O desenvolvimento do restaking através do protocolo EigenLayer está a ameaçar a segurança do Ethereum? Poderão os contratempos do protocolo Renzo ser o primeiro tremor que anuncia um terramoto muito mais devastador para o ecossistema Ethereum? Fazemos o ponto da situação neste dossier
O ezETH de Renzo desvenda-se
O ezETH de Renzo é um dossiê
Na quarta-feira, 24 de abril, o token de restauração líquida do protocolo Renzo (ezETH) se separou do preço do Ether (ETH), o ativo ao qual deveria estar atrelado.
Com mais de US $ 3 bilhões em ativos bloqueados em sua plataforma, Renzo é um dos principais protocolos de restauração de líquidos. Em termos simples, ele permite que os investidores ganhem exposição à plataforma EigenLayer enquanto se beneficiam de um ativo líquido, ou seja, um que pode ser usado em outros aplicativos financeiros descentralizados (DeFi).
Os utilizadores podem depositar ETH no protocolo e receber ezETH em troca, simbolizando a prova do seu depósito. Este último é logicamente suposto ter um valor perfeitamente igual ao do ativo subjacente, o ETH, o que deixou de ser o caso durante algumas horas na quarta-feira.
De acordo com os dados da cadeia, o preço do ezETH caiu drasticamente em relação ao preço do Ether, por vezes até 700 dólares. Desde então, o token de Renzo recuperou a maior parte de sua âncora.
Evolução do par ezETH/USD (dados de 1 hora)
Este acontecimento inesperado provocou, no entanto, um grande número de liquidações nos protocolos financeiros descentralizados nos quais os investidores tinham colocado os seus tokens ezETH em estratégias de risco, nomeadamente Pendle ou Gearbox.
Uma cascata de liquidações
Para compreender como é que isto aconteceu, é essencial analisar os protocolos de recuperação de liquidez. No momento em que escrevo, Ether.fi é o maior deles e capta a maior parte do capital dos investidores
TVL dos principais protocolos de restauração
Isto é o que se chama uma espiral descendente, ou mais comummente, na linguagem das criptomoedas, liquidações em cascata. É por isso que o preço do ezETH caiu tanto.
A má gestão de Renzo
Uma pequena informação sobre a EigenLayer
No entanto, falta um tijolo nesta explicação. Como é que o token ezETH começou a separar-se da sua âncora Ether? Surpreendentemente, o gatilho foi o anúncio de Renzo do lançamento do token REZ e um lançamento aéreo para a comunidade
1/ Temos o prazer de anunciar que o dia 30 de abril de 2024 será o início da descentralização do Protocolo Renzo.
Todos os detalhes no post abaixo: pic.twitter.com/jQ7pFStsM4
– Renzo (@RenzoProtocol) 23 de abril de 2024
Embora este anúncio possa parecer positivo à primeira vista, não o foi de todo aos olhos dos utilizadores. Na sua opinião, a distribuição de tokens REZ não foi de todo favorável à comunidade, particularmente em comparação com o peso do launchpool da Binance ou da equipa do projeto e dos investidores privados.
Para compreender isto, voltemos às razões mais profundas do desinteresse dos utilizadores. Temos de compreender que o protocolo EigenLayer é particularmente popular neste momento. O potencial lançamento aéreo, reforçado pelo sistema de pontos atribuído diariamente com base na atividade, está a alimentar o entusiasmo dos investidores.
A isto junta-se o facto de os protocolos Liquid Restaking oferecerem uma oportunidade duplamente atractiva: acumular pontos EigenLayer e pontos do seu próprio protocolo, oferecendo potencialmente um segundo airdrop. Por outras palavras, os utilizadores podem beneficiar de 2 airdrops em simultâneo ao participarem nestes protocolos.
O gatilho: um airdrop irrisório
Essa reação em cadeia levou a uma queda significativa no preço do ezETH. Na ausência do mecanismo de arbitragem integrado do Renzo para estabilizar os preços, o ezETH tornou-se um simples token no mercado secundário, sujeito às flutuações da oferta e da procura. Infelizmente, neste cenário, a oferta ultrapassou largamente a procura.
A onda de utilizadores insatisfeitos fez com que o preço do ezETH começasse a cair, desencadeando a famosa espiral de liquidações que mencionámos anteriormente neste artigo, exacerbando ainda mais a pressão descendente sobre o mercado.
