Un nuevo informe de Nansen recorre los acontecimientos que llevaron a 3AC y Celsius a salir de sus posiciones en stETH en medio del colapso de Terra y el descalabro de 600K bETH.
El origen de la actual volatilidad del mercado y de los problemas de liquidez de empresas como Celsius y Three Arrows Capital podría estar directamente relacionado con el Ethereum (ETH) apostado en Lido, según un informe del 29 de junio de la firma de análisis Nansen sobre el impacto del depeg de stETH/ETH en la industria de las criptomonedas.
Fallo de dinero infinito
Cuando se estaca Ethereum en ETH 2.0 a través de los inversores de Lido, se recibe un token ERC-20 llamado stETH. Este token es comerciable, y un stETH es canjeable por 1 ETH después de que Ethereum pase a prueba de participación y se fusione con la cadena de balizas.
Sin embargo, los inversores también pueden colocar stETH como garantía en sitios como Aave para pedir prestados ETH. Este ETH prestado también se puede apostar en Lido para recibir más stETH. Este bucle de rendimiento multiplica las recompensas de las apuestas de ETH, pero pone al inversor en riesgo si 1 stETH no equivale a 1 ETH. Lido promocionó esta estrategia a través de una publicación en Twitter en marzo.
2) Apalancamiento de ETH
stETH en Aave te permite apalancar tu staking de ETH para maximizar los retornos del staking.
1. Suministre su stETH como garantía.
2. 2. Pida prestado ETH contra el stETH.
3. 3. Recuperar la ETH prestada para obtener más stETH.Repite este proceso tanto como te lo permita tu perfil de riesgo.
– Lido (@LidoFinance) 1 de marzo de 2022
Cómo Ethereum hizo caer a Celsius y 3AC
Nansen destacó que, durante la crisis de la depreciación de UST, los depositantes de bETH (una versión puente envuelta de stETH en Terra) trasladaron sus tokens de vuelta a la red principal de Ethereum ante el temor a la estabilidad de la red. El informe afirma que 615.980 bETH fueron puenteados de vuelta a Ethereum durante este tiempo y fueron desenvueltos de vuelta a stETH.
Es este stETH que, según Nansen, se vendió de nuevo a Ethereum lo que inició la presión de venta sobre la paridad stETH/ETh, según los datos disponibles en su plataforma. Se añadió un aumento de 567k stETH al pool de stETH/ETH de Curve, creando un desequilibrio y obligando a Lido a tomar medidas para intentar restaurar la paridad.
Se produjo una gran salida neta a medida que los inversores se preocupaban por la situación y Nansen dijo que Three Arrows Capital era uno de los mayores receptores de stETH de Curve. La salida de Three Arrows supuestamente ascendió a 9724 stETH y 486 WETH.
A medida que el precio de Ethereum y el mercado de criptomonedas más amplio, en general, comenzó a caer, Nansen declaró
«las direcciones que marcamos como Celsius y Three Arrows Capital fueron las que más retiraron, retirando casi 800 millones de dólares de liquidez combinada (236k stETH y 145k ETH, respectivamente) el 12 de mayo».
Continuó comentando que «estas transacciones fueron las más impactantes para la desviación inicial del precio de ETH». Las siguientes transacciones son las principales carteras que transfieren stETH entre el 1 y el 12 de junio.
Fuente: Nansen
De los monederos mencionados, Nansen analizó las transacciones individuales para revelar que Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital y varios monederos de ballenas movieron grandes cantidades de stETH durante este tiempo. Amber Group y Celsius movieron stETH a FTX en una posible operación OTC, ya que la liquidez de stETH en FTX era demasiado superficial para vender los tokens sin incurrir en un deslizamiento colosal. Nansen también reveló que Celsius tomó grandes préstamos de stablecoin de Compound para «posiblemente cumplir con los reembolsos».
Después de que Celsius pausara las retiradas, se enviaron 108,9 ETH y 9.000 WBTC a FTX, procedentes de una de sus principales billeteras. Este monedero «sigue siendo el principal prestamista/prestatario de ETH (incl. WETH y stETH) y WBTC colateral tanto en Aave como en Compound, con un valor colateral combinado de casi mil millones de dólares», según Nansen.
Three Arrows Capital «retiró una cantidad considerable de 29.054 stETH de BlockFi» el 7 de junio y la depositó entre Lido y Aave. Otro monedero de 3AC tomó prestados 7.000 ETH de Aave utilizando parte de los fondos retirados de BlockFi como garantía y los envió a FTX. Durante la semana siguiente, 3AC realizó varias transacciones más con fondos depositados entre FTX y Deribit. Deribit es una de las mayores plataformas de negociación de opciones y derivados en cripto; depositar fondos en este intercambio es probable que sea para pagar el margen o abrir nuevos contratos de derivados.
Nansen reveló que el 13 de junio, 3AC comenzó a vender sus activos «desenvolviendo su wstETH por stETH y lo vendió por wETH a través de Cow Swap» por un total de 49.021 stETH. 3AC vendió decenas de miles de stETH por ETH y stablecoins en los días siguientes, saliendo así de sus posiciones en stETH.
Conclusión
El informe concluyó que Celsius tenía un problema de liquidez, y su necesidad de vender y transferir stETH provocó un efecto dominó. 3AC fue una «víctima del contagio» y no la causa inicial de la caída de stETH/ETH. Nansen declaró que 3AC «probablemente está reduciendo sus riesgos y aceptando sus pérdidas». En cambio, Celsius redujo su riesgo, y «su ratio de salud sigue siendo decente en el contexto de las cosas, mientras no se produzca una repentina oscilación a la baja de ☻30% en los precios de sus garantías».
