A queda de preço do Bitcoin no início desta semana levou a uma correção massiva para ações criptográficas e centradas em criptografia em toda a linha, com a MicroStrategy (MSTR) entre as mais atingidas. As ações do maior detentor de Bitcoin corporativo do mundo caíram para apenas US $ 1.018 na quarta-feira, quase metade de seu valor máximo de US $ 1.919 no final de março.
Enquanto isso, o Bitcoin (BTC) caiu para cerca de US $ 56,800 no mesmo período, representando uma queda de 23% em relação ao seu máximo histórico de US $ 73,737 em 14 de março. Desde então, recuperou mais de $ 61,000 para fechar esta semana.
Embora doloroso para os detentores de MSTR, o recuo geral também sinaliza uma correção saudável para as ações, que foram negociadas por um prêmio massivo sobre suas participações BTC subjacentes por meses. Na quarta-feira, o prêmio (excluindo a dívida da empresa) caiu para + 67% de seu BTC, contra + 175% no final de março.
“Acho que as ações estão agora mais próximas do valor justo”, disse Markus Thielen, fundador da 10x Research, em uma mensagem ao TCN. No final de março, a sua empresa argumentou que o MSTR deveria estar a ser negociado perto de $1.000 por ação, e que os novos investidores deveriam provavelmente ficar com o Bitcoin.
Até sexta-feira, a capitalização de mercado da MicroStrategy era de 21,37 mil milhões de dólares, enquanto o seu balanço contém 214.400 BTC no valor de 13,26 mil milhões de dólares, com base nos preços de mercado actuais.
Uma vez que a MicroStrategy investe quase todo o seu dinheiro em BTC, a empresa tem sido comparada a um ETF Bitcoin spot de facto – fundos que emitem acções diretamente apoiadas por um montante fixo de BTC. No entanto, uma vez que a MicroStrategy não tem criadores de mercado ou mecanismos de resgate como os ETFs Bitcoin oficiais, as acções podem ser facilmente negociadas com prémio ou desconto em relação às suas participações BTC subjacentes, dependendo do sentimento do mercado.
A empresa também pode utilizar estratégias especiais que os emissores de ETF reais não podem, tais como a emissão de dívida barata para adquirir mais BTC, ou vender as acções enquanto estas são negociadas a prémio para aumentar o rácio BTC por ação da empresa.
Com a explosão do prémio da MSTR no início deste ano, os críticos avisaram que a MSTR estava a ser negociada a níveis “injustificáveis” e que devia ser corrigida para se aproximar do seu valor real no balanço. Os fiéis da MicroStrategy afirmam que o prémio é justificado, tendo em conta a capacidade da empresa para adquirir mais BTC por ação no futuro.
Outros, no entanto, dizem que fundamentos como esse não significam nada agora.
“O MSTR funciona essencialmente como uma jogada alavancada nos preços do Bitcoin, com ele normalmente movendo 1,5x o preço do Bitcoin”, disse James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, à TCN. “Em última análise, os fundamentos significam menos para o MSTR, mais importante é a visão sobre a política monetária e a consequente direção dos preços do Bitcoin.”
Butterfill acrescentou que a correção recente do Bitcoin foi provavelmente uma “reação exagerada” à orientação potencialmente hawkish do FOMC na quarta-feira, e agora está tendendo de volta para cima depois que o banco central assumiu uma postura de política monetária inesperadamente dovish.
Essa postura “deve continuar a apoiar os preços do MSTR e do Bitcoin, sendo provável que tenhamos visto o piso de curto prazo nos preços”, disse Butterfill.
