Les espoirs d’ETF Bitcoin, dont BlackRock, VanEck et ARK Invest, ont déposé tôt lundi matin des amendements à leurs enregistrements de fonds respectifs auprès de la Securities and Exchange Commission afin de divulguer leurs structures de frais.
Les analystes ont immédiatement constaté que les frais de 0,30 % proposés par BlackRock étaient bien inférieurs aux attentes du secteur, ce qui rendra la concurrence avec le plus grand gestionnaire d’actifs au monde d’autant plus difficile pour toutes les autres entreprises en lice.
Un exemple concret : Le Bitwise Bitcoin ETF, l’ARK 21Shares Bitcoin ETF et l’Invesco Galaxy Bitcoin ETF seront tous lancés avec 0 % de frais. Même l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock aura un taux de lancement de 0,20 % sur les 5 premiers milliards de dollars avant de passer à des frais de 0,30 %.
Les investisseurs souhaitent un ETF Bitcoin depuis une bonne dizaine d’années. Un produit négocié en bourse qui suit le cours du bitcoin en temps réel permettrait aux investisseurs d’obtenir une exposition à l’actif dans leurs portefeuilles sans avoir à acheter et à détenir eux-mêmes du BTC.
Mais les émetteurs ne font pas tout cela uniquement pour rendre service à leurs clients. Les frais généraux qu’ils assument pour faciliter l’exposition des investisseurs au bitcoin ont un prix. C’est là qu’interviennent les frais.
Les fonds négociés en bourse facturent des frais pour tout le travail qu’ils effectuent au nom des investisseurs, comme l’achat d’actifs, leur stockage et leur rééquilibrage lorsque cela est nécessaire pour rester fidèle à leur prospectus. En d’autres termes, les investisseurs renonceraient aux frais de transaction ponctuels en bourse au profit de frais de maintenance continus versés aux émetteurs d’ETF. C’est pourquoi ils font l’objet d’une attention particulière dans l’attente de l’approbation d’un ETF.
À titre d’information, les frais de sponsor s’accumulent quotidiennement et sont généralement déduits des actifs du fonds tous les mois ou tous les trimestres. Ce n’est pas comme si les émetteurs envoyaient une facture aux investisseurs pour percevoir leurs frais. Le rendement pour un investisseur en ETF est égal à la performance des actions moins les frais dus à l’entreprise qui gère le fonds.
Voici un tableau des frais proposés pour les ETF Bitcoin au comptant
à l’exclusion des renonciations —
bas : Bitwise @ 0,24%
haut : Grayscale @ 1,50%https://t.co/T5dNccZ3oJ via @crypto w/ @emilyjnicolle pic.twitter.com/yJ30yXmKRI– Katie Greifeld (@kgreifeld) January 8, 2024
Les frais comparativement faibles de BlackRock et les frais inférieurs que d’autres entreprises devraient facturer pour rester compétitives ont suscité un débat dans le secteur des cryptomonnaies sur la question de savoir s’il faut s’inquiéter des offres à frais zéro.
Ce débat n’est pas très différent de celui qui a lieu lorsqu’un produit de prêt cryptographique promet des rendements élevés sur les dépôts.
Caitlin Long, PDG de Custodia Bank (anciennement Avanti Financial Group), a déclaré sur X (anciennement Twitter) que lorsqu’un émetteur facture moins de frais qu’il n’en faut pour couvrir ses coûts de gestion d’un fonds, cela peut signifier qu’il y a des risques cachés.
« Dans le cas des fonds sans frais, la réponse est généralement le prêt de titres », a-t-elle déclaré, « une pratique qui peut présenter BEAUCOUP de risques cachés pour les investisseurs ».
Mme Long affirme depuis des années que la « financiarisation » du bitcoin pourrait être une épée à double tranchant pour les maxis aux yeux laser. Mais Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg Intelligence, s’est penché sur la question, offrant un aperçu de la manière dont les émetteurs d’ETF peuvent faire fonctionner les frais d’introduction de 0 %.
« Les frais peu élevés attirent les conseillers qui contrôlent la majorité des [actifs] en Amérique. Cette activité attire les traders, puis une fois qu’un ETF est important et liquide, l’émetteur jouera serré avec son dépositaire (« baissez vos frais ou nous irons ailleurs ») », a-t-il déclaré. « C’est la vie normale dans le terrordome des ETF.
Cela signifie que Coinbase et d’autres sociétés qui ont été choisies comme dépositaires des bitcoins qui soutiendront les parts d’un ETF pourraient en faire les frais, car les émetteurs cherchent à maintenir les frais de leurs fonds à un niveau suffisamment bas pour attirer de l’argent frais.
