haushaltsrisiko für El Salvador hoch ist, ist das einzige, was ich tun kann, zu lächeln. „
Sollte sich der BTC-Preis hingegen dauerhaft unter 21.000 $ einpendeln, würde MicroStrategy dann mit einem Margin Call auf sein kollateralisiertes Bitcoin-Darlehen konfrontiert werden. Bei einem Kredit von 205 Millionen US-Dollar bedeutet dies, dass die Sicherheiten mindestens doppelt so hoch sind. Der Bitcoin-Kurs hat sich seit dieser Transaktion halbiert, wodurch die Sicherheiten proportional gesunken sind.
Das Unternehmen müsste also entweder diese Sicherheit verstärken oder einen Teil seiner Position verkaufen. Letzteres würde den Rückgang zweifellos noch verstärken. Der CEO Michael Saylor möchte jedoch die erste Option bevorzugen, da 115.109 BTC bereitstehen, um zu helfen:
MicroStrategy hat einen Kredit in Höhe von 205 Mio. $ mit fester Laufzeit und muss 410 Mio. $ als Sicherheiten aufrechterhalten. $MSTR hat 115,109 BTC, die es versprechen kann. Wenn der Preis von BTC unter $3,562 fällt, könnte das Unternehmen einige andere Sicherheiten hinterlegen. Siehe Folien 11-12 in der Q1 2022-Präsentation. HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
– Michael Saylor⚡️ (@saylor) May 10, 2022
Ein weiterer Spannungspunkt sind die zentralisierten Plattformen, die Rendite anbieten, wofür Celsius ein anschauliches Beispiel ist. Letztere hat die Abhebungen ausgesetzt, um dem Liquiditätsabfluss vieler Nutzer entgegenzuwirken. Dieser Trend führt zu Reibungen, da die Gelder manchmal gesperrt sind und die Zahlungen der Anleger nicht in vollem Umfang geleistet werden können.
Celsius soll ETH und BTC im Wert von mehreren zehn bis hunderten Millionen Dollar an FTX geschickt haben, um Liquidität freizusetzen und die Zahlungen seiner Nutzer zu ermöglichen:
PeckShieldAlert Celsius transferierte ～3,500 $WBTC (~$89m) innerhalb der letzten Stunde an FTX. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
– PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) June 13, 2022
Angesichts all dieser Elemente sollte man zwar nicht leugnen, dass die Krisensituation kritisch ist, aber dennoch daran erinnern, dass das Krypto-Ökosystem für die Ewigkeit da ist. Ein Beispiel dafür sind die Investmentgesellschaften, die sich auf die Zukunft vorbereiten, wie a16z und sein kürzlich aufgelegter 4,5-Milliarden-Dollar-Fonds zur Entwicklung von Web3-Projekten.
Auch wenn man angesichts dieser Situation vorsichtig, verantwortungsbewusst und methodisch vorgehen sollte, darf man nicht vergessen, dass die besten Geschäfte in der Regel in unsicheren Zeiten gemacht werden. Dennoch sollte man nicht Hals über Kopf losstürmen und sich vor Augen halten, dass dies zwar ein guter Einstiegspunkt sein kann, die Baisse aber vielleicht noch nicht vorbei ist.
