Krypto entstand als Reaktion auf die globale Finanzkrise von 2008 und die damit verbundenen Rettungsaktionen, aber nach mehr als einem Jahrzehnt des Erfolgs scheint sich der Kreis zu schließen
Es scheint sich ein Kreis zu schließen, wenn es um finanzielle Ansteckung geht. Die globale Finanzkrise von 2008 wurde durch das Engagement in faulen Vermögenswerten – vor allem in Form von Subprime-Hypotheken – und Derivaten ausgelöst. Die daraus resultierenden Bankenrettungen in Höhe von 500 Milliarden Dollar waren so umstritten, dass der Entstehungsblock von Bitcoin eine entsprechende Schlagzeile als Warnung enthielt:
Heute ist es Bitcoin gelungen, sich an die Spitze einer dezentralen Bewegung digitaler Vermögenswerte zu setzen, die zu einem bestimmten Zeitpunkt eine Marktkapitalisierung von mehr als 2,8 Milliarden Dollar hatte. Seitdem hat sich die Lage etwas beruhigt, aber es ist klar, dass digitale Vermögenswerte auf dem Vormarsch sind.
Bitcoin hat eine unglaubliche Akzeptanz erfahren, vom gesetzlichen Zahlungsmittel bis hin zur möglichen Aufnahme in Lebensversicherungspolicen. Laut einer im vergangenen Jahr durchgeführten Umfrage der NYDIG (New York Digital Investment Group) würde die Mehrheit der Inhaber digitaler Vermögenswerte eine solche Option in Betracht ziehen.
Auf diesem Weg zur Akzeptanz hinkte Ethereum hinter Bitcoin hinterher und schuf mit seinen universell einsetzbaren Smart Contracts ein Ökosystem von dApps – die Grundlage für ein dezentrales Finanzwesen (DeFi), das viele der Prozesse im traditionellen Finanzwesen ersetzen sollte.
Total value locked TVL in dApps‘ smart contracts, predominantly headed by Ethereum. Image credit: DefiPulse.com
dApps deckten alles ab, von Spielen bis hin zu Kreditvergabe und Kreditaufnahme. Leider kam es trotz der automatisierten und dezentralen Natur von Finance 2.0 zu einer finanziellen Ansteckung. Die Kernschmelze von Terra (LUNA) war ein Hauptbeschleuniger, der sich weiterhin durch die Blockchain-Landschaft zieht.
Terra’s Fallout Still Ongoing
Der vergangene Mai markierte den größten Krypto-Wipeout in der Geschichte, was sich in einem TVL-Reset auf ein Niveau zeigte, das seit Januar 2021 nicht mehr gesehen wurde. Allem Anschein nach wurde Terra (LUNA) zum erbitterten Konkurrenten von Ethereum, der vor seinem Zusammenbruch einen DeFi-Marktanteil von 13 % erreichte – mehr als Solana und Cardano zusammen. Ironischerweise war es das Zentralbankwesen, das letztlich das Feuer entfachte.
Die Zinserhöhungen der Fed lösten einen Ausverkauf am Markt aus, der DeFi in den Bärenbereich führte. Diese Bären stürzten sich auf den Preis von LUNA, der den algorithmischen Stablecoin UST von Terra besicherte. Mit dem Verlust der Bindung schmolzen über 40 Milliarden Dollar zusammen mit Terras renditestarker Staking-Plattform Anchor Protocol dahin.
Das katastrophale Ereignis löste in der gesamten Kryptowelt Schockwellen aus. Es erreichte Ethereum (ETH), das bereits unter Verzögerungen bei seiner mit Spannung erwarteten Zusammenführung litt. Die Marktteilnehmer, die sich auf das Engagement in beiden Vermögenswerten verließen, vor allem durch Yield Farming, gerieten in die Nähe der Insolvenz, genau wie Lehman Brothers im Jahr 2008.
- Das Celsius Network, das auf ETH-Liquid Staking (stETH) setzt, hat die Abhebungen eingestellt. Die Krypto-Kreditplattform hatte im Mai AuM im Wert von 11,8 Milliarden Dollar.
- Three Arrows Capital (3AC), ein 10-Milliarden-Dollar-Krypto-Fonds, der sowohl in stETH als auch in Terra (LUNA) engagiert ist, steht nach Liquidationen in Höhe von 400 Millionen Dollar derzeit vor der Insolvenz.
- BlockFi, ein Krypto-Kreditgeber ähnlich wie Celsius, aber ohne eigenen Token, hat 3AC-Positionen gekündigt.
- Voyager Digital beschränkte die täglichen Abhebungen auf 10.000 Dollar. Der Krypto-Broker hatte 3AC mit 15.250 BTC und 350 Mio. USDC eine beträchtliche Summe an Geldmitteln zur Verfügung gestellt.
Wie Sie sehen können, entsteht eine Todesspirale, sobald die Kettenreaktion einsetzt. Vorläufig ist es jeder Plattform gelungen, Rettungsmaßnahmen zu ergreifen. Voyager Digital hat mit Alameda Ventures eine Kreditlinie in Höhe von 500 Millionen Dollar abgeschlossen, um die Liquiditätsverpflichtungen seiner Kunden zu erfüllen.
BlockFi zapfte die FTX-Börse für eine revolvierende Kreditlinie in Höhe von 250 Millionen Dollar an. In einem ehrgeizigeren Schritt will Goldman Sachs Berichten zufolge 2 Milliarden Dollar für die Übernahme von Celsius Network aufbringen. Aus diesem Durcheinander lassen sich zwei Schlussfolgerungen ziehen:
- Es besteht ein branchenweiter Konsens darüber, dass Kryptowährungen in Bezug auf digitale Vermögenswerte als solche, den Derivatehandel und Smart-Contract-Kreditvergabepraktiken von Dauer sein werden. Sonst wäre das Interesse an der Rettung nicht so schnell gekommen.
- DeFi-Wurzeln wurden umgedreht. Wir erleben jetzt eine Umstrukturierung und Konsolidierung. Mit anderen Worten: Wir sehen eine zunehmende Zentralisierung, sei es durch große Börsen oder große Geschäftsbanken.
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Wenn sich die Ansteckung jedoch in unvorhergesehener Weise fortsetzt und die Märkte abrutschen, ist es dann die Aufgabe der Regierung, einzugreifen? Dies würde natürlich den Grundlagen der Kryptowährungen zuwiderlaufen, wobei die Betonung auf „Krypto“ liegt.
Sogar der IWF will, dass Kryptos Erfolg haben
Die IWF-Präsidentin und WEF-Teilnehmerin Kristalina Georgieva bemerkte bei einem Treffen der Davos Agenda im Mai 2022, dass es schade wäre, wenn das Krypto-Ökosystem scheitern würde:
„Es bietet uns allen einen schnelleren Service, viel niedrigere Kosten und mehr Inklusion, aber nur, wenn wir Äpfel von Orangen und Bananen trennen.“
Kürzlich stimmte die Kommissarin der US-Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC), Hester Peirce, diesem letzten Teil zu. Sie stellte fest, dass die Spreu vom Weizen getrennt werden muss.
„Wenn es auf dem Markt etwas härter zugeht, entdeckt man, wer tatsächlich etwas aufbaut, das langfristig Bestand haben könnte, und was vergeht. „
Sie verweist nicht nur auf Schwierigkeiten, wenn Plattformen scheitern, sondern auch auf Entlassungen und Arbeitsniederlegungen. Die letzten Wochen waren überschwemmt mit Krypto-Entlassungen aus allen Ecken der Welt: Bitpanda hat etwa 270 Mitarbeiter entlassen, Coinbase 1.180 (18 % der Belegschaft), Gemini 100 und Crypto.com 260, um nur einige zu nennen.
In der Zwischenzeit sieht es Sam Bankman-Fried, der CEO von FTX, als seine Pflicht an, der sich entwickelnden Krypto-Branche selbst zu helfen. Der Krypto-Milliardär ist der Meinung, dass die Geburtswehen der Kryptowährungen angesichts der vom Zentralbankwesen auferlegten Verpflichtungen unvermeidlich sind.
„Ich habe das Gefühl, dass wir die Verantwortung haben, ernsthaft in Erwägung zu ziehen, einzugreifen, auch wenn es für uns selbst ein Verlust ist, um eine Ansteckung zu verhindern. „
Dies gilt nicht nur für die von der Fed veranlasste Rekalibrierung von Vermögenswerten, sondern auch für brutale Hackerangriffe. Als Hacker letztes Jahr 100 Millionen Dollar von der japanischen Börse Liquid abzweigten, sprang die SBF mit einer Refinanzierung in Höhe von 120 Millionen Dollar ein und übernahm die Börse schließlich vollständig.
Darüber hinaus ist zu bedenken, dass viele traditionelle Börsenmakler wie Robinhood ebenfalls auf digitale Vermögenswerte setzen. Tatsächlich ist es heute nicht einfach, einen beliebten Börsenmakler zu finden, der keinen Zugang zu ausgewählten digitalen Vermögenswerten bietet. Die Kräfte, die in das Krypto-Ökosystem investiert haben, überwiegen bei weitem die gelegentlichen Schluckaufs unter extremen Marktbedingungen.
Bailout Evolution: From Big Government to Big Money
Am Ende muss man sich fragen, ob DeFi als solches ein Hirngespinst ist. Zum einen ist es schwierig zu sagen, dass eine Kreditplattform wirklich dezentralisiert ist. Zum anderen verfügen nur zentralisierte Giganten über eine hohe Liquidität, um potenziellen Marktbelastungen standhalten zu können.
Im Gegenzug vertrauen die Menschen diesen Institutionen als „zu groß, um zu scheitern“, während die Dezentralisierung im Rückspiegel verschwindet. Das gilt für FTX und Binance genauso wie für Goldman Sachs. Die gute Nachricht ist, dass mächtige Institutionen, vom WEF bis hin zu großen Kryptobörsen und sogar großen Investmentbanken, den Erfolg von Blockchain-Assets wollen.
Diese Rettungsaktionen und potenziellen Übernahmen bestätigen sicherlich die Technologie und die Fähigkeiten, die digitale Vermögenswerte vorantreiben – aber sie könnten am Ende ein Schritt in die falsche Richtung in Bezug auf die Dezentralisierung sein.
