Brakuje zaangażowania uczestników na blockchainie Ethereum, a nowe podmioty tracą na tym. Dodatkowo badanie rentowności depozytów ETH na kontrakcie ETH 2.0 podkreśla fakt, że większość depozytariuszy ponosi straty na swoich zablokowanych pozycjach. Onchainowa analiza sytuacji
Ether hits $2000
Cena Etheru (ETH) potyka się o opór 2k$ i spoczywa na 50-okresowej średniej kroczącej (50DMA), w okolicach 1,5k$, wykazując spadek o około 20% w ciągu ostatnich siedmiu dni.
W miarę zbliżania się Merge, zaplanowanego na 15 września, aktywność na blockchainie Ethereum wykazuje zauważalny spadek zaangażowania, ponieważ cena ETH płynie poniżej bazy kosztowej ETH 2.0 custodian.
Rysunek 1: Dzienna cena ETH
W tym tygodniu będziemy oceniać:
- on-chain aktywność uczestników na blockchainie Ethereum;
- kondycji finansowej opiekunów ETH 2.0.
Zdobądź jeden miesiąc z 40% rabatem na przetestowanie naszej usługi w obniżonej cenie z kodem PROF przy rejestracji
Słabość w aktywności onchain
With three weeks to go before Ethereum transitions from Proof-of-Work to Proof-of-Stake, on-chain activity among participants is showing a worrying weakness, with users seemingly ceasing their activity, which has been increasing throughout July.
Liczba aktywnych adresów jest doskonałym proxy dla zaangażowania uczestników na kanale i pokazuje, że po 27% wzroście aktywności adresowej w lipcu, od 1 sierpnia miara ta spadła o 21%.
Przy prawie 30 tys. adresów korzystających dziś codziennie z blockchaina Ethereum, gwałtowny spadek aktywności, który właśnie zidentyfikowaliśmy, jest niezwykłym wydarzeniem z co najmniej dwoma możliwymi interpretacjami:
- Uczestnicy opuszczają łańcuch i sprzyjają – jak w przypadku Bitcoina – scenariuszowi dead cat bounce;
- Uczestnicy zwalniają swoją aktywność w oczekiwaniu na Merge i potencjalne korzyści/wady, które to wydarzenie może przynieść.
Rysunek 2: Aktywne adresy
Wspierając tę obserwację, liczba nowych adresów pojawiających się w sieci niesie ze sobą jeszcze mniej uroczy sygnał. Rzeczywiście, wzrost nowych adresów w sieci Ethereum, częściowo symbolizujący przybycie nowych uczestników, jest bliski niskiego poziomu w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.
Podczas gdy spadki cen w maju i czerwcu spowodowały lekki wzrost metryki, sygnalizując oportunizm nowych mieszkańców przyciągniętych wyprzedażami, liczba nowych adresów pozostaje w ogólnym trendzie spadkowym.
Zaskakujący jest również ostatni spadek liczby nowych adresów o ponad 30%, po tym jak w lipcu wzrosła o ponad 25%.
Nowych uczestników wyraźnie brakuje, mimo że ostatni wzrost ceny Etheru zdawał się przyciągać kapitał z obu stron rynku.
Rysunek 3: Nowe adresy
Ponadto, liczba transakcji na sekundę, znana również jako wskaźnik transakcji, ściśle podąża za trendem miary aktywnych adresów, wykazując gwałtowny spadek od sierpnia.
Z 10,7 transakcji na sekundę (TPS) do 14,4 TPS w lipcu, metryka ta rejestruje obecnie wskaźnik 12,1 TPS, co oznacza spadek o 19% od 1 sierpnia.
Ten spadek zaangażowania użytkowników na kanale sygnalizuje wyraźny brak zainteresowania, co stoi w jawnej sprzeczności z byczą narracją przekazywaną przez media i sieci społecznościowe.
Podczas gdy w krótkim terminie jest to opowieść ostrzegawcza, psychologia posiadaczy, zaledwie kilka tygodni od strukturalnej zmiany konsensusu Ethereum, jest trudna do przewidzenia i interpretacji. Więcej informacji o sytuacji poznamy wkrótce. Do tego czasu bądźmy czujni.
Rysunek 4: Stawki transakcyjne
Interesariusze ETH 2.0 pod wodą
W oczekiwaniu na Merge, posiadacze Etheru otrzymali możliwość zablokowania swoich monet w umowie depozytowej ETH 2.0 lub u dostawców usług stakingowych ETH 2.0, takich jak Lido, Binance lub Coinbase.
W rezultacie zablokowano już prawie 13,3 tys. ETH, co stanowi ponad 11% całkowitej zaległej podaży, o wartości około 21 mld USD.
Ponieważ jednak znaczna część tych depozytów została dokonana w latach 2021-2022, znaczna część tych ETH siedzi teraz na niezrealizowanej i niemożliwej do zrealizowania stracie, ponieważ wypłata zablokowanych ETH po Połączeniu będzie stopniowa i kontrolowana.
Chociaż potencjalna presja sprzedaży jest zmniejszona poprzez zablokowanie części monet trzymanych ze stratą, nadal opłaca się ocenić pozycję finansową opiekunów ETH 2.0.
Rysunek 5: Oferta blokady w kontrakcie ETH 2.0
Biorąc pod uwagę cenę ETH w momencie jego wpłaty na kontrakt ETH 2.0, można obliczyć zrealizowaną cenę ETH 2.0 (w kolorze fioletowym). Miara ta reprezentuje koszt bazowy wszystkich ETH zablokowanych w kontrakcie i służy jako przybliżenie do oceny rentowności depozytów w oparciu o cenę spot Ether.
Patrząc na poniższy wykres, okazuje się, że od 9 maja cena spot ETH przecięła od dołu cenę realizowaną przez ETH 2.0. Wskazuje to, że przeciętny depozytariusz ponosi obecnie stratę na swoich zablokowanych pozycjach. Chociaż nie jest to presja sprzedaży, o którą należy się martwić w tej chwili, jest to coś, o czym należy pamiętać w najbliższej przyszłości.
Przy cenie 2 368 dolarów, zrealizowana cena ETH 2.0 mówi nam, że przeciętny opiekun ponosi ukrytą stratę około -30% na tych zastopowanych ETH.
Rysunek 6: Zrealizowana cena dla ETH 2.0
Wreszcie, oceniając rentowność – lub jej brak – filingów ETH 2.0, można dostrzec okresy, w których filingi są dokonywane ze stratą lub zyskiem.
Z analizy poniższego wykresu wynika, że od kwietnia 2021 do czerwca 2022 roku większość ETH wysłanych na kontrakt inkubowała utajoną stratę.
W rzeczywistości trzeba będzie poczekać, aż cena ETH odwiedzi granicę 1000 dolarów, zanim uczestnicy wykupią nisko wycenione ETH i zdeponują je z niezrealizowanym zyskiem.
Obecnie tylko jedna czwarta (25,7%) Ethers zdeponowanych na kontrakcie ETH 2.0 jest w zysku, sygnalizując, że zdecydowana większość deponentów jest pod wodą i ma utajone straty zablokowane w protokole.
Rysunek 7: Oferta ETH 2.0 w zyskach
Podsumowanie tej analizy onchain
Podsumowując, dane z tego tygodnia malują ponury obraz dla fundamentów i near-termowej akcji Etheru. Biorąc pod uwagę bliskość Merge i niepewność przyszłych wydarzeń w odpowiedzi na przejście tego etapu, obserwacje te będą warte sprawdzenia i przetestowania w przyszłych analizach.
Zauważalny spadek aktywności onchain na Ethereum świadczy o niewystarczającym zaangażowaniu uczestników i braku nowych podmiotów.
Ponadto badanie rentowności depozytów ETH na kontrakcie ETH 2.0 podkreśla fakt, że większość opiekunów ponosi straty na swoich zablokowanych pozycjach, przy czym nie powoduje to presji sprzedażowej, ponieważ ich środki są zablokowane w kontrakcie do czasu przejścia Merge.
Źródła – rysunki 2 do 8: Glassnode
Dostęp do pełnej analizy prof. Chaina poprzez naszą prywatną grupę: The Grille-Pain
Skorzystaj z miesięcznego 40% rabatu na przetestowanie naszej usługi w obniżonej cenie z kodem PROF przy rejestracji
