ここ数週間、短期的な確信が打ちのめされる中、2023年に向けての展望を得るために、ビットコインネットワーク上のアクティビティと基本的な市場トレンドの進化を見てみましょう。当面の間、オンチェーン活動は参加者の関心の回復を示唆しており、今年記録された上昇は2019年半ばの上昇と非常に似ている
。
ビットコインは投機家の生活を困難にしている
BTCの価格は、29,000ドルの水準を下から突破し、投機筋に不利になった。その後、市場は新たな停滞局面に入り、今度は26,000ドル台で推移している。
昨日、グレイスケールがSECに勝利したとの発表があり、投機筋が新たに市場に殺到し、価格が1時間で6％以上上昇し、ショートポジションの清算が連鎖した
。
図1：BTCの日次価格
短期的な上昇トレンドは、価格の新たな下降トレンドによって挑戦される可能性がありますが、今日はビットコインのネットワーク活動と基本的な市場動向に注目し、2023年に向けて一歩を踏み出します
。
オンチェーン活動
ビットコインネットワークの活動と普及の最も一般的な尺度の1つは、1日あたりのアクティブアドレス数である。ここでは、アクティブなエンティティの数を測定し、ネットワーク使用のより正確なシグナルを提供する、このメトリックの調整されたバリエーション（赤）を見ていきます。
全体として、エンティティの活動はBTC市場のサイクルに沿っているようで、強気相場の上昇局面では活発な活動のピークを、弱気相場では活動が減少する期間を行き来している。
基本的な活動チャネルの存在を強調することができ、一部の参加者が最も苦しい局面でも持続的にネットワークを利用していることを示す
。
図2：アドレスとアクティブ・エンティティ
このチャンネルが存在する理由は2つあります。
- ビットコインネットワークの基本的な目的である送金への利用；
低価格を利用してBTCを蓄積する投資家の日和見主義。
現在、アクティブな事業体の数は増加しており、2019年の弱気市場の底の後に形成された傾向が目に見えて再現されていることがわかります。
これらのエンティティによって実行された1日の取引数は、2023年に入ってから爆発的に増加しており、1月の1日あたり24万txから8月には1日あたり38万txに上昇した
。
図3：1日の取引
この活動量の増加は、次の2つの現象によっても説明できる。
- 2022年11月に弱気相場の底が形成された後、投資家や投機家が戻ってきたこと；
- セオリーオーディナルとビットコイン登録の出現。
活動の基本的なチャネルを特定することができますが、サブスクリプションの革新がビットコインネットワークの活動に大きな影響を与えることは確実です（おそらくメトリクスを押し上げることによって）。
そのため、私たちはこれを注視する必要があり、参加者がネットワークをどのように使用しているかを測定するための新しいヒューリスティックを見つける可能性があります。
市場の状況
BTC市場の状態を測定するには、BTC経済のパラメーターの簡単な統計的研究を行うことができる：
あるパラメーターの過去の平均値とその標準偏差の±1σの値を測定することで、BTC市場が稀な状態または極端な状態にある時期を浮き彫りにすることができる。全体的に、これらの期間は市場の基本的なトレンドの変曲点と一致する。
この方法をMVRVレシオに適用することで、市場の潜在的な収益性、ひいてはBTCホルダーの心理状態を洞察することができる。
2022年後半に極端な弱気乖離を記録した後、MVRVは過去の平均値に近づいていない。
Figure 4: MVRV ratio deviation bands
多くの参加者を投了に導いた大幅な含み損のエピソードの後、市場は急速に回復し、ここ数ヶ月の間に多くのオポチュニストが利益を得ることができた。
このような市場の回復は、2019年の弱気相場後のラリーを彷彿とさせ、BTCをわずか6カ月で3,000ドルから12,000ドルまで押し上げた。
しかし、2023年のラリーの激しさはより緩やかだった。2019年末のような数カ月に及ぶ調整があるかどうかが注目される。
この統計的研究に加えて、次のようなBTC市場のモデルを考慮することができます。
- 流通している供給の収益性；
- MVRV比率の変動；
- 短期投資家の収益性の程度
- 長期投資家の収益性。
図5：BTC市場の収益性モデル
このモデルはまだ実験的なものではあるが、強気相場と弱気相場の初期段階と進行段階を浮き彫りにし、基本的な市場トレンドをシンプルかつ啓蒙的に読み取ることができる。
現在の状況を見る限り、上昇に有利な条件が急速に戻りつつあり、この「稲妻の回復」ダイナミクスの最初の発生である2019年の上昇と非常によく似た形になっているようだ。
現在の上昇トレンドは短期的には鈍化の兆しを見せているが、市場の構造から、2022年11月に変曲点が形成され、弱気相場は過去のものとなったことがわかる。
2023年は、市場が成熟するにつれ、強気と弱気が交互に優勢となり、ボラティリティと優柔不断さが際立つ転換の年となりそうだ。
ビットコインのオンチェーン分析の概要
今週のデータは、アクティブなエンティティ数とトランザクション数が増加していることを示している。全体的に、オンチェーン活動は、以前のサイクルの強気市場のレベルをまだ下回っているものの、参加者の関心と関与の復活を示唆している。
さらに、2023年における強気の急速な回復は、現在のラリーの激しさはより緩やかではあるが、2019年のラリーと非常によく似た形をとっているように見える。
2023年は、市場が成熟するにつれて強気と弱気が交互に優勢となり、ボラティリティと優柔不断さが際立つ転換の年になりそうだ。短期的な確信はすでに過去2週間で損なわれているため、2019年末のような数カ月に及ぶ調整が起こるかどうかが注目される。
