今週初めのビットコインの価格暴落により、暗号および暗号中心の銘柄は軒並み大幅な調整を余儀なくされ、中でもマイクロストラテジー（MSTR）は大きな打撃を受けた。世界最大のビットコイン保有企業の株価は、水曜日にわずか1,018ドルまで下落し、3月末のピーク時の1,919ドルのほぼ半分となった。
一方、ビットコイン（BTC）は同じ期間に約56,800ドルまで下落し、3月14日の史上最高値73,737ドルから23％下落した。その後、61,000ドルを超えて反発し、今週を終えている。
MSTRの保有者にとっては痛手だが、全体的な反落は、数ヶ月間、原資産であるBTCに対して大きなプレミアムで取引されてきた同銘柄にとって、健全な調整であることを示すものでもある。水曜日の時点で、プレミアム（会社の負債を除く）はBTCの+67%に低下し、3月下旬には+175%であった。
10x Researchの創設者であるマーカス・ティーレン氏は、TCNへのメッセージの中で、「株価は現在、公正価値に近づいていると思います」と述べた。3月下旬、彼の会社は、MSTRは1株あたり1,000ドル近くで取引されるべきであり、新規の投資家はおそらくビットコインにとどまるべきだと主張した
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金曜日の時点で、MicroStrategyの時価総額は213.7億ドルで、バランスシートには現在の市場価格に基づくと132.6億ドル相当の214,400 BTCが含まれている
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MicroStrategyは資金のほぼすべてをBTCに投資しているため、同社は事実上のビットコインスポットETF-一定額のBTCに直接裏付けられた株式を発行するファンド-に例えられている。しかし、MicroStrategyには公式ビットコインETFのようなマーケットメイカーや償還メカニズムがないため、市場のセンチメント次第で、原資産であるBTC保有量に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性がある。
同社はまた、より多くのBTCを取得するために安価な負債を発行したり、プレミアムで取引されている間に株式を売却して会社の1株当たりのBTC比率を高めるなど、本物のETF発行者にはできない特別な戦略を使用することができます。
今年初めにMSTRのプレミアムが爆発的に上昇したことで、批評家たちはMSTRが「不当な」水準で取引されており、実際の貸借対照表の価値に近づける修正が必要だと警告した。MicroStrategyの信奉者は、将来的に1株当たりBTCをより多く取得できる同社の能力を評価し、プレミアムは正当化されると主張している。
しかし、そのようなファンダメンタルズは今は何の意味もないと言う人もいる。
「MSTRは基本的にビットコイン価格のレバレッジプレイとして機能し、通常ビットコイン価格の1.5倍の動きをする。「最終的にMSTRにとってファンダメンタルズはあまり意味がなく、より重要なのは金融政策に対する見方と、その結果としてのビットコイン価格の方向性である。
Butterfill氏は、ビットコインの最近の調整は、水曜日のFOMCのタカ派的なガイダンスの可能性に対する “過剰反応 “であった可能性が高く、中央銀行が予想外にハト派的な金融政策スタンスを取った後、現在は再び上昇傾向にあると付け加えた。
このスタンスは「MSTRとビットコインの両価格を引き続きサポートするはずであり、私たちは価格の短期的な底を見た可能性が高い」とバターフィル氏は述べた
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