В новом отчете Nansen описываются события, которые привели к выходу 3AC и Celsius из позиций stetH на фоне краха Terra и разворачивания 600K bETH.
Источник текущей волатильности рынка и проблем с ликвидностью у таких компаний, как Celsius и Three Arrows Capital, может быть напрямую связан со ставками Ethereum (ETH) на Lido, говорится в докладе аналитической компании Nansen от 29 июня о влиянии депэга stETH/ETH на криптоиндустрию.
Глюк бесконечных денег
При размещении Ethereum в ETH 2.0 через Lido инвесторы получают токен ERC-20 под названием stETH. Этим токеном можно торговать, и один stETH можно обменять на 1 ETH после того, как Ethereum перейдет к доказательству доли и будет объединен с цепочкой beacon.
Однако инвесторы также могут размещать stETH в качестве залога на таких сайтах, как Aave, чтобы занять ETH. Эти одолженные ETH можно также разместить на Lido, чтобы получить еще больше stETH. Эта петля доходности умножает вознаграждение за ставку ETH, но подвергает инвестора риску, если 1 stETH не будет равен 1 ETH. Lido продвигала эту стратегию через сообщение в Twitter в марте.
2) Ставка на ETH с кредитным плечом
stETH на Aave позволяет вам использовать леверидж для ставок на ETH, чтобы максимизировать прибыль от ставок.
1. Предоставьте свои stETH в качестве залога.
2. Займите ETH под залог stETH.
3. Верните заемные ETH для получения новых stETH.Повторяйте этот процесс столько, сколько позволяет ваш профиль риска.
— Lido (@LidoFinance) 1 марта 2022
W
Как Ethereum обвалил Цельсия и 3AC
Нансен подчеркнул, что во время кризиса UST depeg вкладчики bETH (обернутая мостом версия stETH на Terra) перевели свои токены обратно в мейннет Ethereum на фоне опасений по поводу стабильности сети. В отчете говорится, что за это время 615 980 bETH были переведены обратно в Ethereum и развернуты обратно в stETH.
Именно этот stETH, который, как утверждает Нансен, был затем продан обратно в Ethereum, начал давление продаж на привязку stETH/ETh, согласно данным, доступным на его платформе. В пул stETH/ETH Curve было добавлено 567 тыс. stETH, что создало дисбаланс и вынудило Lido принять меры для восстановления привязки.
Последовал большой чистый отток средств, поскольку инвесторы забеспокоились из-за сложившейся ситуации, и Нансен сообщил, что Three Arrows Capital был одним из крупнейших получателей stETH от Curve. По имеющимся данным, отток средств из Three Arrows составил 9724 стетхаунда и 486 вэтов.
Когда цена Ethereum и более широкий криптовалютный рынок в целом начали падать, Нансен заявил
«Адреса, которые мы отметили как Celsius и Three Arrows Capital, были самыми крупными выводящими средствами, удалив 12 мая ликвидность на сумму почти $800 млн (236 тыс. stETH и 145 тыс. ETH соответственно)»
И далее в комментарии говорится, что «эти транзакции оказали наибольшее влияние на первоначальное отклонение цены ETH». Ниже приведены транзакции, которые являются ведущими кошельками, переводившими stETH в период с 1 по 12 июня.
Источник: Nansen
Проанализировав отдельные транзакции по вышеуказанным кошелькам, Nansen выяснил, что Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital и несколько китовых кошельков за это время переместили серьезные суммы stETH. Amber Group и Celsius перевели stETH на FTX в рамках возможной внебиржевой сделки, поскольку ликвидность stETH на FTX была слишком мала, чтобы продать токены без колоссального проскальзывания. Нансен также сообщил, что Celsius взяла у Compound крупные кредиты в стабильных монетах, чтобы «возможно удовлетворить требования по погашению».
После того, как Celsius приостановил снятие средств, на FTX было отправлено 108,9 ETH и 9 000 WBTC с одного из ведущих кошельков. Этот кошелек, по словам Нансена, «по-прежнему занимает первое место среди кредиторов/заемщиков ETH (включая WETH и stETH) и WBTC в качестве залога на Aave и Compound с совокупной стоимостью залога почти в 1 млрд долларов».
Three Arrows Capital «вывел значительную сумму в 29 054 stETH из BlockFi» 7 июня и разместил ее между Lido и Aave. Другой кошелек 3AC одолжил 7 000 ETH у Aave, используя часть средств, снятых с BlockFi, в качестве залога, и отправил их на FTX. В течение следующей недели было проведено еще несколько транзакций 3AC с депонированием средств между FTX и Deribit. Deribit — одна из крупнейших платформ для торговли опционами и деривативами в криптовалюте; внесение средств на эту биржу, вероятно, либо для погашения маржи, либо для открытия новых деривативных контрактов.
Нансен сообщил, что 13 июня 3AC начал распродавать свои активы, «разворачивая свои wstETH за stETH и продавая их за wETH через Cow Swap» на общую сумму 49 021 stETH. В последующие дни 3AC продала десятки тысяч stETH за ETH и стейблкоины, таким образом, выйдя из своих позиций по stETH.
Вывод
В отчете делается вывод, что у Celsius была проблема с ликвидностью, и ее необходимость продавать и переводить stETH привела к эффекту домино. 3AC была «жертвой заражения», а не первоначальной причиной падения stETH/ETH. Нансен заявил, что 3AC «скорее всего, снижает свои риски и принимает свои потери». В отличие от него, Celsius снизил свои риски, и «их коэффициент здоровья остается приличным в контексте происходящего, пока не произойдет резкого скачка вниз на ☻30% в ценах на их обеспечение»
