El mercado está actualmente saturado de señales contradictorias. Dejemos que el movimiento se asiente y observemos la dinámica de compra y venta de varias zonas geográficas del mercado, así como de varias cohortes de titulares, para responder a la pregunta: «¿Quiénes son los actuales compradores y vendedores? «
Bitcoin envía señales contradictorias
El precio de Bitcoin (BTC) mantiene su impulso alcista a corto plazo. Probando el límite superior del rango ($19k – $22k) como soporte, el precio está dando esperanzas de recuperación aunque la tendencia subyacente sigue siendo bajista.
Dada la escasa actividad en la cadena, el reciente gasto de los inversores a largo plazo, el aumento del riesgo especulativo y la inversión del impulso a corto plazo, el mercado está ahora saturado de señales mixtas.
Figura 1: Precio diario del BTC
Así pues, para que el movimiento actual se decante, el análisis de esta semana se centrará en la dinámica de compra y venta de las distintas zonas geográficas del mercado, y después en el tríptico de Particulares – Comerciantes – Ballenas, para responder a la siguiente pregunta:
Las zonas geográficas del mercado
Introducida por Glassnode en marzo de 2022, una serie de métricas que rastrean los movimientos acumulados de los precios durante las horas de negociación en Estados Unidos, Europa y Asia proporcionan una visión de las geografías que lideran o se quedan atrás en términos de presión del mercado.
Permiten observar las reacciones de los distintos actores a los cambios de estructuración del mercado y a la acción del precio del BTC.
Tríptico compuesto por EE.UU. (naranja), la UE (azul) y Asia (verde), estas métricas de fluctuación heterogénea indican actualmente que el comportamiento global es comprador, aunque el mercado asiático muestra un ligero sesgo bajista.
Figura 2: Áreas geográficas de mercado
Empezando por observar el comportamiento de compra/venta de los mercados estadounidenses, parece que se acumularon con fuerza durante el rally de principios de 2021 antes de ralentizarse junto con el precio del BTC.
Se venden de mayo a julio de 2021 con ventas récord, luego se reacumulan rápidamente durante el rally de septiembre, antes de limitar sus compras (flecha azul) de noviembre de 2021 a julio de 2022.
Obsérvese que los mercados norteamericanos dominan las ventas tras el colapso de Terra/LUNA de mayo a junio, antes de adoptar un patrón mixto de frío y calor durante la caída que llevó al precio del BTC a los niveles actuales.
Actualmente, EE.UU. lidera la presión de compra moderada en el mercado
Figura 3: Cambio en la posición del mercado estadounidense
Globalmente, la Unión Europea parece seguir el comportamiento de sus homólogos del otro lado del Atlántico, aunque con un enfoque menos intenso.
Tras la acumulación en EE.UU. a principios de 2021, Europa aumenta su exposición en los máximos de marzo y abril, pero se vende moderadamente durante el periodo de mayo a julio de 2021.
Induciendo poca presión de compra mientras el BTC se acerca a los $69k ATH, los mercados europeos se comportan de forma moderada, a veces al alza, a veces a la baja, en cantidades relativamente pequeñas.
Tras una venta progresiva en mayo de 2022, Europa disminuye su presión bajista durante el mes de junio (flecha amarilla), antes de seguir cautelosamente la tendencia compradora de EE.UU. desde la semana pasada.
Figura 4: Los mercados europeos cambian de posición
Los mercados asiáticos tienen su propia dinámica, que a veces es contraria a la de los mercados occidentales.
De hecho, Asia sólo participa tardíamente en el rally de principios de 2021 e induce una presión de venta limitada durante el descenso de mayo-julio de 2021.
Al liderar la compra cerca del ATH de noviembre, Asia invierte la tendencia a la venta a finales de 2021, antes de repetir este comportamiento en mayo de 2022, capitulando aún más en julio.
Las posiciones actuales del mercado asiático siguen siendo cortas, aunque la magnitud de su presión a la baja ha disminuido.
Con un rendimiento global negativo, Asia parece ser la región con peores resultados en los dos últimos años.
Figura 5: Cambio de posición de los mercados asiáticos
Las manos pequeñas acumulan, las grandes distribuyen
Ahora vamos a dar un paso más en este estudio analizando tres cohortes de participantes en función de sus posesiones de BTC.
Aprovechando la heurística de Glassnode, podemos conocer el número de entidades con entre 0,001 BTC y 1 BTC en la cadena.
Esta cohorte, denominada «Individuos» o a veces «Camarones», representa a las entidades que poseen pequeñas cantidades de BTC y que no tienen una actividad profesional de venta/compra/conservación de bitcoins.
Figura 6: Oferta en manos de particulares
Del gráfico anterior se desprende que la cohorte de carteras pequeñas ha mostrado un fuerte comportamiento acumulativo en los últimos años. Obsérvese que los niveles de precios actuales son especialmente atractivos para estas entidades.
La segunda cohorte, que se presenta a continuación, es la de los «Comerciantes». Compuesto por entidades que poseen entre 1 y 1000 BTC, este grupo reúne algunas grandes fortunas individuales, pero sobre todo empresas, que tienen la custodia de grandes sumas de bitcoins, para sí mismas o para sus clientes.
Figura 7: Oferta de los comerciantes
A pesar de ser más sensibles a los movimientos del mercado, las participaciones de esta cohorte se encuentran en una tendencia alcista a largo plazo, que además se ha acelerado desde mayo.
Por último, la cohorte que posee más de 1000 BTC, que reúne a las entidades conocidas como «Whales», tiene un comportamiento opuesto a las dos anteriores.
Tras tomar beneficios en los máximos de marzo y abril de 2021, la oferta que mantiene esta cohorte ha ido subiendo ligeramente antes de mostrar un comportamiento distributivo a partir de noviembre de 2021.
Figura 8: Abastecimiento de las ballenas
Esta dinámica se fue incrementando hasta alcanzar un pico de distribución en junio y julio de 2022. Así pues, parece que esta cohorte ha participado en gran medida en el proceso de presión de venta y redistribución de la oferta durante los dos últimos años.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, los datos de esta semana indican que existen importantes divergencias de comportamiento entre las distintas zonas geográficas del mercado.
Los mercados estadounidenses, apostadores agresivos, suelen ser los primeros en comprar una subida y frenar cuando el movimiento se desvanece. Esto no impide que tengan pérdidas importantes, como durante la capitulación de mayo a julio de 2021.
La Unión Europea desempeña el papel de seguidor moderado, siguiendo las tendencias de Estados Unidos, aunque a escala controlada.
Por otra parte, los mercados asiáticos suelen comportarse de forma opuesta a los occidentales, con un rendimiento global negativo.
Además, el estudio de las cohortes de poseedores en función de sus activos permite determinar que los particulares y los comerciantes adoptan un comportamiento de acumulación mayor, mientras que las ballenas tienden a distribuir, participando activamente en el reparto del capital.
Fuentes – Figuras 2 a 8: Glassnode
