HODLing comportamento em Bitcoin domina e a força do apoio de 18.000 dólares indica que a formação de um fim ao mercado de ursos está a progredir. Além disso, um padrão de longo prazo na cadeia sinaliza que a fase final do actual ciclo de baixa já começou. Análise da situação na cadeia
Bitcoin (BTC) testa o seu piso por uma 5ª vez
Na sequência do salto bem sucedido do actual piso do mercado de ursos ($18.000) em meados de Setembro, o preço do BTC testou novamente este nível crítico.
Ainda a funcionar dentro da gama estabelecida desde Junho de 2022 ($18.000 a $24.000), o mercado de Bitcoin parece estar estagnado acima do apoio comprovado cinco vezes.
Figura 1: Preço BTC diário
Contudo, há muitos dados na cadeia que apontam para uma mudança na estrutura do mercado à medida que as semanas vão passando.
Esta semana, iremos avaliar:
- o domínio de HOLDING e acumulação
- o sinal de fim do mercado de ursos formado pelo urso ☻ modelo de transição de touro
HODLing domina o comportamento
Compartido cinco vezes nos últimos três meses, o nível de preços de $18.000 ainda hoje fornece um apoio robusto aos movimentos de preços de BTC em baixa.
Na altura da redacção do presente relatório, a gama concentra quase 3,47 milhões de BTC entre os seus dois limites, ou 18,7% da oferta pendente. Isto significa que quase 19% das bitcoins circulam nesta faixa de preços.
Figura 2: Distribuição de Preço Realizado UTXO
Nas últimas semanas, o volume de bitcoins adquiridos nesta área de procura passou gradualmente dos $20.000 para os $18.000, indicando uma ligeira redistribuição de moedas perto do fundo do mercado de ursos.
Note-se que, se este apoio fosse quebrado a partir de baixo, não haveria quase nenhuma resistência a uma potencial descida de preços para o nível de 13.000 dólares. Mas nada está ainda decidido.
O estudo dos Dias das Moedas Destruídas permite-nos confirmar uma observação feita durante as últimas análises: o comportamento HODLing (conservação) domina claramente os coortes investidores. De momento, estão a agarrar-se às suas BTC adquiridas.
Enquanto que os picos de destruição (rejuvenescimento do UTXO através da transferência de bitcoins de um endereço para outro) puderam ser observados durante os eventos de alta volatilidade de baixa de Maio e Junho de 2022, a tendência geral desta métrica é claramente descendente.
Figura 3: Dias de moedas destruídas
Isto indica que o BTC passado nos últimos meses é particularmente jovem. Pode assim definir-se que as vendas recentes representam apenas um volume moderado de bitcoins que passam de mão em mão muito rapidamente, sem encontrar um detentor disposto a mantê-los a longo prazo.
Esta é uma observação construtiva e demonstra que a maioria dos participantes prefere segurar as suas moedas e amadurecê-las em vez de as gastar a níveis de preços tão baixos.
Corroborando esta análise, a métrica Liveliness, que compara o número de Coin Days (CDs) destruídos com o número total de Coin Days criados, transporta um sinal semelhante.
Ao mostrar uma queda acentuada desde Agosto, indica que o número de JP criados é muito maior do que o número de JP destruídos.
Figura 4: Vivacidade
Isto significa que a maturação tem precedência sobre o rejuvenescimento e que o comportamento de conservação tem precedência sobre o comportamento de despesa.
Por outras palavras, a maioria dos investidores de hoje prefere acumular BTC a longo prazo e armazená-lo em vez de o gastar (por exemplo, vendê-lo), o que é uma observação muito construtiva para o futuro.
A ciclicidade do Urso ☻ Transições do Touro
Olhando para a história a longo prazo da Pontuação da Tendência de Acumulação, podemos notar que um padrão se repete quando se formam fases de formação do fundo do mercado.
Quer em 2015, 2018, ou actualmente, uma dinâmica em três fases parece reflectir o comportamento psicológico dos investidores em resposta ao acentuado declínio do preço do BTC:
- Opportunismo: Forte acumulação durante a capitulação de preços. Os investidores aproveitam a oportunidade para comprar BTC a preços relativamente baixos.
- Cauteloso: Alguns novos operadores deixam o mercado nos primeiros aumentos, vendendo perto da sua base de custos. Prevêem uma potencial queda adicional.
- Confiança: Uma vez atingido o fundo do ciclo de descida e esgotada a pressão de venda, os participantes mais imprudentes voltam a acumular BTC antes de ser desencadeado um novo ciclo de subida a longo prazo.
Figura 4: Pontuação da Tendência de Acumulação
Além disso, as despesas LTH (entidades detentoras de BTC durante mais de 155 dias) atingiram um rácio de rentabilidade muito baixo, semelhante aos períodos mais dolorosos dos anteriores mercados de ursos.
Enfrentando um grave stress financeiro, alguns LTH estão agora a vender as suas moedas com um rácio de rentabilidade de 0,6, equivalente a uma realização de perdas de -40%.
Figura 5: Rácio de rentabilidade de despesas LTH
Valores como este só foram registados em ocasiões muito raras na história do mercado de bitcoin e indicam que estamos actualmente perto de um ponto de inflexão importante na tendência de baixa prevalecente.
Dito isto, é pouco provável que o preço suba em linha recta ao longo da semana. A transição para um mercado de touros levará vários meses ou mesmo anos a construir antes de ser confirmada por um retorno à rentabilidade para todos os coortes de investidores.
Além disso, o modelo de transição de touro em cadeia ☻ em cadeia apresentado na nossa última análise finalmente forneceu o sinal há muito esperado.
Assim, na sexta-feira, 23 de Setembro de 2022, o preço realizado de STH cruzou o preço realizado de LTH para o lado negativo, sinalizando uma notável acumulação de moedas a curto prazo, cuja base de custo é agora inferior à das moedas acumuladas 155 dias antes.
Figura 6: Modelo de Transição do Urso ☻ Bull
Isto assinala o início da fase final do actual ciclo do urso, onde os dois limites da actual zona de consolidação ($18.000 – $24.000) são susceptíveis de ser testados repetidamente.
Estes testes permitirão que os investidores mais convencidos acumulem e amadureçam um volume substancial de BTC que será depois redistribuído com lucro na força do próximo mercado de touros.
Resumo desta análise da cadeia
Globalmente, os dados desta semana indicam que a área de $18.000 irá provavelmente servir de piso para o actual ciclo de ursos e que a quebra acima de $24.000 irá sinalizar o início do mercado de touros à frente.
Como o comportamento HODLing domina, os participantes preferem acumular BTC e esperar pacientemente pelo fim do Inverno (bearmarket) em vez de ceder à pressão de venda a níveis de preços tão baixos.
De uma perspectiva a longo prazo, o LTH-SOPR e o modelo de transição Urso ☻ Touro indicam que a fase final do ciclo de baixa já começou. Dito isto, levará provavelmente mais alguns meses até que o regresso à rentabilidade de todos os coortes confirme o advento do próximo mercado de touros.
Contudo, o Bitcoin (BTC) continua sujeito às tendências macroeconómicas globais. Este contexto na cadeia, ao mesmo tempo que nos informa das mudanças estruturais fundamentais no mercado, terá de ser acompanhado de dados macroeconómicos sólidos para permitir ao BTC descolar novamente.
