先週の強気回復失敗を受け、BTC価格は18k-$24kの需要ゾーンの下限を訪れつつある。投資家が短期的にビットコイン価格への警戒感を示す配信を続ける中、弱気継続に注意すべき重要なレベルを探る。オンチェインによる状況分析
BTCはベアマーケットの底値を試すために戻ってきた
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先週の強気回復失敗を受け、BTCは18k～24kドルの需要ゾーンの下限を訪れて戻っている。
8月の上昇を利用して市場から退出した参加者は、2022年6月18日に設定された弱気相場の底値に近づくと、新たな分配の波を誘発しています
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図1：日次BTC価格
今週は、18Kドル台が無効となる可能性を考慮し、:
とします。
- 参加者の分布行動。
- 弱気継続の場合、注目すべき重要なレベルです。
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コンフィデンスとデッドキャットバウンス
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7月中旬に強気なラリーの根本的な弱さを特定しましたが、現在、この観察を確認し、BTCの最近の下落をより理解するための多くのデータが得られています。
以下に示す「アキュムレーション・トレンド・スコア」は、市場参加者の蓄積／分配パターンを把握するための有意義なツールである。
ポートフォリオ・コーホート別の残高の日次推移を計算すると、参加者が分配する場合は0に近い値を示し、参加者が蓄積を好む場合は1に向かうスコアを示す。
ここで注目すべきは、この指標が8月中旬以降、0.05を下回る値を示していることで、これまでの分析で述べたように、高い分布と投資家の信頼感の欠如を示しています
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図2：累積トレンドスコア
さらに、ショートタームホルダー（STH）の収益率を見ると、参加者は7月から8月の上昇を利用して、ポジションをコストベースに近いところで決済し、適度な利益と損失を出して相場から退出していることがわかります。
短期保有者の利益確定エピソードは、以下のチャートで赤くハイライトされている。3月から4月にかけての強気な上昇と7月から8月にかけての弱気な価格反転を並行して描くことができる。
図3：HTS費用の収益率
長期投資家（LTH）のコーホートでも同様の動きが見られるが、彼らの支出の収益性は弱気市場の展開とともに低下する傾向がある。
実際、同じ期間に、消費パターンを検出することができます。
- で3～4月に大きな利益を上げる。
- は7月～8月の損失を限定的にする。
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図4：LTH支出の収益率
市場から退出するこのパターンは、両方の集団に認められ、短期的な市場の動きに対する一部の参加者の自信と忍耐のなさを裏付けるものであり、8月初めから確認されたHODLingの行動とは対照的です
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注目すべき価格水準
参加者の消費行動とそれに伴う潜在的な売り圧力が確認できたところで、下降トレンドが継続した場合に価格が反応しそうな価格帯を判断してみましょう。
URPDを見ると、2週間前に確認された再貯留帯の底に現在近づいていることが分かります。このゾーン内、18000ドルから24000ドルの間で推移している限り、弱気相場の底が形成される可能性が高まる。
しかし、心配なことに、17000～18000ドルの大台を突破すると、下値抵抗となりうる出来高クラスタがほとんど存在しなくなる。ビットコインは今、冷静かつ現実的に見る必要のある崖っぷちに立たされている。
さらに、21k～24kドルの価格帯は、価格反発の短期的な抵抗となる可能性が大きく、参加者は新たな強気のスパートを利用して船に乗り、資本を回収することができます。
Figure 5: UTXO Realised Price Distribution
このように、弱気継続の場合、様々なオンチェーンサポートパターンによって、注目すべき価格レベルを予想することができます。
次のグラフは、
のハイライトです。
- は実現価格（21.6kドル）であり、すでに無効化されており、市場が世界的に過小評価されている状態であることを示しています。
- バランス価格（17kドル）は、2022年6月18日に初めてテストされ、過去のダウンサイクルの価格の安値で一時的にサポートされています。
- デルタ価格（$13.6k）、ダウンサイクルの不安定なウィックに対する最後の防御線として機能し、痛みを伴いながらも現実的な価格目標を提供します。
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この最終水準に到達するためには、BTC価格がさらに30％程度下落する必要があり、投資家は溜め込んだ売り圧力を完全に使い果たし、歴史的な買い場が到来することになります。
図6：On-Chainサポートモデル
この価格レベルは驚くべきものかもしれませんが、オンチェーン分析ツールWhaleMapは、アドレスコホートに基づいた価格モデルを提供し、Glassnodeが提供するデータに代わる適切なプリズムを提供しています。
10～100BTCを保有するアドレスの実現価格を見ると、過去のすべてのダウンサイクルにおいて、BTC価格はこのエリアを拾い上げ、堅牢な価格フロアを確立するために使用していることがわかります
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図7：アドレスコーホートの実現価格
現在12.7万ドル付近で推移しており、この指標は弱気相場が13万ドル付近まで進む可能性を示しています。
今回のオンチェーン解析のまとめ
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結局、今週のデータは短期的にはかなり悲観的な絵を描いていますが、マクロ経済環境と参加者の行動が劇的に悪化しているにもかかわらず、17.8kドルのベアマーケットの底値は今日まで維持されているのです。
8月中旬以降、投資家は短期的な価格運命に不信感を示し、2022年5月～4月、7月～8月のデッドキャットバウンスのシナリオにつながる売り行動を伴って、急激な分配を開始しました。
最後に、GlassnodeとWhaleMapのデータを用いた過去のサポートパターンのクロススタディにより、13Kドル付近の弱気市場の底値ターゲットを特定し、約-30%の価格下落の可能性を示唆しています。
