Na sequência do colapso do FTX e da falência da Alameda Research, a quebra do nível de apoio de 18.000 dólares deixou muitos detentores de Bitcoin (BTC) num estado de perda latente que é difícil de sustentar. Testemunhando a realização de uma perda histórica, Novembro de 2022 marca a formação de um novo piso de mercado de ursos ao nível de 16.000 dólares, cuja força ainda está por testar. Aqui está a análise na cadeia da situação do Bitcoin.
Está a formar-se um segundo andar para Bitcoin
O preço do Bitcoin (BTC) está a tropeçar no nível de 17.000 dólares, fundindo-se com a sua média móvel de 20 períodos.
Após o colapso do FTX e a falência da Alameda Research, a quebra do nível de apoio de 18.000 dólares deixou muitos detentores de BTC num estado de perda latente que é difícil de sustentar.
Figura 1: Preço BTC diário
Em resposta a esta pressão, alguns dos detentores de longo prazo (LTH), bem como alguns mineiros, liquidaram algumas das suas explorações e causaram uma redistribuição da oferta de BTC para níveis de preços mais baixos.
Com a realização de uma perda histórica, Novembro de 2022 marca a formação de um novo piso de mercado de ursos ao nível de 16.000 dólares, cuja robustez permanece por testar.
Uma redistribuição do fornecimento de BTC
A fim de observar como o preço BTC causou uma migração da oferta circulante para uma nova gama de preços, estudaremos a URPD, ou UTXO Realised Price Distribution.
Este histograma representa os preços de aquisição assumidos de todos os UTXO que circulam na rede Bitcoin, fornecendo uma visão da distribuição da base de custos dos detentores de BTC.
Na semana anterior à queda do FTX, pode ser visto que o preço à vista do BTC estava um pouco acima de um volume significativo de preços realizados (em azul), uma quebra de preços que provavelmente resultaria numa perda significativa.
Figura 2: Distribuição de Preço Realizado UTXO (1 de Novembro de 2022)
Neste momento, pouco menos de 60% da oferta pendente de BTC estava num estado de lucro latente, que ainda era bastante elevado dada a fase avançada do ciclo do urso.
Uma semana após a queda dos preços, pudemos observar uma diminuição na concentração da oferta entre $18.000 e $20.000, que migrou gradualmente para o nível dos $16.400, onde quase 5% da oferta pendente estava então localizada.
O facto de o preço do BTC ter descido abaixo dos 18.000 dólares causou claramente uma redistribuição em baixa dos BTC detidos com prejuízo, de modo que uma mudança de propriedade tem lugar no novo piso do mercado de ursos.
Figura 3: Distribuição de Preços Realizados UTXO (15 de Novembro de 2022)
Durante este período, a maior parte da oferta pendente (50,28%) foi deficitária, sinalizando um declínio acentuado da rentabilidade do mercado global que só ocorre durante os períodos mais dolorosos dos ciclos de descida.
Actualmente, a antiga zona de acumulação transformou-se numa potencial zona de distribuição (a vermelho), o que poderia dificultar a dinâmica ascendente do preço BTC.
De facto, os BTC ainda mantidos com prejuízo nesta faixa de preços têm probabilidades de venda significativas que se podem manifestar quando os preços testam esta zona para o lado positivo.
Figura 4: Distribuição de Preços Realizados UTXO (13 de Dezembro de 2022)
Figura 5: Preço Realizado, Preço Equilibrado, CVDD e Preço Delta
Os titulares que acumularam nesta gama de preços estão agora a incubar um pequeno ganho, trazendo a oferta para o lucro cerca de 55,21%
Bitcoin support and resistance to watch
Tendo identificado uma nova zona de apoio potencial para o preço BTC, com o limite inferior de cerca de $15.500 a $16.000, podemos olhar para os padrões de preços na cadeia apresentados há um mês atrás para estabelecer as áreas de interesse dos participantes.
Globalmente, a observação permanece essencialmente a mesma: o preço BTC, que tem estado numa zona subvalorizada desde que caiu abaixo do preço realizado (laranja), está a subir acima do preço equilibrado (verde), que serviu de apoio quando a marca de $18.000 foi quebrada.
Com uma convergência do CVDD (roxo), o preço equilibrado e a nova zona de acumulação acima mencionada, parece que a gama de preços entre $15.000 e $16.000 poderia fornecer um apoio robusto no caso de uma queda do preço à vista.
Se, no entanto, esta zona de preços fosse invalidada pelo lado negativo, o preço delta (em vermelho), localizado perto de 12.000 dólares, representa o apoio final que coincidiu com os últimos pavios de todos os ciclos de descida anteriores.
Figura 6: Preço de mercado realizado e entidades (STH/LTH)
Olhando para o cenário optimista de uma recuperação em alta, os níveis de resistência que poderiam dificultar o preço do BTC são:
- O preço realizado de STH ($18.500): coincidindo com a antiga zona de acumulação, este nível de preços representa uma zona de abastecimento onde muitos titulares poderiam vender assim que a rentabilidade da sua posição fosse novamente neutra;
- O preço realizado (~$20.000): representando a base de custo do investidor médio, este modelo de preço marca o limite entre subavaliação e sobreavaliação do preço à vista do BTC;
- O preço realizado pelo LTH ($22.700): medindo a base de custos dos detentores a longo prazo, este indicador é o último limiar que o preço terá de ser clarificado para sinalizar um retorno à rentabilidade para todos os coortes de detentores de BTC.
Resumo desta análise na cadeia do BTC
Em suma, os dados desta semana dizem-nos que uma nova redistribuição em baixa da oferta teve lugar após a quebra do apoio de 18.000 dólares.
Uma nova zona de acumulação, localizada ao nível de 16.000 dólares, concentra actualmente quase 8% da oferta em circulação e constitui, com a convergência do preço equilibrado e do CVDD para 15.000 dólares, um segundo piso de mercado em baixa cuja robustez ainda está por testar.
Em contrapartida, a antiga zona de procura ($18.000 – $20.000) coincide agora com a base de custos dos detentores de curto prazo e representa uma barreira potencial para uma recuperação em alta do preço do BTC.
