本周早些时候，比特币价格暴跌导致加密货币和以加密货币为中心的股票全面大幅回调，微策略公司（MicroStrategy，MSTR）是受冲击最大的股票之一。这家全球最大的企业比特币持有者的股价周三跌至1018美元，几乎是3月底1919美元峰值的一半。
与此同时，比特币（BTC）也在同一时期跌至约 56,800 美元，比 3 月 14 日的历史最高价 73,737 美元下跌了 23%。本周收盘时，比特币已反弹超过 61,000 美元。
虽然对 MSTR 持有者来说是痛苦的，但整体回调也预示着该股的健康修正，几个月来，该股的交易价格较其持有的基础 BTC 大幅溢价。截至本周三，溢价率（不包括公司债务）降至 BTC 的 +67%，而 3 月底为 +175%。
“10x Research 创始人马库斯-蒂伦（Markus Thielen）在给 TCN 的留言中说：”我认为现在的股价更接近公允价值。3 月底，他的公司认为 MSTR 的交易价格应该接近每股 1000 美元，新投资者也许应该继续持有比特币。
截至上周五，微策略公司的市值为213.7亿美元，而根据目前的市场价格，其资产负债表中包含214,400个BTC，价值132.6亿美元。
由于微策略公司几乎将所有资金都投资于 BTC，因此该公司被比作事实上的比特币现货 ETF–直接以固定数量的 BTC 为支持发行股票的基金。不过，由于微策略公司实际上并不像官方比特币 ETF 那样拥有做市商或赎回机制，因此根据市场情绪，该公司股票很容易以其持有的基础 BTC 的溢价或折价进行交易。
该公司还可以使用真正的 ETF 发行商无法使用的特殊策略，例如发行廉价债务以获得更多的 BTC，或者在股票溢价交易时出售股票以提高公司的每股 BTC 比率。
随着 MSTR 溢价在今年早些时候爆炸性增长，批评人士警告说，MSTR 的交易水平 “不合理”，应该进行修正，使其更接近资产负债表的实际价值。微策略公司的忠实拥护者声称，溢价是合理的，因为公司有能力在未来每股获得更多的 BTC。
但也有人说，这样的基本面现在并不意味着什么。
“CoinShares研究主管詹姆斯-巴特菲尔（James Butterfill）对TCN说：”MSTR本质上是比特币价格的杠杆游戏，它的波动通常是比特币价格的1.5倍。”归根结底，基本面对 MSTR 的意义不大，更重要的是对货币政策的看法以及随之而来的比特币价格走向。”
Butterfill补充说，比特币最近的回调很可能是对周三FOMC可能的鹰派指引的 “过度反应”，在央行意外采取鸽派货币政策立场后，比特币现在呈回升趋势。
这种立场 “应该会继续支持MSTR和比特币的价格，我们很可能已经看到了价格的短期底线，”Butterfill说。
